Significado de corte de circuito no mercado de ações detalhado: de segunda-feira negra em 1987 às quatro pausas em 2020

提起美股熔断，很多投资者的第一反应是恐慌。但 você realmente entende esse mecanismo? O conceito de “熔断” significa, em suma, o “interruptor de segurança” do mercado — quando a volatilidade das ações é excessiva, o sistema automaticamente pausa as negociações, dando a todos a oportunidade de respirar e refletir com calma.

Uma analogia simples: entender a essência do熔断 nos EUA

Imagine que você está assistindo a um filme cheio de suspense, a trama fica cada vez mais tensa e emocionante, seu coração acelera quase saindo do peito. De repente, o filme para, e você tem 15 minutos de descanso para normalizar seu ritmo cardíaco e clarear a mente. O mecanismo de熔断 do mercado de ações é exatamente assim.

Do ponto de vista técnico,熔断 tem origem no princípio do disjuntor em circuitos elétricos. Quando há um curto-circuito ou sobrecarga, o disjuntor desliga rapidamente a energia para evitar incêndios. O mercado de ações funciona de forma semelhante — quando a volatilidade atinge certos limites, o mercado pausa automaticamente para evitar que investidores tomem decisões irracionais em pânico extremo.

Três níveis de regras de pausa nas negociações

O熔断 nos EUA é dividido em três níveis, com base na queda do índice S&P 500 em um único dia:

Primeiro nível: queda de 7%

• Disparo entre 9h30 e 15h25
• Medida: pausa de 15 minutos em todo o mercado
• Caso ocorra após 15h25: não há pausa (exceto se atingir o nível 3)

Segundo nível: queda de 13%

• Disparo entre 9h30 e 15h25
• Medida: pausa de 15 minutos em todo o mercado
• Caso ocorra após 15h25: não há pausa (exceto se atingir o nível 3)

Terceiro nível: queda de 20%

• Disparo a qualquer momento do dia
• Medida: fechamento total das negociações até o encerramento do pregão
• Consequência: a interrupção mais severa do mercado

Um detalhe importante: no mesmo dia de negociação, o primeiro e o segundo nível de熔断 só podem ser acionados uma vez. Por exemplo, se o índice S&P 500 cair 7% e ativar o熔断 de nível 1, mesmo que recupere e caia mais 7%, não acionará novamente o熔断 de nível 1, só atingindo o ponto de ativação de 13% é que uma nova pausa ocorrerá.

Por que criar esse mecanismo? Vamos falar de 1987

Em 19 de outubro de 1987, o mercado de ações dos EUA viveu seu dia mais negro. Essa data ficou conhecida como “Segunda-feira Negra”, com o Dow Jones despencando 508,32 pontos, uma queda de 22,61%. Essa crise quase destruiu o sistema financeiro global, levando várias bolsas a entrarem em colapso em poucas horas.

Revisitando o cenário daquele ano, desde o começo do ano o índice Nasdaq subia loucamente — de 348 pontos para 430 pontos em três meses, um aumento de 23,6%. Essa bolha levou o mercado a superestimar os ativos. Em setembro e outubro, com o pagamento de dividendos, os investidores começaram a realizar lucros, levando a uma queda acentuada após o topo. Essa crise quase destruiu o sistema financeiro, levando reguladores a criar o mecanismo de熔断 — para evitar que a história se repetisse.

Nos 36 anos seguintes, os EUA só tiveram 5 ocasiões de熔断:

• 27 de outubro de 1997: crise financeira asiática, Dow cai 7,18%, acionando o nível 1
• De 9 a 18 de março de 2020: impacto da COVID-19, o S&P 500 acionou熔断 de nível 1 quatro vezes

Quatro熔断 durante a pandemia de 2020: memórias recentes de pânico

A mais recente e impactante ocorrência de熔断 foi em 2020. Em duas semanas, o mercado de ações dos EUA foi pausado quatro vezes, sendo as três primeiras de nível 1.

Quando a COVID-19 começou a se espalhar globalmente, ninguém compreendia a gravidade da crise. Os dados de infecção aumentavam diariamente, o vírus se espalhava por todos os continentes. Para conter a propagação, países adotaram medidas sem precedentes: isolamento social, proibição de aglomerações, paralisação econômica. As cadeias de suprimentos globais entraram em caos, as receitas das empresas foram drasticamente revisadas para baixo.

A crise foi agravada pelo colapso do mercado de petróleo. No início de março, negociações entre Arábia Saudita e Rússia fracassaram, levando a Arábia Saudita a aumentar drasticamente a produção de petróleo, fazendo o preço internacional despencar. Essa foi a faísca que incendiou o mercado de ações.

Nos dias 9, 12, 16 e 18 de março, o índice S&P 500 caiu mais de 7% em cada dia, acionando as pausas. Em 18 de março, o pânico atingiu o pico — o Dow caiu 2.999 pontos em um único dia, uma queda de 12,9%. Até então, o Nasdaq tinha caído 26% em relação ao pico de fevereiro, o S&P 500 caiu 30%, e o Dow Jones caiu 31%.

