Dicas essenciais para seleção de ações: Guia aprofundado sobre Lucro por Ação (EPS), qual valor de EPS é considerado bom e importante

Por que é que os investidores estão todos a olhar para o EPS?

Ao avaliar o valor de investimento de uma empresa cotada, o lucro por ação costuma ser o principal indicador de referência. Mas muitos investidores iniciantes não compreendem realmente o significado por trás deste número, limitando-se a seguir cegamente a subida do EPS, o que muitas vezes resulta em desilusões. Este artigo irá aprofundar a verdadeira compreensão do EPS e ensinar como utilizá-lo corretamente na seleção de ações.

Definição central do EPS

Lucro por ação (Earnings Per Share, abreviado EPS) é, na sua essência, um conceito simples: divide-se o lucro obtido pela empresa de forma média por cada ação em circulação. Especificamente, o EPS reflete quanto de lucro um investidor consegue obter da empresa por cada ação que possui.

Expressa-se pela fórmula:

EPS = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) / Número de ações ordinárias em circulação

Este indicador é importante porque mostra de forma intuitiva a eficiência de lucros da empresa. Quanto maior o EPS, mais lucro a empresa está a criar para cada acionista. É por isso que os investidores tendem a comprar empresas com EPS em crescimento contínuo — o que indica uma melhoria na capacidade de lucro da empresa.

Como calcular o EPS na prática: exemplo do Bank of America

A teoria é fácil de entender, mas a aplicação prática é mais desafiante. Vamos analisar os relatórios financeiros do Bank of America (BAC.US) de 2022 para ver como o EPS é realmente calculado.

Extraindo os seguintes dados do relatório:

• Lucro líquido: $27,528 milhões
• Dividendos preferenciais: $1,513 milhões
• Número médio ponderado de ações ordinárias emitidas: 8.1137 bilhões de ações

Substituindo na fórmula: EPS = ($27,528 - $1,513) / 8.1137 = $3.21

Na realidade, os relatórios das empresas já calculam o EPS para os investidores, bastando apenas identificar onde esses dados estão no relatório. Normalmente, na demonstração de resultados consolidada, no final, encontra-se a linha “Lucro por ação” (Earnings Per Share).

Quanto é um bom EPS? A chave está na tendência, não no valor absoluto

Esta é uma questão frequente entre investidores, e a resposta pode dececionar: não existe um padrão universal de um “bom” valor de EPS.

Ver apenas um EPS de um trimestre ou de um ano não faz sentido. Se uma empresa tem um EPS de $2 ou $5, isso depende de fatores como setor, dimensão, modelo de negócio, entre outros. Mais importante é:

1. Observar a tendência a longo prazo

Se o EPS de uma empresa aumenta de ano para ano, isso indica uma melhoria constante na sua capacidade de lucro, tornando-a uma empresa digna de atenção. Por outro lado, se o EPS estiver a diminuir ou a oscilar, os investidores devem estar atentos.

Por exemplo, a Apple (AAPL.US), ao longo de 20 anos, consolidou a sua posição de mercado e expandiu a sua linha de produtos, fazendo com que o EPS subisse de menos de $1 para acima de $6. Este crescimento contínuo é uma das razões pelas quais os investidores confiam na empresa.

2. Comparar com empresas do mesmo setor

Comparar o EPS de uma empresa com o de concorrentes do mesmo setor ajuda a avaliar melhor o seu valor relativo. Suponha que a empresa A tem um EPS de $2, enquanto a média do setor é $1.5; neste caso, a empresa A apresenta uma capacidade de lucro relativamente forte.

Contudo, há uma armadilha: diferentes empresas têm diferentes números de ações, pelo que uma comparação direta de EPS pode ser enganadora. Uma abordagem mais fiável é usar o Índice P/E (Preço/Lucro) para comparação.

Índice P/E = Preço da ação / EPS

Por exemplo, a empresa A tem uma ação a $30 e um EPS de $1, o que dá um P/E de 30; uma empresa do setor B tem uma ação a $20 e um EPS de $2, resultando num P/E de 10. Parece que a B é mais barata, mas isso também pode indicar que o mercado tem uma menor expectativa de crescimento para a B.

