Investindo nos mercados europeus: Oportunidades que não deves perder em 2024

Por que os mercados europeus merecem a sua atenção?

Durante anos, muitos investidores têm desconsiderado os mercados europeus, considerando que lhes faltavam protagonistas tecnológicos relevantes. No entanto, esta perspetiva carece de uma análise superficial. Os mercados europeus estão a viver uma transformação significativa que gera oportunidades interessantes para carteiras diversificadas.

A realidade é que a economia do Velho Continente apresenta avaliações acessíveis em comparação com os seus pares americanos. Setores como serviços de comunicação, consumo discricionário, produtos de consumo básico, energia, finanças, materiais e serviços essenciais cotizam abaixo das suas médias históricas de uma década. Isto, longe de ser uma fraqueza, representa um ponto de entrada atrativo.

Consideremos o caso da ASML, empresa holandesa avaliada em 215,9 mil milhões de euros, líder em tecnologia de litografia para semicondutores. A sua posição estratégica na competição mundial por chips ilustra que a Europa alberga campeões empresariais em setores de vanguarda.

Entendendo a estrutura dos mercados europeus

Os mercados europeus não funcionam como uma única plataforma centralizada, mas como um ecossistema de bolsas interligadas operando sob quadros regulatórios distintos. Frankfurt, Londres, Amesterdão, Paris e Madrid são epicentros de atividade bolsista com características próprias.

Para os investidores que procuram exposição sem necessidade de analisar dezenas de empresas individuais, os índices bolsistas oferecem uma solução elegante. Estes agregados replicam o desempenho conjunto ponderado por capitalização de mercado, permitindo captar o movimento geral de cada praça.

Os principais índices que deve conhecer

DAX 40: Referente do mercado alemão, agrupa as 40 empresas mais líquidas de Frankfurt. Gigantes como Siemens, Volkswagen, Adidas e Deutsche Bank compõem este índice, considerado termómetro da economia mais robusta da Europa. O seu desempenho durante 2023 atingiu 6,82%.

FTSE 100: Representativo de Londres com as suas 100 maiores capitalizações, cobre aproximadamente 80% do valor total de mercado britânico. Inclui AstraZeneca, Unilever, Vodafone e BP. Registou um desempenho negativo de -1,27% em 2023, afetado pela fraqueza económica do Reino Unido.

Euro Stoxx 50: Este índice paneuropeu segue 50 líderes da zona euro através de múltiplos países. Integrado por Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML e Santander, atingiu 6,45% de ganho anual no ano passado. A sua composição equilibrada torna-o ideal para quem procura exposição diversificada.

IBEX 35: O principal expoente da bolsa espanhola com as suas 35 ações mais ativas. BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola e Repsol são componentes destacados. Surpreendentemente, foi o melhor desempenho europeu com 9,72% em 2023, praticamente igualando o S&P 500 americano.

CAC 40: Índice francês que reflete 40 das maiores empresas da Euronext Paris, incluindo Alstom, BNP Paribas, L’Oréal, Renault e Stellantis. Gerou retorno de 5,29% durante 2023.

Factores determinantes do comportamento atual

O panorama macroeconómico europeu é definido por três dinâmicas cruciais.

Inflação em trajetória descendente mas persistente: Os aumentos das taxas de juro conseguiram conter o crescimento dos preços de forma sustentada. No entanto, as taxas permanecem elevadas, sugerindo que os bancos centrais manterão uma postura restritiva prolongada. Esta realidade pesa particularmente nas avaliações de empresas de crescimento, especialmente tecnológicas, enquanto favorece o setor financeiro.

Atividade económica desacelerada: A pós-crise COVID, combinada com consequências geopolíticas, gerou incerteza sobre a magnitude da travagem económica futura. Índices PMI de manufatura e serviços na zona euro e Reino Unido permanecem abaixo de 50, indicador de contração. A questão central é se a Europa experienciará um aterragem suave ou mais abrupta.

Mercado laboral sólido com rendimentos reais crescentes: Apesar das taxas de juro superiores, o desemprego na zona euro desceu para 6,4% historicamente, o seu mínimo registado. Simultaneamente, as perspetivas salariais melhoram notavelmente com crescimento anual de 4,6%, superior à inflação. Esta dinâmica sustenta o consumo e proporciona resiliência económica.

A transformação setorial dos mercados europeus

Desde 2010, a composição dos mercados europeus tem sofrido uma reconfiguração profunda.

Setores vencedores incluem tecnologia da informação (subiu de 2,9% para 6,7%), saúde (9,7% a 16,1%), indústria (11,3% a 15,0%) e consumo discricionário (8,9% a 11,3%). Em contrapartida, finanças, materiais, energia, telecomunicações e serviços básicos têm cedido ponderação relativa.

Comparativamente, os mercados europeus exibem uma diversificação superior à dos Estados Unidos, onde tecnologia concentra perto de 30% versus 6,7% europeu. Este equilíbrio reduz vulnerabilidade perante crises setoriais específicas, tornando os investimentos em índices particularmente atrativos para perfis conservadores.

Internacionalização das receitas corporativas

Aspecto revelador surge da análise de fontes de receitas: até 2023, apenas 42% dos lucros de empresas europeias cotadas provêm da Europa, comparado com 61% em 2012.

Os 58% restantes são gerados globalmente, com Norteamérica representando 26% e mercados emergentes (Latinoamérica, África, Ásia) representando 25%. Esta característica torna os mercados europeus veículos para captar crescimento mundial, não limitado geograficamente.

Perspetiva de avaliação: É momento de investir?

A questão crítica: Os mercados europeus apresentam oportunidades genuínas atualmente?

Sete dos dez principais setores apresentam rácios P/E abaixo das médias decenais. Isto reflete que ações cotizam a preços relativamente acessíveis em comparação com os seus valores históricos. A desaceleração económica explica este desconto temporário.

No entanto, enquanto a Europa completar o seu ciclo de normalização monetária —previsto para o segundo ou terceiro trimestre de 2024—, as avaliações deverão experimentar um rerating ascendente. Se a aterragem económica for suave, o catalisador para valorização estará presente.

Riscos geopolíticos persistem: conflito crónico na Ucrânia e instabilidade no Médio Oriente acrescentam volatilidade. Ainda assim, a força relativa da economia europeia dentro da sua desaceleração mantém possibilidades.

Recomendação final para investidores

Os analistas da Lazard Asset Management concluíram que a redução do desconto avaliatório da Europa face aos mercados globais deverá diminuir, não ampliar. A atual paradoxa de ativos europeus subavaliados provavelmente não persistirá indefinidamente.

Para investidores com horizonte temporal médio a longo prazo, expor-se aos mercados europeus através de índices oferece diversificação geográfica, equilíbrio setorial e acesso a empresas de classe mundial sem necessidade de análise granular de centenas de emissores. O contexto macroeconómico em transição e avaliações abrangentes criam uma confluência de oportunidades que não deve ser ignorada.