2024 Dados de inflação em acompanhamento: do CPI dos EUA às pulsações da economia global

Uma visão geral do CPI dos EUA em 2024: fundo no primeiro trimestre, rebound no segundo trimestre

Entrando em 2024, o indicador econômico mais observado pelo mercado é, sem dúvida, o CPI (Índice de Preços ao Consumidor) dos EUA. De acordo com a previsão mais recente do Fundo Monetário Internacional, o crescimento econômico dos EUA neste ano atingirá 2,1%, enquanto a inflação global deve diminuir para 5,8%. Mas isso não significa que a pressão inflacionária será significativamente aliviada — conflitos geopolíticos, eleições presidenciais nos EUA, queda nos estoques de petróleo e outros fatores interligados determinarão a trajetória única do CPI dos EUA em 2024.

Com base na análise fundamental, julgamos que o CPI dos EUA atingirá o fundo no primeiro trimestre, apresentará um rebound no segundo trimestre e recuará novamente na segunda metade do ano. Essa previsão tem uma lógica clara: a redução contínua nos estoques de petróleo sustenta os preços do petróleo, enquanto o efeito de base baixa formado pela oscilação de commodities na primeira metade de 2023 diminui a força de uma queda rápida contínua do CPI. Além disso, a incerteza política devido às eleições presidenciais e o aumento nos custos de transporte causados pela interrupção de rotas comerciais no Mar Vermelho podem exercer uma pressão temporária de alta nos preços.

Análise detalhada dos três principais indicadores: CPI, Core CPI e PCE

A interpretação dos dados de inflação do EUA muitas vezes se confunde por conceitos. Na realidade, o sistema de indicadores que mede a pressão inflacionária inclui duas principais séries: CPI e PCE, cada uma derivada de múltiplas metodologias de cálculo.

A principal diferença entre CPI e Core CPI reside na abrangência do cálculo. O CPI padrão cobre todas as variações de preços de bens e serviços, portanto, oscilações acentuadas nos preços de alimentos e energia impactam significativamente a leitura geral. Já o Core CPI exclui deliberadamente esses dois itens considerados “ruído”, focando na tendência de preços de bens de consumo básicos e serviços, refletindo de forma mais estável a pressão inflacionária subjacente.

As diferenças técnicas na metodologia de cálculo entre CPI e PCE são mais sutis. O CPI usa uma média ponderada de tipo “pull”, com pesos fixos; o PCE adota uma abordagem de ponderação encadeada, que reflete dinamicamente o efeito de substituição dos consumidores diante de mudanças nos preços — por exemplo, quando o preço do petróleo dispara, os consumidores podem optar por outras fontes de energia, reduzindo o peso do petróleo na cesta de consumo. Essa característica de “suavização” faz com que o PCE seja mais moderado em suas variações, e por isso o Federal Reserve tende a preferir o PCE como principal base para suas decisões de política.

A escolha entre taxa de crescimento anual e mensal também é crucial. A taxa anual compara com o mesmo período do ano anterior, eliminando grande parte de ruídos sazonais e refletindo melhor a tendência de preços; a taxa mensal mostra oscilações de curto prazo, que podem ser amplificadas por choques pontuais na oferta ou demanda. O foco dos investidores deve estar nas duas métricas: a taxa de crescimento anual do CPI e a taxa de crescimento anual do PCE. A primeira é divulgada mais cedo e reage mais rapidamente ao mercado; a segunda, embora mais tardia, é mais científica e serve de bússola para as decisões do Federal Reserve.

Como a composição do CPI influencia suas oscilações

Para prever a trajetória do CPI, é fundamental entender sua composição interna. A distribuição de peso do CPI dos EUA é aproximadamente:

Custos de habitação representam 30-40% (incluindo aluguel), permanecendo como o maior peso, evidenciando o impacto decisivo do mercado imobiliário na inflação. Alimentação e bebidas representam 13-15%, em segundo lugar. Energia responde por 6-8%, carros novos por 3-5%, saúde e assistência médica por 7-9%, transporte por 5-6%, lazer por 3-5%, educação e comunicação por 6-7%, vestuário por 2-3%.

Dessa matriz de pesos, podemos perceber que: os setores de habitação e alimentos representam quase 50% do total, ou seja, suas tendências de preço praticamente determinam o percurso geral do CPI. Para 2024, é importante monitorar se os aluguéis continuarão a subir e se a cadeia de suprimentos global de alimentos será novamente afetada por conflitos geopolíticos.