A verdade sobre usar o EPS na seleção de ações: não é 100% preciso

Muitos investidores consideram o EPS como a “cura milagrosa” na escolha de ações, mas a realidade é muito mais complexa.

Vamos comparar três líderes do setor de semicondutores: Nvidia (NVDA.US), Qualcomm (QCOM.US) e AMD (AMD.US), entre 2018 e 2023:

Após 2020, a Qualcomm tinha um EPS muito superior às outras duas. Se apenas olharmos para o EPS, a Qualcomm pareceria a melhor escolha. Mas o retorno real do investimento foi completamente diferente: a Nvidia teve um retorno de 251% em 3 anos, enquanto a Qualcomm apenas 69%.

Isto revela uma verdade importante: o EPS é apenas uma dimensão na avaliação de uma empresa, e não reflete completamente o valor de investimento da ação.

Cuidado com as “armadilhas” por trás do EPS

Engano do recompra de ações

Muitas empresas recompra ações para aumentar o EPS. Ao comprar ações, reduzem o número de ações em circulação, e, mantendo o lucro constante, o EPS aumenta automaticamente.

Por exemplo, uma empresa com lucro de $1 bilhão e 1 bilhão de ações em circulação tem um EPS de $1. Se recompra 200 milhões de ações, o número de ações diminui para 800 milhões, e, com o mesmo lucro, o EPS passa a ser $1.25. Parece que a empresa está a melhorar a sua rentabilidade, mas na verdade a sua situação operacional não mudou.

Manipulação por itens extraordinários

Quando uma empresa vende ativos, recebe benefícios fiscais ou realiza reestruturações, pode gerar receitas pontuais que entram no lucro líquido, inflacionando artificialmente o EPS. Por exemplo, uma empresa de restauração que vende um imóvel ou uma tecnológica que vende uma patente.

Estas receitas extraordinárias não são sustentáveis, pelo que os investidores devem identificá-las e excluí-las para avaliar a verdadeira capacidade de gestão contínua da empresa.

EPS básico vs EPS diluído: a diferença que precisa de saber

Nos relatórios financeiros, geralmente aparecem dois valores de EPS:

EPS básico considera o número real de ações em circulação, representando a verdadeira capacidade de lucro atual da empresa.

EPS diluído assume que todos os instrumentos conversíveis (como opções de ações, títulos conversíveis, ações preferenciais) são convertidos em ações ordinárias, calculando um EPS ajustado. A fórmula é:

EPS diluído = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) / (Ações em circulação + Instrumentos conversíveis diluíveis)

Por exemplo, a Coca-Cola (KO.US), no ano fiscal de 2022, teve um lucro líquido de $9.542 milhões, com 4.328 milhões de ações em circulação e 22 milhões de ações conversíveis. Assim, o EPS diluído é:

$9542 / ( 4328 + 22) = $2.19

Por que é importante olhar para o EPS diluído? Porque esses instrumentos, como opções e títulos conversíveis, acabarão por ser convertidos em ações ordinárias, diluindo a participação dos acionistas e reduzindo o EPS. Compreender o EPS diluído ajuda a prever possíveis futuras diluições de capital.

Como usar corretamente o EPS na seleção de ações

Criar uma estrutura de comparação dinâmica

Não olhe apenas para o valor estático do EPS, mas construa uma análise temporal. Recolha dados de EPS de 5 a 10 anos da mesma empresa e observe a sua trajetória de crescimento. Além disso, compare com 3 a 5 principais concorrentes do setor.

Combine com outros indicadores financeiros

O EPS nunca deve ser o único critério de seleção. Os investidores também devem acompanhar:

• ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido): mede a eficiência do uso do capital próprio
• Fluxo de caixa livre: o dinheiro real gerado pela empresa, mais fiável que o lucro
• Nível de endividamento: avalia o risco financeiro
• Margem bruta e margem líquida: refletem o poder de precificação e controlo de custos

Analise profundamente as fontes de crescimento do EPS

Um aumento do EPS nem sempre é positivo. É preciso verificar se esse crescimento resulta de:

• Crescimento do negócio, aumento de receitas?
• Melhoria no controlo de custos, aumento da margem de lucro?
• Ou apenas de recompra de ações, crescimento contábil?

