Quando irá parar a queda do iene? Os pontos-chave para a tendência da taxa de câmbio em 2026

O iene continua a desvalorizar-se, há oportunidade de recuperação? Se quer investir em ienes, precisa primeiro entender estas questões.

Por que o iene continua a enfraquecer? Os três principais fatores não podem ser ignorados

Em 2025, o iene passou por uma montanha-russa. No início do ano, o dólar face ao iene chegou a atingir cerca de 160, e em 21 de abril tocou no mínimo de 140,477 no ano — uma valorização de mais de 12% em apenas três meses. Mas a boa fase não durou, e na segunda metade do ano o iene voltou a pressionar-se, caindo abaixo de 157 em novembro, atingindo uma nova baixa semestral. Em dezembro, após o Banco do Japão aumentar a taxa de juros para 0,75%, a tendência de fraqueza persistiu, e atualmente oscila em torno de 156.

A causa fundamental da contínua desvalorização do iene não é um fator único, mas múltiplas pressões acumuladas:

A diferença de juros entre EUA e Japão é o principal culpado. Apesar do Banco do Japão ter aumentado as taxas duas vezes em 2025, as taxas de juros no Japão permanecem muito abaixo das dos EUA. Essa enorme diferença de juros leva à contínua “arbitragem de iene” — investidores tomam emprestado ienes de baixo custo, e investem em ativos de maior rendimento nos EUA, causando venda contínua de ienes. Mesmo com o aumento das taxas pelo banco central, o mercado permanece cauteloso quanto às próximas ações, dificultando uma recuperação do sentimento em relação ao iene.

A expansão fiscal do governo japonês traz preocupações. Após a nomeação de Yoshihide Suga como primeira-ministra em outubro de 2025, foram implementadas políticas de estímulo em grande escala, que, embora impulsionem a economia, aumentam a emissão de dívida pública e elevam o risco de déficit fiscal. O mercado teme um aumento na margem de risco fiscal, o que pressiona ainda mais a avaliação do iene para baixo.

A economia americana permanece relativamente forte. Alta persistente da inflação, crescimento econômico sólido, além do dólar forte sob a administração Trump e suas políticas tarifárias, sustentam o índice do dólar. Como uma moeda de baixo rendimento, o iene é facilmente vendido nesta conjuntura.

A economia doméstica do Japão é fraca. Consumo baixo, crescimento do PIB às vezes negativo, inflação de importação elevando preços — tudo isso faz com que o Banco do Japão seja cauteloso ao subir juros, evitando apertar demais e prejudicar a recuperação, o que indiretamente prolonga a fraqueza do iene.

O iene ainda vai cair em 2026? O que determinará isso são estes quatro pontos

Se o iene poderá parar de cair e se recuperar no próximo ano, depende de quatro variáveis-chave:

A postura de política monetária do banco central. O Banco do Japão já elevou para 0,75%, mas o mercado estima que só em meados ou no final de 2026 o juro possa chegar perto de 1%. A decisão das reuniões de 22-23 de janeiro e as declarações do governador Ueda serão sinais cruciais. Se forem anunciadas trajetórias claras de aumento de juros, isso ajudará a reduzir a diferença de juros com os EUA e a fortalecer o iene; se continuarem a adotar uma postura dovish ou enfatizarem riscos econômicos, o iene continuará fraco.

O ritmo de redução de juros pelo Federal Reserve. Se a economia dos EUA desacelerar ou a inflação persistir, o Fed pode acelerar o corte de juros, reduzindo rapidamente a diferença de juros, o que beneficiaria o iene. Por outro lado, se o Fed reduzir os juros lentamente ou a economia americana permanecer robusta, o dólar continuará forte, limitando a recuperação do iene.

A mudança na preferência por risco global. Como moeda de baixo rendimento, o iene é facilmente emprestado para arbitragem em mercados otimistas. Se a volatilidade do mercado aumentar ou os riscos geopolíticos se intensificarem, o fechamento de posições de arbitragem pode impulsionar uma rápida valorização do iene. Caso contrário, com o sentimento de risco global estável, o fluxo de capital para fora do Japão continuará, pressionando o iene.

