Recentemente, as atas da reunião do Federal Reserve mostraram que as divergências internas estão a aumentar, e no fundo trata-se de fazer uma escolha entre dois objetivos — priorizar o crescimento económico estável ou a estabilidade dos preços.

Esta questão na verdade não tem uma resposta perfeita. Reduzir as taxas de juro pode aliviar a pressão no emprego, mas o risco é que a inflação possa regressar com força; não reduzir ou até mesmo continuar a aumentar as taxas de juro pode controlar os preços, mas à custa de um aumento na taxa de desemprego. Diante deste dilema, as preferências históricas do Federal Reserve são bastante claras. Olhando para a rodada dos anos 80, o Fed elevou as taxas de juro até 24% para combater a estagflação, algo que hoje em dia ninguém conseguiria suportar neste ambiente.

Embora o caso extremo de 24% seja improvável de se repetir, ele reflete um facto: quando os objetivos de inflação e emprego entram em conflito, o Federal Reserve tende a colocar a estabilidade dos preços numa posição mais prioritária. Em outras palavras, a menos que os dados futuros mostrem sinais esmagadores de redução das taxas de juro, é mais provável que se mantenha uma política de taxas elevadas a curto prazo. Para os participantes do mercado que procuram liquidez mais frouxa, é necessário estar mentalmente preparado para isso.