O governador do Banco do Japão, Masahiko Ueda, afirmou recentemente que o nível real da taxa de juro neutra de quantificação é bastante difícil de determinar. Parece uma conversa de sussurro, mas por trás disso reflete um dilema comum enfrentado pelos bancos centrais globais.

O ponto-chave aqui — a taxa de juro neutra é aquele nível de juro que, em teoria, nem estimula nem restringe a economia. Pode parecer acadêmico, mas influencia diretamente a direção da política do banco central. A declaração de Ueda sugere que, no atual ambiente econômico complexo, esse "ponto de ouro" é difícil de encontrar.

Visto de outro ângulo, o que isso significa para o mercado de capitais? A incerteza na política do banco central pode se prolongar. Se até a taxa de juro neutra é difícil de definir, então as respostas para quando o ciclo de aumento de juros terminará e quando a liquidez realmente se tornará mais frouxa ficam mais nebulosas. Para os traders que acompanham o ambiente de liquidez global, essa zona cinzenta na política muitas vezes esconde oportunidades — mas também riscos.

Mais realisticamente, como o Japão é a terceira maior economia do mundo, a política do seu banco central terá um efeito de ondas nos mercados financeiros globais. Essas palavras de Ueda refletem, em certa medida, a confusão coletiva dos bancos centrais mundiais na era pós-pandemia: os dados econômicos estão mudando, o caminho da inflação também, os objetivos de política estão em transformação, e a taxa de juro neutra, essa âncora de estabilidade, torna-se cada vez mais difícil de captar.