Como o aumento do imposto sobre derivativos na Índia ameaça os retornos dos fundos de arbitragem—Aditya Agarwal comenta

A decisão recente do governo indiano de aumentar as taxas de imposto sobre derivados de ações está a criar obstáculos significativos para uma indústria de fundos de arbitragem avaliada em 36 mil milhões de dólares. Anunciada no parlamento esta semana, a reforma fiscal visa restringir a negociação especulativa nos mercados de opções. No entanto, os efeitos em cadeia da política vão muito além dos traders de alto risco, impactando diretamente as estratégias de arbitragem de menor risco que prosperaram em condições de mercado voláteis.

Aditya Agarwal, cofundador da Wealthy.in, uma plataforma de gestão de património, oferece uma visão crucial sobre por que esta medida aparentemente direcionada apresenta desafios mais amplos. Segundo a análise do Jin10, os fundos de arbitragem — que executam estratégias de compra a vista e futuros para aproveitar ineficiências de mercado — enfrentarão margens comprimidas à medida que os custos de transação aumentam substancialmente.

O Desafio dos Fundos de Arbitragem: Por que as Estratégias de Menor Risco Estão a Enfrentar Pressão

Historicamente, os fundos de arbitragem atraíram investidores à procura de retornos estáveis com exposição reduzida à volatilidade. Estes fundos aproveitam disparidades temporárias de preços entre os mercados à vista e de futuros, uma estratégia considerada muito menos arriscada do que a especulação direta. No entanto, o aumento de impostos altera fundamentalmente a economia desta abordagem.

O mecanismo é simples: quando os custos de negociação aumentam, as margens extremamente estreitas que tornam a arbitragem atraente tornam-se ainda mais reduzidas. Esta compressão ameaça diretamente a capacidade dos gestores de fundos de gerar retornos consistentes para os investidores, levando muitos a reavaliar os seus modelos operacionais.

Aditya Agarwal sobre a Compressão de Margens: Como os Custos de Transação Redefinem as Disparidades

Aditya Agarwal destaca que as margens de arbitragem normalmente operam dentro de um intervalo confinado de 0,6% a 0,8% mensalmente. Esta margem apertada deixa praticamente nenhum espaço para aumentos nos custos operacionais. Quando as cargas fiscais aumentam, cada ponto percentual adicional de custo reduz diretamente os lucros que os investidores esperam receber.

“Custos de transação mais elevados por operação irão comprimir significativamente estas margens já estreitas”, explica Agarwal, salientando o impacto em cascata no desempenho dos fundos. O problema agrava-se quando os gestores executam múltiplas operações diárias para manter as posições — cada transação agora carrega uma carga fiscal maior, multiplicando o impacto cumulativo na rentabilidade.

Implicações de Mercado: O que a Indústria de 36 Mil Milhões de Dólares Precisa de Saber

O setor de fundos de arbitragem enfrenta agora um ponto de inflexão crítico. Os gestores terão de escolher entre absorver o peso adicional do imposto — reduzindo assim as distribuições aos investidores — ou ajustar potencialmente as suas estratégias de investimento e estruturas de taxas. Alguns fundos podem deslocar-se para padrões de negociação menos eficientes em termos fiscais, enquanto outros podem explorar mercados alternativos fora do quadro regulatório da Índia.

Para investidores de retalho e institucionais que dependem de fundos de arbitragem para estabilidade de carteira, a política cria escolhas desconfortáveis: aceitar rendimentos mais baixos, transferir capital para outros locais ou tolerar maior volatilidade ao mudar para estratégias alternativas. A indústria de 36 mil milhões de dólares provavelmente passará por uma consolidação significativa à medida que os players menores lutam com a nova estrutura de custos.