A escassez de estoque de prata desencadeia uma alta, o mercado extremo está de volta?

O mercado de prata continua a sua tendência de alta há quatro dias de negociação, com o preço à vista a ultrapassar os 53,6 dólares por onça. Por trás desta subida, esconde-se uma crise profunda na cadeia de abastecimento global.

Crise de estoque cercada por múltiplos fatores que a desencadearam

O verdadeiro problema não é apenas a subida de preços, mas sim o desaparecimento de prata física. Os estoques de prata nos armazéns da Bolsa de Futuros de Xangai caíram para o nível mais baixo desde 2015, e os estoques na Bolsa de Ouro de Xangai também atingiram um mínimo de nove anos. Isto não é uma coincidência, mas sim o resultado de várias forças globais agindo simultaneamente.

A arbitragem transfronteiriça tornou-se o principal motor do rápido escoamento de estoques. Diante de ameaças tarifárias potenciais, os negociantes moveram em grande escala prata de Londres para os armazéns do COMEX em Nova York, antes da implementação de políticas. A oportunidade de arbitragem entre os dois mercados incentivou esta “Grande Migração de Prata”, levando a uma rápida redução dos estoques na London Metal Exchange, aumentando o risco de chamadas de margem. Para estabilizar o mercado, a Bolsa de Londres planeja ajustar as regras de empréstimo de contratos de vencimento próximo, implementando controles de sobretaxas para grandes posições.

A transformação estrutural no mercado chinês também agravou a tensão na oferta. Após a eliminação de certos reembolsos de IVA na venda de ouro fora do mercado regulamentado, os negociantes no mercado de Shui Bei, em Shenzhen, passaram a buscar alternativas na prata. Esta mudança impulsionou ainda mais a atividade no mercado à vista e acelerou o consumo de estoques locais. Dados indicam que as exportações de prata da China em outubro atingiram mais de 660 toneladas, um recorde histórico, e essa grande saída de prata impactou diretamente o equilíbrio dos estoques globais.

Adoção de tecnologia e upgrade industrial impulsionam a demanda de longo prazo, a prata passa de coadjuvante a protagonista

A prata deixou de ser apenas um metal precioso de investimento, tornando-se uma matéria-prima indispensável na indústria. A velocidade de evolução tecnológica no setor de energia solar superou as expectativas, com as baterias de tipo N (TOPCon e HJT) substituindo definitivamente as tradicionais de tipo P, o que significa um aumento significativo na quantidade de prata utilizada por painel fotovoltaico. A indústria de veículos elétricos também impulsiona uma nova fase de upgrade — a ampla aplicação de módulos de carbeto de silício aumenta exponencialmente a demanda por pasta de prata de alta condutividade.

O Serviço Geológico dos EUA já incluiu a prata na lista de minerais estratégicos, refletindo uma nova compreensão do seu valor estratégico global. Se os EUA impuserem tarifas adicionais sobre a prata, os estoques já chegados ao país poderão ser bloqueados, potencialmente causando uma ruptura estrutural na cadeia de abastecimento global. Além disso, a tendência de desdolarização mundial e o possível retorno ao padrão ouro levam China e EUA a incluir a prata em suas reservas estratégicas e controles de exportação, restringindo ainda mais a oferta de prata disponível no mercado.

Mudanças na política monetária oferecem suporte adicional à prata

Os sinais de redução de taxas do Federal Reserve e o plano de parar de reduzir o balanço patrimonial enfraqueceram a trajetória do dólar, reforçando o apelo de refúgio dos metais preciosos. Desde o início do ano, a prata já acumulou uma valorização superior a 80%, e o preço à vista em Londres atingiu momentaneamente mais de 54 dólares por onça em outubro. Recentemente, com a mudança nas expectativas de política, voltou a subir, superando continuamente o ouro, demonstrando uma reavaliação do mercado quanto à escassez de prata.

Do ponto de vista técnico, a Bolsa de Futuros de Xangai apresenta uma estrutura de prêmio de disponibilidade clara, com os contratos de vencimento próximo consistentemente acima dos contratos de vencimento mais distante, refletindo uma grave escassez de oferta de curto prazo. Os custos de empréstimo no mercado de Londres permanecem elevados, confirmando que a dificuldade de obter prata física aumentou significativamente.

Risco de volatilidade extrema se aproxima, como os investidores devem reagir?

Vários sinais de alerta já surgiram no mercado. Desde 21 de outubro, a Bolsa de Futuros de Xangai aumentou as margens de garantia e a amplitude dos limites de variação diária de contratos de prata, uma intervenção regulatória proativa. Especialistas alertam que, se os estoques não forem rapidamente reabastecidos, pode repetir-se a volatilidade extrema de março de 2020 — quando os contratos de prata do COMEX apresentaram oscilações intensas, chegando a acionar intervenções da bolsa.

Atualmente, os estoques de prata na Londres estão cerca de 75% abaixo do pico de 2019, restando apenas 200 milhões de onças disponíveis para circulação livre. Analistas preveem que a escassez pode durar cerca de dois meses até uma recuperação gradual. Nesse período, o risco de volatilidade de mercado é elevado.

Diante do aumento dos riscos, os investidores devem controlar rigorosamente sua exposição ao risco, adotando estratégias de proteção em múltiplos níveis. Recomenda-se acompanhar de perto as mudanças nos estoques, ajustes nas regras de liquidação e as políticas monetárias das principais economias, pois esses fatores determinarão o futuro do mercado de prata. Os participantes do mercado devem avaliar cuidadosamente os potenciais impactos de liquidez, acompanhar as tendências de cooperação internacional e explorar oportunidades em produtos derivados diversificados. Antes que os estoques globais de prata atinjam um novo equilíbrio, a abordagem mais prudente é agir com cautela.