A tendência do ouro nesta fase ainda pode subir? Análise completa da evolução do preço do ouro até 2025

Por que é que o preço do ouro subiu tanto?

Desde o final de 2024, o mercado internacional do ouro tem estado em destaque. Desde o recorde histórico de 4.400 dólares por onça em outubro, até às oscilações subsequentes, esta tendência já ultrapassou os níveis de subida dos últimos 30 anos — o aumento do ouro em 2024-2025 aproxima-se do nível mais alto em quase 30 anos, superando os 31% de 2007 e os 29% de 2010.

Mas o que realmente desperta curiosidade é: O que é que está a impulsionar o preço do ouro a subir continuamente?

Os três principais motores do aumento do ouro

Incerteza provocada pelas políticas tarifárias

Entrando em 2025, uma série de políticas tarifárias tem gerado preocupação no mercado. Quando o ambiente político está cheio de variáveis, surge a procura por ativos de refúgio. Segundo a experiência histórica, durante a disputa comercial entre os EUA e a China em 2018, o preço do ouro registou aumentos de 5-10% em períodos de incerteza política. A situação atual não é exceção — a insegurança no mercado tem elevado a procura por ouro, um ativo tradicional de refúgio.

Ajustes nas expectativas de redução de juros

A direção da política monetária do Federal Reserve influencia diretamente a atratividade do ouro. Quando as taxas de juro caem, o custo de manter ouro diminui, e o retorno relativo aumenta. A lógica por trás disto é que as taxas de juro reais e o preço do ouro apresentam uma relação negativa clara — quanto mais baixas as taxas, mais valioso é possuir ouro.

Curiosamente, após a reunião do FOMC em setembro, o preço do ouro recuou, não por causa da redução de juros em si, mas porque a expectativa de que as próximas reduções continuariam foi quebrada. Powell descreveu essa redução como uma “redução orientada ao gerenciamento de riscos”, sem indicar claramente a direção futura da política, o que deixou os investidores em modo de espera.

De acordo com dados das ferramentas de taxas de juro do CME, a probabilidade de o Fed reduzir novamente os juros em 25 pontos base na reunião de dezembro é de 84,7%. Estas mudanças de dados frequentemente servem de referência importante para prever a tendência do ouro.

Continuação do aumento das reservas pelos bancos centrais

Segundo o mais recente relatório da (WGC), as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais no terceiro trimestre de 2025 atingiram 220 toneladas, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. Nos primeiros nove meses, os bancos centrais adquiriram cerca de 634 toneladas de ouro.

Mais importante ainda, numa pesquisa do WGC, 76% dos bancos centrais entrevistados afirmaram que nos próximos cinco anos irão aumentar a proporção de ouro nas suas reservas, enquanto a maioria espera que a proporção de reservas em dólares diminua. Esta tendência de alocação a longo prazo fornece uma base sólida de procura por ouro.

Que outros fatores estão a impulsionar esta tendência?

Dilema político em ambientes de elevada dívida

Até 2025, a dívida global total atingiu 307 trilhões de dólares. Este nível elevado de endividamento limita a flexibilidade das políticas dos bancos centrais, levando a uma política monetária mais acomodatícia, o que reduz as taxas de juro reais e, indiretamente, sustenta o preço do ouro.

Incerteza na confiança no dólar

Quando o dólar enfraquece relativamente ou a confiança no mercado diminui, o ouro, cotado em dólares, torna-se uma opção de refúgio. A tendência de fluxo de capital para o ouro aumenta significativamente nestes períodos.

Incertezas geopolíticas

A continuação da guerra Rússia-Ucrânia, a tensão no Médio Oriente — estes fatores continuam a aumentar a atratividade dos ativos de refúgio, impulsionando a procura por ouro.

Auto-reforço do entusiasmo do mercado

A cobertura mediática intensa, o sentimento nas redes sociais, a compra por investidores de retalho — tudo isto cria uma tendência de subida auto-reforçada a curto prazo. Contudo, é importante estar atento, pois estas ondas de entusiasmo muitas vezes não refletem a tendência de fundo a longo prazo.

Como veem os institucionais a tendência do ouro em 2025?

Apesar das recentes correções, as opiniões das instituições especializadas continuam otimistas.

A equipa de commodities do JPMorgan considera que a recente correção é uma “ajustamento saudável” e elevou o objetivo de preço para o final de 2026 para 5.055 dólares por onça.

Goldman Sachs reafirmou o objetivo de preço de 4.900 dólares por onça até ao final de 2026, mantendo uma visão positiva a longo prazo.

Bank of America tem uma previsão mais agressiva, tendo anteriormente ajustado o objetivo para 5.000 dólares por onça em 2026, e recentemente afirmou que o ouro poderá atingir os 6.000 dólares no próximo ano.

No mercado à vista, os preços de referência de joalharia de marcas conhecidas como Chow Tai Fook e Luk Fook permanecem acima de 1100 yuan/grama, sem sinais de grande recuo, refletindo a confiança do mercado na perspetiva de médio prazo do ouro.

Entrar agora, riscos e oportunidades em simultâneo

Depois de compreender a lógica desta subida, muitos investidores enfrentam a mesma questão: Ainda é possível investir agora?

Para operadores experientes de curto prazo

A volatilidade é uma oportunidade para aplicar estratégias técnicas. Com liquidez suficiente e direção de subida ou descida relativamente clara, especialmente em períodos de oscilações acentuadas, as forças de compra e venda tornam-se evidentes. Quem souber aproveitar o ritmo certamente terá oportunidades.

Para investidores iniciantes

Devem ser extremamente cautelosos. A volatilidade do ouro não é inferior à das ações — com uma amplitude média anual de 19,4%, comparável aos 14,7% do S&P 500. Comprar no pico, vender na baixa, e perder capital ao longo de várias operações é comum. Recomenda-se começar com pequenas quantidades, aprender a usar calendários económicos para acompanhar os dados dos EUA e apoiar as decisões de negociação.

Para quem deseja manter ouro físico a longo prazo

Primeiro, deve estar preparado para possíveis oscilações intensas. O ciclo do ouro é muito longo; só após mais de uma década se consegue realmente perceber a sua função de preservação de valor, embora neste período o valor possa duplicar ou cair à metade. Além disso, os custos de transação de ouro físico são elevados (normalmente entre 5-20%), pelo que não se recomenda investir uma quantia excessiva de uma só vez.

A melhor estratégia de alocação

Incluir ouro na carteira de investimentos para diversificação é uma abordagem mais sensata. Pode-se manter a longo prazo para proteção de ativos ou fazer operações de curto prazo durante períodos de forte volatilidade — especialmente antes e depois de anúncios de dados económicos nos EUA, onde a volatilidade costuma ser mais intensa. Contudo, é necessário ter alguma experiência de mercado e capacidade de gestão de risco.

Alguns pontos essenciais a recordar

A tendência do ouro é mais volátil do que as ações, pelo que é preciso estar preparado para suportar oscilações de curto prazo; os custos de transação de ouro físico são elevados, e operações frequentes podem corroer os lucros; por mais sólida que seja a lógica de valorização do ouro, nunca se deve apostar todo o capital num único ativo, sendo sempre mais seguro diversificar.

Os fatores de suporte do preço do ouro a médio e longo prazo continuam presentes, mas é fundamental estar atento aos riscos de curto prazo, especialmente antes e após grandes dados económicos e reuniões importantes.