A reversão estrutural do TGE: é uma "passivo" liquidado ou um "ativo" mantido?

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Longo tempo, o TGE (Token Generation Event) tem sido visto como a “linha de chegada” do Crypto. Mas, após uma série de colapsos narrativos e esgotamento de liquidez, essa lógica está passando por uma reversão estrutural.

Com a implementação de regulações e a participação de forças institucionais, podemos estar diante de uma onda de TGE de maior escala.

À medida que 2026 se aproxima, estamos em um período de transformação crítica no mercado de Crypto.

Nesse contexto de mercado, o TGE tornou-se uma “cerimônia de maioridade” cheia de expectativas, mas também de dores extremas para cada projeto.

Neste ciclo, ao observarmos e discutirmos o significado, quantidade, frequência e mudanças nos eventos de TGE (Token Generation Event), percebemos que: Crypto está mudando de uma fase de “descoberta de valuation” para uma de “descoberta de valor” de forma mais ampla.

2025 - 2026: Ano do TGE e previsões estruturais

Impulsionados por detalhes regulatórios (como SEC dos EUA, EU MiCA) e previsões de ciclos de mercado de capitais, há uma alta probabilidade de 2026 se tornar o “ano de explosão” do TGE.

Do ponto de vista macro, o aumento na clareza regulatória, a maturidade de produtos institucionais como ETFs e derivativos futuros indicam que o “ritmo macro” dos eventos de TGE, ou seja, “quando é adequado fazer TGE?”, fornece uma faixa de tempo ampla.

No final de 2025, vemos muitos projetos focados na conformidade da estrutura de tokens e na antecipada trava de investidores; outros adiaram para 2026, indicando expectativas para a janela de mercado daquele ano. Isso sugere que 2026 pode ser um pico de emissão, um período de liberação de liquidez, com uma previsão de aumento de 15% a 30% no número de TGE em relação a 2025.

No entanto, o aumento no número de TGE não significa que oportunidades estejam por toda parte.

2026 será um “ano de grande oferta”, com o desafio de lidar simultaneamente com: desbloqueios de projetos antigos, TGE atrasados de 2024–2025 e possíveis novos projetos com narrativas próprias. Nesse cenário, a tolerância do mercado a “novos TGE” tende a diminuir.

De um lado, projetos mais conformes e com narrativa mais institucionalizada; do outro, a escassez de liquidez causada por uma concentração de TGE de novos projetos.

De uma perspectiva mais macro, 2026 pode apresentar uma dupla melhora na quantidade e na qualidade dos TGE, embora essa “melhora” venha acompanhada de alta volatilidade.

No micro, a essência do TGE mudou. Em ciclos anteriores, o TGE podia ser definido como uma ação de marketing com “retorno maior que o custo”:

Custo: pressão de airdrops, liquidez sendo retirada inicialmente por CEX, e uma grande pressão de venda de curto prazo.

Retorno: atenção do mercado, reputação da marca, primeiros usuários.

Hoje, a atenção do mercado está dispersa, o custo e a dificuldade de construir uma marca aumentaram, e os “primeiros usuários” não se importam com o produto, apenas com a monetização do Token, dependendo fortemente de incentivos. Isso significa que o custo e o retorno do TGE passaram por uma inversão estrutural.

A estratégia de “Token primeiro, produto depois” está se tornando ineficaz

Comparando com ciclos anteriores, blockchains públicas dependiam de Token e narrativas grandiosas para construir vantagem de distribuição, direcionando para o ecossistema e, por fim, integrando aplicações.

Esse caminho está se esgotando:

A narrativa precisa de PMF (Product-Market Fit): a liquidez não segue mais cegamente a narrativa, é necessário “eliminar o falso e manter o verdadeiro”. Se um TGE for realizado antes de atingir o PMF, o Token se assemelha a uma dívida cara a ser paga; antes e depois do TGE, a energia e o moral da equipe podem ser consumidos por conflitos internos.

O arranque frio na mesma pista está sendo cada vez mais diluído: no futuro, o arranque frio baseado em Token pode ser eficaz apenas para os pioneiros do setor (como as principais blockchains capazes de passar por ciclos, e o setor de Perp DEX com Hyperliquild), para os demais imitadores, a atenção será rapidamente diluída, e a liquidez não crescerá proporcionalmente.

Incompatibilidade com os objetivos das exchanges: o núcleo das exchanges é a taxa de transação, visando quanto mais ativos, melhor; se os projetos buscarem construção de longo prazo, os objetivos não se alinham. A essência do TGE não é apenas uma ação de marketing, mas um teste de resistência para toda a equipe.

Se 2026 será um ano de competição brutal, como os projetos devem encarar o TGE?

Narrativa é consenso, não parâmetros técnicos: não se deve se prender excessivamente a TPS ou ZK-rollup, é preciso responder: qual é o “consenso” da comunidade, ou seja, qual é a “religião”? E como o produto resolve dores específicas?

Comunidade semente: os primeiros 100 usuários reais são mais importantes que os primeiros 100 holders, como se vê em muitos casos de comunidades técnicas: esses usuários tendem a fornecer feedbacks e sugestões mais autênticas, além de testar o PMF com baixo custo.

Estratégia sustentável pós-TGE: quando a maioria dos projetos morre após o “fim do ciclo de boas notícias” do listing, é necessário um planejamento sustentável. Por exemplo, manter “munição de marketing”, transformar “expectativas” em “eventos”; construir uma ecologia real com planos de Grants; oferecer profundidade e valor a longo prazo.

Equilíbrio dinâmico do modelo econômico: mecanismos de desbloqueio razoáveis, para aliviar a pressão de venda inicial; imitar projetos de sucesso no mercado secundário, gerando receita real através do produto para recomprar tokens, sustentando o valor sem depender de emoções.

Projetos futuros precisarão planejar cuidadosamente aspectos como entrega de produto, design de Token Economy, timing de mercado, construção de comunidade, narrativa diferenciada e transparência regulatória, para se destacarem em períodos de TGE intensos.

Conclusão: as regras de sobrevivência em 2026

Algumas falhas no TGE não derivam da qualidade do produto ou da experiência da equipe, mas da falta de capacidade de lidar com avaliações de mercado, competição entre pares e mudanças narrativas sob pressão. Lançar apressadamente sem estar preparado para a competição de mercado aberto e a mudança de narrativa.

Em 2026, o mercado provavelmente entrará em um ciclo de “emissão intensiva de TGE, oscilações e colapsos de valor, reestruturação do mercado”, onde quem busca apenas especular enfrentará uma crise de liquidez.

O que se deve entender é que: Token não é mais sinônimo de crescimento, e narrativa não gera valor do nada.

Um TGE bem-sucedido não é medido apenas por listing e volatilidade, mas pela capacidade da equipe de quitar suas “dívidas” antes do TGE, ou seja, de encontrar um PMF que gere fluxo de caixa contínuo ou usuários reais.

Essa transformação brutal de retorno ao valor, na essência, é uma purificação do mercado, abrindo espaço para os investidores de longo prazo prosperarem.