As jogadas audaciosas de Warren Buffett: Descartar o Bank of America enquanto aumenta a posição numa gigante do consumo

A Corrida de Vendas que Está Remodelando o Portefólio da Berkshire

Quando os investidores institucionais apresentam os seus relatórios trimestrais do Formulário 13F à SEC, Wall Street presta atenção — e por uma boa razão. Estes documentos revelam exatamente o que os mestres do dinheiro estão a comprar e vender, oferecendo uma janela para onde o capital inteligente está a fluir. As últimas divulgações, previstas até 14 de novembro após o encerramento do terceiro trimestre, contam uma história convincente sobre o pensamento atual de Warren Buffett.

A manchete: Warren Buffett tem vindo a liquidar ações durante 12 trimestres consecutivos, desinvestindo quase $184 mil milhões em ações. Mas o que realmente chama a atenção é o que ele está a fazer com posições específicas. Nos últimos 15 meses, a Berkshire Hathaway saiu de quase 465 milhões de ações da Bank of America — representando uma redução impressionante de 45% na sua posição. Uma venda significativa de um dos investidores mais deliberados do mundo.

Por que é que o Oráculo de Omaha está a cortar na Bank of America?

A explicação superficial parece simples: realização de lucros sobre um ganho não realizado enorme. Durante a reunião de acionistas da Berkshire em maio de 2024, Warren Buffett sugeriu que as taxas de imposto corporativo poderiam subir no futuro, o que ele citou como motivo para reduzir as participações na Apple. A Bank of America tem ganhos não realizados semelhantes, portanto, realizar lucros faz sentido intuitivamente.

Mas, ao aprofundar, surge uma tese mais sofisticada. A Bank of America é, por acaso, o banco de centro financeiro americano mais sensível às taxas de juro. Quando a Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas entre março de 2022 e julho de 2023, a receita de juros do BofA disparou. Hoje, com o Fed a virar-se para cortes de taxas, essa dinâmica reverte — e a receita líquida de juros provavelmente comprime-se.

Há também um ângulo de avaliação. Quando o Warren Buffett investiu pela primeira vez na ação preferencial do BofA em agosto de 2011, a ação ordinária negociava com um desconto de 68% em relação ao valor contabilístico. Avançando até meados de novembro de 2024, as ações estão a comandar um prémio de 38% em relação ao valor contabilístico. Para alguém obcecado por comprar ativos subvalorizados, isso já não é apetecível.

A Nova Surpreendente Paixão: Domino’s Pizza

Entretanto, a equipa de Warren Buffett tem vindo a acumular silenciosamente um tipo diferente de oportunidade: a Domino’s Pizza. Aqui está a parte surpreendente — em apenas 15 meses, a Berkshire passou de zero ações a possuir 8,7% da empresa, tornando-se numa posição significativa.

O padrão de compras ao longo de cinco trimestres consecutivos conta a história:

• Q3 2024: 1.277.256 ações
• Q4 2024: 1.104.744 ações
• Q1 2025: 238.613 ações
• Q2 2025: 13.255 ações
• Q3 2025: 348.077 ações

Por que é que a Domino’s Pizza merece esta atenção? Desde a sua IPO em julho de 2004, a ação já devolveu quase 6.600% ( incluindo dividendos) — um desempenho de cortar a respiração que não aconteceu por acaso. A empresa reconstruiu a confiança do consumidor através de marketing brutalmente honesto que reconheceu erros passados. Depois, executou de forma implacável na inovação, particularmente na encomenda digital e automação de entregas.

A história de expansão internacional permanece particularmente robusta. A Domino’s Pizza acabou de completar o seu 31º ano consecutivo de crescimento positivo nas vendas iguais em todo o mundo. O novo plano estratégico da empresa, “Hungry for MORE”, aproveita a inteligência artificial para otimizar a produção e as cadeias de abastecimento, ao mesmo tempo que reforça as relações com os franqueados.

Para além disso, a Domino’s Pizza mantém um programa de retorno de capital aos acionistas que Warren Buffett valoriza claramente. Recompras regulares de ações combinadas com mais de uma década de aumentos consecutivos de dividendos alinham-se perfeitamente com a sua filosofia.

O que esta atividade de negociação revela

Quando o investidor mais bem-sucedido do mundo começa a vender uma grande ação de um banco enquanto constrói meticulosamente uma participação de 8,7% numa franquia de consumo, isso indica uma mudança de convicção. Os movimentos de Warren Buffett frequentemente refletem as suas opiniões sobre avaliação, obstáculos macroeconómicos e posicionamento competitivo a longo prazo — não reações emocionais.

A saída da Bank of America provavelmente reflete expectativas de obstáculos vindos de taxas de juro mais baixas e avaliações esticadas. A acumulação na Domino’s Pizza sugere confiança na execução, nas perspetivas de crescimento e numa avaliação justa para um operador de franquias comprovado. Para os investidores que acompanham o pensamento mais recente de Warren Buffett através dos relatórios do Formulário 13F, estes movimentos dizem muito sobre onde se percebem riscos e oportunidades no mercado atual.