O excedente global de açúcar continua a pesar na dinâmica do preço do açúcar

Os mercados de açúcar enfrentam uma pressão persistente devido ao excesso de oferta global antecipado, com contratos futuros-chave recuando para mínimos de vários meses e anos. Os contratos futuros de açúcar de Nova Iorque de março caíram para o seu nível mais baixo em 2,5 meses, enquanto o açúcar branco da ICE de Londres atingiu uma mínima de 5 anos, sinalizando um sentimento baixista sustentado em todo o setor. O principal fator que impulsiona essa fraqueza é simples: múltiplos prognosticadores esperam excedentes de oferta historicamente significativos até a temporada de 2026-27, pressionando as avaliações em todas as principais regiões produtoras de açúcar.

A diferença entre a produção prevista e o consumo permanece como a questão central que mantém a tendência de queda dos preços do açúcar. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) previu em novembro que a produção global de açúcar subiria 3,2% em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 milhões de toneladas métricas (MT) durante 2025-26, com um excedente projetado de 1,625 milhão de MT. O relatório do USDA de dezembro apresentou uma imagem ainda mais pronunciada, prevendo que a produção global aumentaria 4,6%, atingindo um recorde de 189,318 milhões de MT, contra um consumo de 177,921 milhões de MT. Estimativas de excedentes de várias casas de comércio foram ainda mais dramáticas — Czarnikow elevou sua previsão de excedente global para 2025/26 para 8,7 milhões de MT, enquanto Green Pool Commodity Specialists e StoneX projetaram excedentes de 2,74 milhões de MT e 2,9 milhões de MT, respetivamente.

A Produção Recorde do Brasil Domina a Dinâmica da Produção Global

O Brasil, maior produtor mundial de açúcar, continua sendo o epicentro da história de expansão da oferta que pressiona os preços do açúcar globalmente. A produção acumulada do Centro-Sul do Brasil até dezembro de 2025-26 atingiu 40,222 milhões de MT, representando um aumento de 0,9% em relação ao ano anterior, com as taxas de moagem de cana de açúcar subindo para 50,82% em 2025/26, contra 48,16% na temporada anterior. Olhando para o futuro, a Conab aumentou sua estimativa de produção para toda a temporada no Brasil para 45 milhões de MT em 2025/26, o maior já registrado. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projetou a produção brasileira de 2025/26 em 44,7 milhões de MT, um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior. Esses níveis de produção tornaram-se um obstáculo crítico para a recuperação dos preços do açúcar.

No entanto, existe uma possível luz no fim do túnel para a estabilização dos preços do açúcar. A consultoria Safras & Mercado indicou que a produção brasileira de 2026/27 diminuiria 3,91%, para 41,8 milhões de MT, em relação às expectativas de 43,5 milhões de MT em 2025/26, com as exportações de açúcar previstas para cair 11%, para 30 milhões de MT. Essa retração projetada sugere que as pressões sobre os preços do açúcar podem eventualmente diminuir assim que os excedentes atuais forem absorvidos pelo mercado.

O Aumento da Produção na Índia e a Permissão para Exportação Aumentam a Oferta

A aceleração da produção na Índia tornou-se outro fator importante que limita o sentimento de preços do açúcar. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) informou que a produção da temporada 2025-26 até 15 de janeiro aumentou 22% em relação ao ano anterior, atingindo 15,9 milhões de MT. A ISMA elevou sua estimativa de produção para toda a temporada de 2025/26 para 31 milhões de MT em novembro, um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projetou uma produção ainda maior, de 35,25 milhões de MT, impulsionada por condições favoráveis de monções e expansão do plantio.

A permissão para aumentar as exportações intensificou o impacto baixista nos preços do açúcar. O ministério de alimentos da Índia autorizou as usinas a exportar 1,5 milhão de MT durante a temporada de 2025/26 para administrar os excessos internos, com o secretário de alimentos sugerindo potencial para envios adicionais. Como o segundo maior produtor de açúcar do mundo, a entrada da Índia na expansão das exportações representa uma forte resistência à recuperação dos preços globais do açúcar. A ISMA também reduziu sua estimativa de açúcar destinado à produção de etanol para 3,4 milhões de MT, de 5 milhões de MT anteriormente, liberando volume adicional para os mercados de exportação e pressionando ainda mais os preços.

Tailândia e Paquistão Impulsionam o Crescimento da Oferta Adicional

A Tailândia, terceiro maior produtor mundial de açúcar e segundo maior exportador, contribui para a dinâmica de excedente global. A Thai Sugar Millers Corp projetou uma produção de 10,5 milhões de MT em 2025/26, um aumento de 5% em relação ao ano anterior, enquanto o USDA prevê um aumento mais modesto de 2%, chegando a 10,25 milhões de MT. A ISO destacou que o Paquistão também está contribuindo para o quadro de excedentes, juntamente com aumentos de produção na Tailândia e na Índia.

Perspectiva de Mercado: Quando as Pressões sobre os Preços do Açúcar Podem Diminuir

A perspectiva de oferta baixista reduziu consideravelmente os níveis de preços do açúcar. A Covrig Analytics elevou sua estimativa de excedente global de açúcar para 2025/26 para 4,7 milhões de MT em dezembro, embora projete que esse excedente se reduza para 1,4 milhão de MT em 2026/27, à medida que avaliações fracas desencorajem a expansão da produção. Essa contração prevista na oferta pode, eventualmente, apoiar a recuperação dos preços do açúcar, embora o alívio pareça improvável até que os excedentes atuais sejam absorvidos pelo mercado.

O conflito fundamental permanece evidente: uma produção global recorde que excede o consumo por margens historicamente amplas continua a pressionar as tendências de preços do açúcar, com alívio de curto prazo dependente de uma aceleração da demanda ou de uma disciplina na produção que os prognosticadores ainda não antecipam.