Crise de processos maduros aproxima-se: Reavaliação das expectativas de custos dos investidores e da escassez de chips automotivos em 2026

Reação antecipada do mercado, a volatilidade das ações já se tornou um sinal de risco

Nas últimas duas semanas, o índice Philadelphia Semiconductor caiu quase 4%, enquanto a correção nos segmentos de chips de potência automotivos e processos de baixo nível superou o desempenho do mercado geral. O indicador mais sensível do mercado de ações dos EUA — as ações da Tesla, Ford e General Motors — já refletiram antecipadamente os riscos na cadeia de suprimentos, com maior volatilidade intradiária. Paralelamente, os ativos relacionados a processos maduros na bolsa de Taiwan, como Macronix, Silicon Motion-KY e Novatek, também enfrentam pressão, sendo que a lógica de investimento por trás disso não é uma pressão de venda de curto prazo, mas sim que as instituições começaram a recalcular os modelos de produção e estoque para 2026.

As mudanças na liquidez são ainda mais evidentes. As posições em ETFs de ouro atingiram o maior nível desde o início do semestre, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos dos EUA recuou para a faixa de 3,9%–4%, e o dólar voltou a superar 107. Essa rotação típica para ativos de proteção reflete uma antecipação do mercado às possíveis choques macroeconômicos. Algumas fundos macro até discutem que, se a pressão na cadeia de suprimentos de processos maduros persistir até o primeiro semestre de 2026, a inflação pode ressurgir devido a fatores de custo, criando um risco de uma “segunda inflação”.

Expansão do risco de uma única fábrica: o impacto da paralisação da Nexperia

A fabricante holandesa de chips Nexperia, localizada em Dongguan, China, suspendeu a produção de chips automotivos de baixo nível devido a restrições de exportação e fatores geopolíticos. Isso não é uma simples flutuação na cadeia de suprimentos regional, mas uma reação em cadeia que está se desencadeando globalmente.

O impacto concreto já pode ser quantificado: a Nissan e fábricas na América do Norte reduzem cerca de 1.200 veículos por mês; algumas linhas de produção da Honda na Ásia diminuíram sua capacidade em 15–20%; a fábrica da Bosch na Alemanha reduziu sua produção diária de componentes em 3.500–4.000 unidades. Por trás desses números, está a vulnerabilidade do setor automotivo que depende do modelo de produção just-in-time — quando um fornecedor único interrompe, toda a linha de produção reage imediatamente com redução de produção.

A Nexperia é uma fornecedora importante em áreas como MCU, drivers de IC e a maioria dos semicondutores de potência, fornecendo principalmente chips para sistemas de freios ABS, janelas elétricas e módulos ECU. À primeira vista, esses chips custam apenas 1–3 dólares cada, mas devido ao baixo custo, ampla aplicação e alta concentração de fornecedores, qualquer interrupção na produção pode impedir a montagem de veículos inteiros — exatamente o ponto mais vulnerável dos semicondutores de baixo nível na cadeia de suprimentos global.

O gap de curto prazo se transforma em uma deficiência estrutural

O mercado inicialmente esperava apenas uma escassez sazonal, mas várias instituições de pesquisa e cadeia de suprimentos já mudaram de tom: isso deve ser redefinido como um “gap estrutural”.

De acordo com estimativas de instituições internacionais, se a Nexperia não conseguir recuperar pelo menos 80% de sua capacidade até dezembro, o gap de fornecimento de MCU automotivos globalmente pode se ampliar para 6–12% nos primeiros dois trimestres de 2026, ultrapassando o nível de escassez de 2022, após a pandemia. Naquele ano, a crise de chips levou à redução de mais de 1 milhão de veículos; embora a escala desta seja menor, ela ainda serve como um alerta para setores altamente dependentes de processos maduros.

Várias instituições de Wall Street já revisaram para baixo suas previsões de entregas da Tesla em 2026 em 2–4%, e os planos de produção de veículos de alta margem da GM e Ford também estão sendo recalculados. Isso significa que os investidores precisam ajustar suas expectativas de lucros para essas empresas no próximo ano — não é apenas uma redução na receita, mas uma pressão na margem de lucro.

