Por que um Gestor de Fundo de Hedge Lendário Está a Mudar de Plataforma de IA Caríssima para a Aposta de Longo Prazo da Tesla

A Mudança Estratégica por Trás dos Movimentos do Millennium Management no 3º Trimestre

O bilionário Israel Englander, cujo hedge fund Millennium Management gerou retornos substanciais e esteve entre os mais bem-sucedidos da história, fez um ajuste significativo na sua carteira no terceiro trimestre. A decisão do fundo de reduzir a sua participação na Palantir Technologies em 91% enquanto quadruplicava a sua posição na Tesla revela uma filosofia de investimento mais profunda: rotacionar de um vencedor de valor elevado a curto prazo para uma história tecnológica em transformação fundamental com potencial de várias décadas.

Este movimento é particularmente marcante dado o desvio de desempenho entre estas duas empresas no último ano. Enquanto a Palantir superou o mercado mais amplo, a Tesla ficou atrás dos índices de mercado. No entanto, as decisões de carteira de Englander sugerem que ele está menos preocupado com os vencedores recentes e mais focado onde realmente reside a oportunidade.

Problema de Valorização da Palantir: Quando a Excelência se Torna Caro

A Palantir Technologies oferece valor tangível. A empresa desenvolve softwares sofisticados de análise e IA que ajudam organizações do setor governamental e comercial a processar informações complexas e otimizar operações. A Forrester Research reconheceu a Palantir como líder de mercado em plataformas de IA e capacidades de decisão de IA, observando que a empresa está silenciosamente tornando-se uma das maiores participantes nesta categoria em expansão.

A História Financeira Parece Atraente

Do ponto de vista puramente operacional, o impulso de negócios da Palantir é inegável. O número de clientes cresceu 45% ano após ano, e a receita por cliente subiu 34%. A receita total aumentou 63%, atingindo $1,1 mil milhões—marcando o nono trimestre consecutivo de crescimento acelerado. A rentabilidade não-GAAP é particularmente impressionante, com o lucro líquido a duplicar para $0,21 por ação diluída.

A gestão afirma que o ponto forte da Palantir reside na operacionalização da IA em escala, ou seja, a empresa destaca-se em levar iniciativas de IA do estágio de protótipo para ambientes de produção completos. Esta competência operacional é apoiada por pesquisas independentes positivas e fortes métricas financeiras.

Mas o Preço É Injustificável pelos Padrões Históricos

Aqui é onde o caso de investimento se desmorona: a Palantir negocia a 110 vezes as vendas—um múltiplo de avaliação que torna a ação a mais cara em todo o S&P 500 por uma margem significativa. A segunda ação mais cara do índice, a AppLovin, negocia a apenas 38 vezes as vendas. Isto significa que a Palantir poderia cair 65% e ainda assim permanecer como a ação mais cara do S&P 500.

Ao longo da história do mercado, empresas de software que atingem avaliações superiores a 100 vezes as vendas são extremamente raras, e nenhuma delas sustentou múltiplos de prémio assim por tempo indeterminado. A realidade matemática é simples: nenhuma taxa de crescimento, por mais impressionante que seja, pode justificar pagar 110 vezes as vendas anuais para sempre. A reversão à média é inevitável, e a equipa de Englander reconhece claramente este risco.

Tesla: A Desempenhadora que Pode Ter a Última Risada

O negócio de veículos elétricos da Tesla enfrenta obstáculos reais. A erosão de quota de mercado de aproximadamente 5 pontos percentuais ocorreu no último ano, à medida que a concorrência se intensificou e o sentimento do consumidor mudou. A fabricante chinesa BYD ultrapassou a Tesla como líder global em vendas de EV—uma reversão surpreendente em relação a poucos anos atrás.

IA Física Representa o Verdadeiro Prémio

No entanto, a tese de investimento em evolução centra-se na transformação da Tesla para além dos veículos elétricos. A empresa está a posicionar-se rapidamente como uma empresa de “IA física”—um termo que abrange veículos autónomos e sistemas de robótica autónoma.

Enquanto a Waymo, da Alphabet, lançou serviços comerciais de robotaxi em mais cidades, a Tesla possui vantagens estruturais que podem ser decisivas. A abordagem da Tesla baseada apenas em câmeras para condução autónoma reduz drasticamente os custos de hardware em comparação com os concorrentes que dependem de sensores lidar e radar. Além disso, o sistema de visão computacional da Tesla não requer dados de estradas de alta definição pré-mapeados, eliminando a necessidade de mapeamento caro cidade por cidade. Mais impressionante ainda, a Tesla opera aproximadamente 8 milhões de veículos globalmente—uma frota que planeja transformar numa rede distribuída de robotaxis, permitindo aos proprietários adicionar os seus carros à sua plataforma autónoma.

Para além dos robotaxis, a Tesla está a desenvolver o Optimus, um robô humanoide autónomo projetado para realizar tarefas na manufatura, saúde e logística. Musk sugeriu que o robô poderia gerar mais de $10 triliões em receitas finais—e embora esse número pareça hiperbólico, a oportunidade subjacente na economia de robôs é verdadeiramente transformadora.

As Oportunidades de Crescimento São Espantosas

Projeções de mercado indicam que o setor de robotaxis irá expandir a uma taxa de 74% ao ano até 2030. O mercado de robôs humanoides deve crescer a 54% ao ano até 2035. Estas não são fantasias especulativas—grandes empresas de tecnologia e automóveis em todo o mundo estão a investir fortemente nestas categorias.

A caveat crítica: nem os robotaxis nem os robôs humanoides geram receitas relevantes atualmente. Isto cria uma enorme incerteza de avaliação. Os investidores devem aceitar que uma parte significativa do caso de alta da Tesla depende de avanços tecnológicos e adoção de mercado que ainda não estão comprovados.

O Veredicto de Investimento: A Tolerância ao Risco Importa

Para investidores conservadores focados em retornos de curto prazo, a mudança de Israel Englander de Palantir faz sentido intuitivo. A avaliação da ação é fundamentalmente insustentável, e até uma desaceleração modesta do crescimento poderia desencadear correções severas de preço.

Para investidores com maior tolerância ao risco e com um horizonte de pelo menos cinco anos, uma posição modesta na Tesla merece consideração. As perdas de quota de mercado de EV a curto prazo são reais, mas a oportunidade de IA física a longo prazo pode gerar retornos que superam em muito as expectativas atuais. Agora é um momento razoável de entrada para aqueles que estão confortáveis com uma volatilidade substancial.

Por fim, a reorganização da carteira de Englander reflete uma abordagem de investimento sofisticada: reconhecer que os vencedores de ontem podem tornar-se armadilhas de valor amanhã, enquanto desafios negligenciados podem esconder oportunidades de transformação genuína.