O mercado não acredita na redução de taxas em janeiro – e a Fed também não

Faltam pouco mais de três semanas para a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto dos EUA (FOMC) em 28/01/2026, mas o mercado financeiro quase que unânime tem uma opinião: a probabilidade de o Federal Reserve (Fed) continuar a cortar as taxas de juros em janeiro é muito baixa. Os sinais do mercado de contratos futuros de juros e das plataformas de previsão indicam que as expectativas de corte de juros estão rapidamente esfriando, apesar do Fed ter realizado uma série de flexibilizações agressivas na segunda metade de 2025. Expectativa de Corte de Juros Desvanecendo-se Claramente De acordo com dados do CME FedWatch, baseados nos preços dos contratos futuros de taxa de juros federal, o mercado atribui uma probabilidade de 83,9% de o Fed manter a taxa de juros operacional na faixa de 3,50% – 3,75% após a reunião de janeiro. A possibilidade de um corte adicional de 0,25 pontos percentuais (0,25%) representa apenas 16,1%, enquanto o cenário de aumento de juros quase não é mencionado. Essa cautela também se reflete claramente nos mercados de previsão: Polymarket: cerca de 90% dos participantes apostam que o Fed não alterará a taxa de juros em janeiro; apenas 10% acreditam na possibilidade de um corte de 0,25%.Kalshi: distribuição quase semelhante, com 88% de probabilidade para o cenário de “manutenção”. Essa alta concordância mostra que o mercado não acredita mais que o ritmo de cortes de juros de 2025 continuará de forma contínua no início de 2026. Três Cortes Consecutivos em 2025: Já Foi Rápido o Suficiente? É importante lembrar que o Fed cortou a taxa de juros até três vezes em 2025, começando em setembro, continuando no final de outubro e encerrando com um corte em dezembro. A decisão de dezembro levou a taxa de juros operacional ao menor nível desde 2022, marcando uma sequência de três reduções consecutivas, cada uma de 25 pontos base. Este é um ritmo de flexibilização relativamente acelerado, se considerado o padrão histórico. Por isso, os investidores atualmente acreditam que o Fed irá pausar para avaliar o impacto acumulado dessas reduções, ao invés de continuar a flexibilizar imediatamente. Pressão Política Existe, Mas Ainda Não Suficiente No âmbito político, a pressão para que o Fed continue a cortar as taxas de juros ainda existe: Donald Trump várias vezes pediu publicamente por uma redução mais profunda para estimular o crescimento econômico e reduzir os custos de empréstimo. No entanto, o mercado parece acreditar que esses apelos dificilmente influenciarão a decisão do Fed em janeiro. O presidente do Fed, Jerome Powell, junto com muitos outros funcionários, continuam a enfatizar a postura “dependente de dados”, especialmente enquanto a inflação está mais estabilizada, e o mercado de trabalho envia sinais contraditórios, ainda não sendo suficientemente urgente. O Próprio Fed Ainda Não Está Totalmente Alinhado Algumas análises do Fed de São Francisco sugerem que as políticas tarifárias de Trump podem, ao contrário do que se teme, criar uma pressão de redução da inflação no médio prazo. Enquanto isso, o governador do Fed, Stephen Miran, expressou publicamente o desejo de ver uma redução total de até 1 ponto percentual em 2026. No entanto, muitos especialistas afirmam que não se pode dizer que Powell está “obstruindo” o processo de flexibilização. Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide, comenta: “O presidente Powell contribuiu para coordenar três cortes consecutivos de 25 pontos base. Não se pode dizer que ele seja alguém que bloqueia as decisões do FOMC.” Fatores de Timing e Dados de Negociação A história mostra que as reuniões do FOMC em janeiro raramente surpreendem, e os traders permanecem cautelosos ao apostar contra esse ritmo familiar. Os dados de volume e posições no CME também reforçam essa visão: o interesse aberto dos contratos relacionados à reunião de janeiro está concentrado na manutenção das taxas, indicando que os investidores institucionais estão se preparando para estabilidade, não para mudanças. Janeiro Não é uma Ação, Mas uma Confirmação Resumindo todos os sinais e mensagens do mercado, fica claro: O Fed pode ter concluído a fase de “ação rápida” em 2025, e janeiro de 2026 provavelmente será apenas uma fase de confirmação. Confirmação de que: As reduções anteriores foram eficazes ou não. A inflação continua a diminuir de forma sustentável ou não. A economia realmente precisa de estímulos adicionais imediatamente ou não. O que importa agora não é se o Fed cortará ou não as taxas em janeiro, mas quanto tempo essa pausa durará. Muitos investidores ainda acreditam que um ciclo de flexibilização mais profundo está por vir — apenas não necessariamente já no primeiro mês do novo ano.