Batalha de juros entre Washington e Frankfurt: quem controla a taxa do dólar em relação ao euro?

O par euro-dólar deixou de ser apenas um número a ser monitorizado por especialistas, tornando-se numa verdadeira arena de conflito entre duas políticas monetárias contraditórias. Nos últimos meses de 2025, este par oscilou entre apoio forte em 1.1550 e resistência estreita em torno de 1.17, e cada pequena movimentação é influenciada por declarações do Federal Reserve ou do Banco Central Europeu. A equação é simples: sempre que o Fed sinaliza afrouxamento, o valor do dólar em relação ao euro diminui ligeiramente, e quando volta a endurecer, o dólar sobe rapidamente.

Equilíbrio estreito: a vantagem do dólar enfraquece lentamente

Hoje, o dólar mantém uma vantagem relativa, mas já não domina como no início de 2025. A razão é bastante clara ao analisar os números reais. A economia americana cresceu cerca de 2.1% no primeiro semestre de 2025, um crescimento razoável, mas abaixo do esperado. A taxa de desemprego caiu para cerca de 4%, e a inflação permanece teimosa em 2.9% segundo o índice de despesas de consumo pessoal, acima da meta do Federal Reserve de 2%.

Estes números dão ao dólar alguma força, mas não suficiente para inverter o cenário de forma decisiva. Os investidores preferem o dólar porque os rendimentos dos títulos americanos estão próximos de 4%, enquanto os equivalentes europeus oferecem apenas cerca de 3.25%. A diferença é pequena, mas suficiente para manter uma atratividade relativa.

Europa: saída da névoa lentamente

Do outro lado do Atlântico, a situação é mais sombria. A Alemanha, maior economia da zona euro, registou uma redução de 0.3% na produção industrial em setembro de 2025. Os indicadores dos gerentes de compras caíram abaixo de 50 pontos (limite entre crescimento e contração) há quatro meses consecutivos. Isto não é uma pequena retração, mas um sinal vermelho de manutenção.

A França, segunda maior economia, enfrenta uma taxa de desemprego estacionada em torno de 7.5%, e as vendas a retalho estão a diminuir. Em todos os lados, sinais de preocupação aparecem. Contudo, o Banco Central Europeu manteve as taxas de juros inalteradas pelo terceiro mês consecutivo em outubro de 2025, reafirmando que o nível atual é “adequado”.

Aqui reside a verdadeira contradição. A Europa sofre economicamente, mas o BCE alerta contra um afrouxamento rápido. A inflação na região permanece em torno de 2.6%, um pouco acima da meta de 2%, e o banco não quer voltar a uma trajetória de alta de preços.

Contexto geopolítico: gás, guerras e confiança abalada

Não se pode compreender o movimento real do euro-dólar sem olhar além das salas dos bancos centrais. A guerra Rússia-Ucrânia ainda não terminou, e seus efeitos continuam. Os preços do gás natural na Europa subiram cerca de 12% em outubro de 2025, impulsionados por uma onda de frio precoce e pela redução de fornecimentos da Noruega. Este aumento reflete-se diretamente nos custos de produção, especialmente para indústrias pesadas.

A Agência Internacional de Energia alertou que esses preços podem acrescentar entre 0.3 e 0.4 pontos percentuais à inflação europeia até ao final de 2025. Paralelamente, os governos europeus aumentaram os gastos militares em média 7%, desviando recursos de investimentos produtivos para defesa, o que aprofunda os problemas de crescimento.

Por outro lado, os EUA enfrentam uma pressão diferente. A dívida federal ultrapassou 34 trilhões de dólares no final de setembro de 2025, um número preocupante. Mas o dólar continua sendo o “refúgio seguro” global. Quando os riscos aumentam, os investidores retornam aos ativos americanos. Em outubro, com a escalada de tensões no Mar Negro, o índice do dólar subiu 1.2% em uma semana, enquanto o euro caiu para o seu nível mais baixo em três semanas, perto de 1.1570.

