Ontem, o mercado de criptomoedas viveu um dia de liquidação de opções de nível histórico. Mais de 28 bilhões de dólares em posições foram fechadas de forma tranquila — o processo foi até surpreendentemente suave — e, após a liquidação, o Bitcoin e o Ethereum não tiveram uma grande valorização.

Os dados são bastante interessantes. A relação Put/Call do Bitcoin está em apenas 0,35, e do Ethereum em 0,45, o que indica que a maioria dos participantes do mercado está apostando na alta. O preço de maior dor foi definido em 95.000, parecendo um ambiente bastante otimista. Mas isso revela justamente um problema: apostar na alta não significa que o preço vá subir imediatamente, o que muitas vezes indica que estratégias de vendedores e grandes instituições estão funcionando.

Como eles fazem isso? Utilizando estratégias de "venda de opções" para, durante o quarto trimestre, quando o sentimento está mais fraco, absorver de forma ostensiva grandes prêmios de opções. O movimento mais importante ocorre antes da liquidação — as negociações em grande volume aumentam repentinamente, indicando que as instituições estão "reajustando posições", rolando riscos para o futuro. Em particular, voltando para as opções de trimestre de março.

Atualmente, a distribuição das posições no mercado está bem clara: mais de 30% concentrado em março do próximo ano, e todas são opções de compra fora do dinheiro. Em resumo, grandes fundos estão apostando que o primeiro trimestre pode apresentar uma explosão de mercado.

Portanto, a calma no dia da liquidação não é uma coincidência. A verdadeira pressão de venda e os ajustes de hedge já foram feitos antes da liquidação, por meio de negociações em grande volume. O que resta é uma situação aparentemente otimista, mas com uma direção ainda indefinida.

O que devemos acompanhar a seguir? Uma relação Put/Call extremamente baixa combinada com uma acumulação de opções de compra fora do dinheiro reflete um mercado em estado de ganância extrema, além de ser o momento de maior risco. A janela de decisão real será no primeiro trimestre do próximo ano — se o Bitcoin não conseguir romper os 95.000, esse grande volume de opções de compra acumuladas pode se transformar em combustível para uma queda.

No cenário atual, a continuação de uma volatilidade com alta incerteza é o mais provável. Em vez de aumentar posições de forma impulsiva, estratégias de "venda" podem ser mais seguras. O dinheiro do mercado sempre corre mais rápido que as notícias; o importante é manter a calma, observar as dinâmicas na cadeia e as mudanças nas posições das instituições para identificar sinais reais de direção.