Apesar de o governo dos EUA anunciar bilhões de dólares em planos de resgate e o Federal Reserve reduzir as taxas de juros, o sentimento do mercado não se estabilizou imediatamente. Essa crise de熔断 só começou a se acalmar posteriormente.

O mecanismo de熔断 realmente estabiliza o mercado? Os efeitos duais

Por teoria, o mecanismo de熔断 tem boas intenções:

Efeitos positivos:

• Dá tempo para os investidores refletirem, evitando vendas em pânico
• Previne “flash crashes” (como o evento de 6 de maio de 2010, quando o mercado caiu 1000 pontos em 5 minutos)
• Oferece uma pausa para o mercado reavaliar riscos

Efeitos negativos potenciais:

• Quando se aproxima do limite de熔断, os investidores podem ficar mais ansiosos, vendendo mais rápido para evitar serem “congelados”
• A pausa em si pode reforçar o pânico — já que o mercado parou, a situação parece pior
• Pode, no curto prazo, aumentar a volatilidade ao invés de reduzi-la

Na prática, o mecanismo de熔断 é como qualquer intervenção de política: tem vantagens e desvantagens. O mais importante é como os investidores interpretam e reagem a ele.

Diferença entre熔断 de ações individuais e熔断 de mercado

É importante distinguir que o mercado de ações dos EUA possui dois sistemas de熔断:

熔断 de mercado completo: pausa geral nas negociações do índice S&P 500, quando há queda significativa do mercado como um todo

熔断 de ações individuais (também chamado de limites de alta/baixa): limita a negociação de ações específicas que apresentam movimentos extremos. Se uma ação oscilar mais de um determinado percentual em 15 segundos, ela será limitada por 15 segundos; se após esse tempo ainda estiver fora do limite, será suspensa por 5 minutos. Isso serve para evitar movimentos anormais causados por falhas técnicas ou manipulação de mercado.

O futuro trará novas熔断?

Prever a próxima ocorrência de熔断 é bastante difícil, pois geralmente decorre de eventos “cisne negro” — acontecimentos inesperados e de grande impacto. Essas situações têm características comuns:

• Baixa previsibilidade (ninguém consegue prever com exatidão)
• Impacto amplo na economia
• Respostas políticas incertas (não se sabe exatamente como o governo reagirá)

Do cenário macroeconômico atual:

O Federal Reserve não parou de aumentar as taxas, mas já desacelerou o ritmo. Apesar de ainda existirem preocupações com recessão, o início de uma recuperação liderada por tecnologia e inteligência artificial, além do otimismo com novas inovações, melhorou o humor do mercado. Ferramentas como ChatGPT estão impulsionando o crescimento, e investidores que ficaram na inércia por um tempo estão vendo novas oportunidades.

Do ponto de vista político, o governo dos EUA já declarou que não permitirá uma nova crise financeira. Em março de 2023, após o colapso de bancos, o governo agiu rapidamente, garantindo a segurança de todos os depósitos. Isso mostra o compromisso com a estabilidade financeira.

Por ora, as condições para um熔断 serem acionadas ainda não estão presentes. Mas isso não significa que nunca acontecerá — se um evento de impacto extremo ocorrer, o mercado pode ser acionado novamente.

O que fazer se realmente ocorrer um熔断?

Quando o熔断 acontecer de fato, manter a calma é a prioridade. Essa é justamente a intenção do mecanismo — dar 15 minutos (ou mais) para você refletir.

Recomendações principais:

1. Tenha dinheiro em mãos: mantenha uma reserva de liquidez, evite estar totalmente alocado em ações. Dinheiro é segurança e oportunidade.

2. Avalie, não entre em pânico: use o tempo de pausa para revisar sua carteira. Essa queda é uma correção cíclica ou uma crise sistêmica? A resposta determinará sua estratégia.

3. Diversifique riscos: o熔断 geralmente afeta o mercado como um todo, então diversificar entre diferentes classes de ativos — ações, títulos, dinheiro — é fundamental.

4. Tenha uma visão de longo prazo: historicamente, o mercado se recupera de qualquer crise. Se seu horizonte de investimento é superior a 5 anos, o熔断 pode até criar uma oportunidade de compra.

5. Seja cauteloso ao abrir novas posições: em momentos de alta incerteza, investir impulsivamente não é aconselhável. Espere o mercado se estabilizar antes de agir.

Reflexões finais

O mecanismo de熔断 do mercado de ações é uma resposta regulatória ao “Segunda-feira Negra” de 1987, uma medida de proteção institucional. Ele nos lembra que o mercado pode passar por extremos, mas também nos dá tempo e ferramentas para reagir.

O significado de熔断 é: o mercado possui mecanismos de autorregulação, e cabe a você, investidor, entender esses mecanismos, respeitar as leis do mercado, proteger seu capital e se preparar para o longo prazo.

Independentemente de ocorrer ou não熔断, esses princípios permanecem válidos.