A melhora na taxa de juros real do Japão. Atualmente, a taxa de juros real no Japão ainda é negativa, uma fraqueza estrutural do iene. Somente com a inflação recuando gradualmente ou o aumento contínuo das taxas nominais será possível melhorar a taxa de juros real e sustentar o fortalecimento do iene.

Como os Wall Street veem? Instituições profissionais preveem mais fraqueza do iene

Como o aumento de juros pelo Banco do Japão não conseguiu impulsionar efetivamente a cotação, o sentimento de pessimismo em Wall Street se intensifica, e o mercado está formando um consenso de fraqueza contínua do iene.

Junya Tanase, chefe de estratégia de câmbio da JP Morgan no Japão, faz a previsão mais pessimista: até o final de 2026, o iene pode cair para 164. Ele aponta que os fundamentos do iene permanecem bastante fracos, e que após 2026 dificilmente haverá melhorias estruturais. Com a expectativa de aumento de juros em outras principais economias sendo digerida, os efeitos da política de aperto do Banco do Japão serão limitados.

Parisha Saimbi, estrategista de câmbio de mercados emergentes na BNP Paribas em Paris, também prevê que o iene pode atingir 160 até o final de 2026. Ela analisa que o ambiente macro global em 2026 ainda será relativamente favorável ao risco, sustentando a arbitragem. Considerando a postura cautelosa do Banco do Japão e uma postura mais hawkish do Fed do que o esperado, o dólar face ao iene deve permanecer em faixas elevadas.

Como avaliar o futuro do iene? Quatro indicadores de monitoramento

Quer prever por si mesmo quando o iene irá inverter sua tendência? Estes indicadores merecem atenção contínua:

Inflação (CPI). A inflação afeta diretamente o espaço de política do banco central. Atualmente, a inflação no Japão é relativamente baixa em comparação global, e se continuar a subir, o banco terá mais motivos para elevar juros, fortalecendo o iene; se diminuir, o banco manterá uma política acomodatícia, dificultando a valorização do iene.

Dados de crescimento econômico. PIB e o índice de gerentes de compras (PMI) são essenciais. Dados econômicos fortes sustentam o aumento de juros pelo banco central, beneficiando o iene; desaceleração econômica exige política de afrouxamento, prejudicando o iene. Atualmente, a economia japonesa está relativamente estável dentro do G7.

Declarações e decisões do banco central. Como governador do Banco do Japão, Ueda tem cada palavra amplamente interpretada pelo mercado, podendo influenciar significativamente o iene no curto prazo. É importante acompanhar suas entrevistas e comunicados oficiais.

Política monetária global. A cotação é uma variável relativa. Se os bancos centrais de outros países cortarem juros, o iene se valorizará; se não, continuará a enfraquecer. Além disso, o iene possui atributos de moeda de refúgio — em tempos de crise, as pessoas tendem a comprar ienes para proteger seus ativos.

Momentos-chave na trajetória do iene nos últimos anos

Para entender a evolução do iene, é importante revisitar alguns momentos que mudaram as regras do jogo:

2011: Grande terremoto no Japão. O desastre no Fukushima levou ao aumento da demanda por energia, além de prejudicar o turismo e as exportações de produtos agrícolas, reduzindo a receita cambial, e o iene começou a enfraquecer.

2013: A grande flexibilização do governo Abe. O Banco do Japão lançou uma política de compra de ativos sem precedentes, injetando cerca de 1,4 trilhão de dólares em dois anos. Embora tenha impulsionado o mercado de ações, o iene depreciou quase 30% nesse período.

2021: Início do aperto de política nos EUA. Após sinais de redução de estímulos (tapering), a diferença de juros entre EUA e Japão se ampliou rapidamente. As taxas extremamente baixas no Japão atraíram investidores a emprestar ienes para arbitragem, pressionando ainda mais a desvalorização.

2024: Mudança na política do Banco do Japão. Em um contexto de política monetária mais frouxa na maioria dos países, o BoJ contrariou a tendência e elevou juros em março e julho, com aumentos de 10 e 15 pontos base, respectivamente. Essa foi a mudança mais significativa em uma década, mas as preocupações com a economia japonesa limitaram o potencial de valorização do iene.