Somente os dois primeiros fatores indicam um crescimento de EPS confiável.

A relação subtil entre EPS e o preço das ações

Geralmente, o crescimento do EPS impulsiona a subida do preço das ações, mas essa relação não é absoluta.

Situação normal: forte crescimento do EPS → aumento da confiança dos investidores → subida do preço das ações → mais compras → aumento adicional do preço. Este ciclo positivo.

Porém, o mercado muitas vezes surpreende:

Se o mercado espera um EPS de $2, mas a empresa anuncia apenas $1.8, mesmo que seja um aumento de 80% em relação ao ano anterior de $1, o preço pode cair bastante, por não atingir as expectativas.

Por outro lado, se o mercado espera um EPS de $1.5, mas a empresa anuncia $2, mesmo que seja uma diminuição em relação a $2.2 do ano anterior, o preço pode subir, pois superou as expectativas.

Por isso, muitos investidores profissionais focam mais no “fator surpresa” do que no valor absoluto do EPS.

A relação entre EPS e dividendos

O dividendo por ação (DPS) e o EPS representam duas formas de retorno aos acionistas:

• EPS é o potencial de retorno: o lucro que a empresa gera
• DPS é o retorno realizado: o lucro que a empresa distribui aos acionistas

Nem todo lucro é distribuído como dividendos. Muitas empresas de crescimento preferem reinvestir a maior parte dos lucros em investigação, desenvolvimento e expansão, ao passo que empresas maduras podem distribuir entre 50% a 70% do lucro como dividendos.

Taxa de pagamento de dividendos = DPS / EPS

Uma taxa de pagamento elevada (por exemplo, acima de 80%) pode indicar falta de oportunidades de crescimento; uma taxa baixa (por exemplo, abaixo de 10%) pode indicar que a empresa tem boas perspetivas de crescimento e prefere reter lucros para investir.

Empresas com alta rentabilidade de dividendos tendem a ser mais resistentes em mercados em baixa, pois os dividendos oferecem uma garantia de rendimento mínimo, embora também possam sinalizar uma estagnação de longo prazo do preço das ações.

Como consultar os dados mais recentes de EPS

Fontes primárias: relatórios financeiros oficiais

A forma mais precisa é consultar diretamente os relatórios financeiros da empresa. Para empresas cotadas nos EUA, pode aceder ao sistema EDGAR da Securities and Exchange Commission (sec.gov):

1. Aceda a “SEARCH EDGAR”
2. Insira o nome da empresa ou o código de ações
3. Procure os relatórios 10-Q (trimestrais) ou 10-K (anuais)
4. No quadro de lucros, localize a linha “Earnings Per Share”

Fontes secundárias: sites de finanças

Sites como SeekingAlpha, Yahoo Finance oferecem consultas gratuitas de EPS, mas atenção:

• Os dados podem estar desatualizados
• É importante distinguir entre EPS básico e diluído
• Algumas previsões podem divergir dos valores reais

Recomendação: utilize os gráficos de tendência de EPS nesses sites para uma análise rápida, e confirme os números específicos nos relatórios oficiais.

Último aviso: armadilhas e riscos do uso do EPS na seleção de ações

Por mais impressionante que seja o EPS, ele não garante o desempenho futuro da ação.

• Uma empresa com crescimento contínuo do EPS pode ainda assim sofrer uma queda de valor devido a aumento da concorrência, recessão setorial ou má gestão
• Empresas com EPS baixo podem estar em fase de transformação estratégica, com potencial de crescimento futuro
• O que é um bom EPS depende do setor, do ciclo de vida da empresa e do contexto macroeconómico

A abordagem mais segura é: usar o EPS como uma ferramenta de triagem inicial, mas realizar uma análise fundamental completa e avaliação de riscos antes de tomar decisões finais. Decisões de investimento nunca devem depender de um único indicador; uma análise multidimensional e prudente é a chave para evitar perdas.