Análise técnica: intervalo estreito à espera de quebra

Do ponto de vista técnico, a situação é bastante clara. O euro-dólar está preso em um intervalo horizontal entre 1.1550 e 1.1700, uma situação clássica de consolidação. O par move-se com cautela em torno de 1.1550, e o momentum é muito fraco, indicando que qualquer movimento futuro será de volume limitado.

O indicador de força relativa (RSI) está em torno de 40, sugerindo ausência de uma tendência forte. O MACD mostra um cruzamento fraco na direção de baixa, indicando que qualquer movimento será de correção, não de impulso.

As principais suportes estão em 1.1367 e 1.1186, enquanto as resistências situam-se em 1.1711 e 1.1913. Uma quebra clara de algum desses níveis pode desencadear uma fase com novo impulso, mas atualmente o mercado aguarda.

Dados da comissão de negociação de futuros de commodities dos EUA (CFTC) mostram que as posições especulativas no euro reduziram-se 12% em outubro, indicando que os traders estão a ficar céticos quanto a uma subida. Mas há um ponto positivo: os indicadores de confiança Sentix para novembro mostraram uma ligeira melhoria após quatro meses de contração, o que pode oferecer suporte psicológico temporário.

Dezembro próximo: o momento da verdade

O Banco Central Europeu realizará a sua última reunião do ano em 12 de dezembro de 2025. Os contratos futuros precificam uma probabilidade de 35% de corte de juros e 65% de manutenção. Esta divisão reflete a difícil posição do banco.

Cenário 1: corte surpresa de 25 pontos base. Se acontecer enquanto o Fed adia a sua decisão, o euro em relação ao dólar pode cair para cerca de 1.14 no curto prazo. O banco ING prevê este cenário, mas provavelmente não durará muito, pois os mercados começarão a precificar uma rodada de afrouxamento mais ampla posteriormente.

Cenário 2: manutenção com tom de afrouxamento. Se o BCE afirmar que “está disposto a cortar na primeira metade de 2026”, isso será visto como um suporte psicológico, podendo levar o par a 1.17. Analistas do Deutsche Bank consideram este cenário bastante promissor.

Cenário 3: continuação do aperto. Se o banco optar por esperar até meados de 2026 antes de qualquer corte, isso apoiará o euro a curto prazo, mas pressionará as economias mais frágeis, voltando a colocar pressão na moeda posteriormente.

A verdade é que os movimentos do euro-dólar deixaram de estar ligados apenas aos dados económicos. A moeda move-se de forma antecipada, com base nas expectativas de mudança na política monetária. O rendimento dos títulos alemães a 10 anos subiu para cerca de 2.3% em outubro de 2025, o nível mais alto em três meses, enquanto o rendimento dos títulos americanos caiu ligeiramente para 4.1% após declarações do Fed indicando um afrouxamento gradual na primeira metade de 2026.

Conclusão: equilíbrio entre medo e esperança

Atualmente, o preço do dólar em relação ao euro reflete uma posição bastante complexa: o dólar mantém uma vantagem, mas ela está a diminuir, e o euro sofre, mas não desaba. Ambas as moedas enfrentam desafios essenciais, mas nenhuma delas apresenta problemas tão graves a ponto de inverter o cenário radicalmente.

Provavelmente, o par permanecerá na faixa de 1.15-1.18 até o final de 2025, com possibilidades muito limitadas de quebras fortes, a menos que a postura de política monetária de um dos lados mude drasticamente.

A verdadeira questão não é para onde o par irá em breve, mas qual das moedas perderá a confiança do mercado primeiro. Se a economia americana mostrar sinais claros de recessão, o dólar será o primeiro a perder. Se o setor industrial europeu continuar fraco, o euro sofrerá mais.

No final, o euro-dólar é uma das moedas mais acompanhadas globalmente por um motivo simples: reflete o humor financeiro mundial como um todo. Quando os mercados estão otimistas, o euro sobe. Quando o medo toma conta, os investidores voltam ao dólar. Entre otimismo e medo, continuará esta dança dual entre as duas maiores economias, moldando o caminho deste par único.