Dilema da desvalorização do iene por resolver: Será que o aumento de juros do Banco do Japão em dezembro pode inverter a situação?

Expectativa de aumento de juros do banco central aumenta, observação da tendência cambial

A política do Federal Reserve e do Banco do Japão tornou-se o foco atual do mercado cambial. O Banco do Japão anunciará a decisão de taxa de juros em 19 de dezembro, enquanto a decisão do Federal Reserve será divulgada na semana anterior. O consenso do mercado é que a orientação política do Federal Reserve influenciará diretamente a decisão do Banco do Japão de aumentar os juros. Se o Federal Reserve optar por manter as taxas, a pressão para o aumento de juros pelo Banco do Japão aumentará; por outro lado, se o Federal Reserve iniciar uma redução de juros, o Banco do Japão será mais propenso a não ajustar a política por enquanto.

De acordo com a mais recente pesquisa de mercado, a probabilidade de investidores esperarem um aumento de juros pelo Banco do Japão em dezembro e janeiro é de cerca de 50%. A analista do Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, acredita que o Banco do Japão, sendo cauteloso, pode esperar a aprovação do orçamento pelo parlamento antes de agir, o que não só ajudará a adiar o impacto do aumento de juros, mas também dará ao banco tempo para observar novas tendências nas negociações salariais.

Pressão de depreciação do iene persiste, intervenções políticas frequentes

No final de novembro, a primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, anunciou que o governo monitorará de perto as flutuações cambiais e está preparado para tomar ações “necessárias” no mercado cambial. Posteriormente, rumores no mercado indicaram que o Banco do Japão estaria se preparando para um possível aumento de juros, levando o USD/JPY a recuar significativamente de sua alta, chegando a romper o nível de 156.

No entanto, a pressão fundamental de depreciação do iene ainda não desapareceu completamente. Vassili Serebriakov, estrategista de câmbio do UBS, apontou que a diferença de juros entre Japão e EUA ainda está alta, e as operações de arbitragem continuam, tornando difícil que um único aumento de juros altere significativamente a tendência de longo prazo do iene. Ele enfatiza que, a menos que o Banco do Japão adote uma estratégia contínua de aumento de juros hawkish e se comprometa claramente a continuar elevando as taxas até 2026 para combater a inflação, o espaço para uma recuperação do iene será limitado.

Expectativa de aumento de juros vs. intervenção real — mercado em observação

Jane Foley, chefe de estratégia cambial do Rabobank, propôs uma paradoxo interessante do mercado: a ameaça de intervenção governamental pode, na verdade, conter a valorização do dólar frente ao iene, reduzindo a necessidade de intervenção real. Isso indica que o mercado já está precificando parte do risco de intervenção.

A diferença de juros entre os EUA e o Japão ainda é significativa, e a volatilidade permanece baixa, fatores que determinam a persistência da tendência de depreciação do iene. Embora, no curto prazo, as expectativas de aumento de juros e os sinais de intervenção política ofereçam uma pausa para o iene, uma verdadeira valorização do iene exigirá uma combinação mais agressiva de políticas e um ambiente econômico internacional favorável. Os investidores devem acompanhar de perto as decisões do banco central em dezembro e a direção do Federal Reserve, pois esses fatores serão cruciais para determinar se a tendência de depreciação do iene poderá ser revertida.