Dois “perturbadores” principais do CPI em 2024

O primeiro fator é as eleições presidenciais nos EUA. Durante a campanha, candidatos de qualquer partido tendem a fazer promessas excessivas e podem externalizar conflitos internos, aumentando o risco de agravamento de tensões geopolíticas. Isso ameaça a estabilidade das cadeias de suprimentos globais, refletindo-se na pressão de alta nos preços ao consumidor.

O segundo fator é o ritmo de redução de juros pelo Federal Reserve. Segundo dados de probabilidade divulgados pelo CME Group, o mercado estima que o corte de juros do Fed em 2024 possa atingir até 6 pontos base ao longo do ano. Essa expectativa implica uma previsão de que o CPI dos EUA provavelmente manterá uma trajetória de queda ao longo do ano. Essa análise está alinhada com nossa lógica anterior — além de uma possível rebound no segundo trimestre, a tendência principal para o ano permanece de baixa.

Olhando para o ciclo de trinta anos: crise econômica e o ciclo vicioso do CPI

A história costuma ser a melhor professora. Desde os anos 1990, o CPI dos EUA passou por quatro grandes oscilações:

1990-1991, crise de poupança e empréstimo nos EUA combinada com o impacto do Gulf War no petróleo, provocando uma rápida queda do CPI. 2000-2001, o estouro da bolha da internet e os ataques de 11 de setembro causaram recessão, levando à queda de preços. 2008-2009, crise do subprime, com o CPI atingindo o fundo do poço. Desde 2020, a pandemia de COVID-19 paralisou a economia, causando uma queda temporária do CPI, mas os estímulos massivos do Federal Reserve fizeram com que o índice rapidamente subisse para níveis de 42 anos em 2021-2022.

Esse padrão histórico revela uma regra: a queda do CPI costuma estar associada a crises econômicas, enquanto a alta do índice ocorre após estímulos econômicos e estabilização de preços. A interrupção das cadeias logísticas globais frequentemente acelera esse ciclo. A pandemia de 2020, o incidente do Canal de Suez em 2021 e a crise no Mar Vermelho em 2023 — cada interrupção logística deixou marcas visíveis no CPI dos EUA. Atualmente, as tarifas de transporte na rota Ásia-Europa triplicaram em relação ao início do ano, um sinal que deve ser levado a sério.

Reflexões sobre o calendário de divulgação do CPI dos EUA e sua relação com os dados de Taiwan

Vale destacar que, embora o mercado de Taiwan concentre-se principalmente nos dados do CPI dos EUA (devido à sua influência nos preços de ativos globais), o conhecimento preciso do calendário de divulgação do CPI dos EUA é crucial para investidores na Ásia-Pacífico.

O CPI dos EUA é divulgado mensalmente no primeiro dia útil ou no dia útil mais próximo, com horário variável devido ao horário de verão ou padrão. Durante o horário de verão (maio a outubro), o CPI costuma ser divulgado às 20h30 no horário de Taiwan; no horário padrão (novembro a abril), o horário de divulgação é às 21h30 no horário de Taiwan.

O calendário completo de 2024 é: 11 de janeiro, 13 de fevereiro, 12 de março, 10 de abril, 15 de maio, 12 de junho, 11 de julho, 14 de agosto, 11 de setembro, 10 de outubro, 13 de novembro, 11 de dezembro (todos no horário de Taiwan). Conhecer essas datas é o primeiro passo para que investidores na Ásia-Pacífico se preparem adequadamente para o mercado.

Conclusão: lições do CPI de 2024 para alocação de ativos

Com base em todas as análises, o CPI dos EUA em 2024 deve apresentar uma trajetória de “queda - rebound - queda” em três fases. O fundo no primeiro trimestre, o rebound no segundo e a recuada na segunda metade do ano oferecem orientações práticas para alocação de ações e títulos. Quando o CPI atingir o fundo, o mercado costuma precificar antecipadamente o corte de juros; quando o índice rebound, o mercado de títulos sofre pressão e a volatilidade das ações aumenta; quando o CPI recua novamente, ativos de risco podem recuperar força.

Compreender as diferenças entre CPI, Core CPI e PCE, acompanhar as expectativas de crescimento econômico dos EUA e monitorar os riscos na cadeia de suprimentos geopolítica são as três linhas que compõem o quadro completo da inflação em 2024. Dentro desse contexto, investidores na Taiwan também devem acompanhar de perto as datas de divulgação do CPI mensal para captar os pontos de inflexão de curto prazo no mercado.