Aviso precoce na cadeia de suprimentos de Taiwan

As fabricantes de ICs têm respondido de forma rápida e honesta. Diversas confirmaram que “os pedidos de 2025 estão normais, mas a visibilidade para 2026 diminuiu significativamente”. Os pedidos de NOR Flash automotivo, PMIC e MCU estão se tornando mais conservadores, e bancos de investimento já apontam empresas como Macronix, Silicon Motion-KY e Novatek como as “exposições de processos maduros mais importantes para observar no próximo ano”.

No entanto, a verdadeira pressão não virá em 2025, mas sim se em 2026 ocorrerem reversões de estoque e desaceleração na reposição de pedidos. Isso desafia as expectativas de custos dos investidores: quando os estoques passam de expansão para contração, as receitas e margens de lucro das empresas enfrentam riscos de queda, e essa mudança costuma acontecer de forma rápida — para calcular com precisão o custo médio das ações, os investidores precisam antecipar esse ponto de inflexão.

Geopolítica e riscos na cadeia de suprimentos

A combinação de atrasos na cadeia de suprimentos e tensões geopolíticas está ampliando os riscos. Os EUA continuam atualizando o escopo das restrições de exportação, o Japão intensifica sua diplomacia, e a China amplia as revisões de exportação de materiais estratégicos. A Europa também está reavaliando o valor estratégico dos processos maduros.

A imposição de tarifas adicionais pelos EUA sobre componentes automotivos chineses aumenta ainda mais os riscos na cadeia de suprimentos automotiva. Essa pressão multidimensional já ultrapassou fronteiras setoriais: o turismo e o varejo no Japão estão esfriando devido à redução de turistas chineses, e a indústria química e farmacêutica suíça enfrenta uma queda de mais de 20% nas exportações para os EUA. Isso demonstra que os riscos na cadeia de suprimentos tornaram-se uma ameaça sistêmica que atravessa mercados e setores.

Processos maduros, de baixa margem a ativos estratégicos

Atualmente, o mercado global de semicondutores não está repetindo a escassez total da era da pandemia, mas entrando em uma estrutura de risco mais segmentada: processos avançados (como 5nm, 3nm) continuam a se expandir rapidamente impulsionados pela demanda de IA, enquanto processos maduros (40–180nm), devido a fatores geopolíticos, alta concentração e riscos pontuais, estão sendo reavaliados como “ativos estratégicos”.

A paralisação da Nexperia é apenas o começo dessa história. A questão central é: o mundo ainda carece de um sistema de backup rápido e alternativo. O que importa para 2026 não é apenas quando a linha de produção será retomada, mas se a cadeia de suprimentos continuará vulnerável à concentração em um único país ou fábrica. Essa é a próxima fase de risco que Wall Street e formuladores de políticas estão discutindo: os processos maduros podem, nos próximos dois anos, passar de “negócio de baixa margem” para uma “área de alta dependência estratégica”.

Reavaliação das expectativas dos investidores e janela de decisão

Para os investidores em ações, essa crise oferece não apenas uma oportunidade de volatilidade de curto prazo, mas também uma janela para antecipar uma nova redistribuição na manufatura global. Embora o mercado ainda esteja calculando as incertezas de 2026, uma coisa é certa: esta crise nos processos maduros não afetará apenas os fabricantes de automóveis, mas pode redesenhar toda a próxima rodada do mapa de manufatura tecnológica global.

Ao ajustar o custo médio das ações, os investidores precisam considerar simultaneamente esses fatores: o potencial de revisão para baixo das receitas em 2026, o momento da reversão de estoques, as restrições de longo prazo na cadeia de suprimentos devido à geopolítica e o aumento estrutural de custos nos processos maduros. Reavaliar esses fatores com antecedência é essencial para tomar decisões mais racionais antes que o mercado reaja completamente.