Sinais Mistos nos Mercados de Câmbio à Medida que a Divergência de Políticas Reformula o Sentimento de Negociação

Os mercados financeiros na quinta-feira exibiram um momentum conflitante entre as principais classes de ativos, com o índice do dólar (DXY00) a conseguir apenas um ganho de +0,05% apesar da fraqueza inicial. A modesta recuperação mascarou tensões mais profundas no mercado entre dados econômicos de apoio e obstáculos provenientes de expectativas de mudança na política monetária, particularmente preocupações sobre a liderança dovish na Reserva Federal.

Dados Económicos dos EUA: Mensagens Conflitantes Criam Incerteza no Dólar

As divulgações econômicas dos EUA na quinta-feira apresentaram uma imagem inconsistente que deixou os traders de moeda navegando em sinais pouco claros. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego semanais caíram em 13.000 para 224.000, alinhando-se de perto com as expectativas do mercado de 225.000 e proporcionando algum suporte para o dólar. No entanto, as leituras da inflação vieram mais fracas do que o esperado, complicando a narrativa da política do Fed.

O Índice de Preços ao Consumidor de novembro subiu 2,7% em relação ao ano anterior, desapontando as expectativas de 3,1%, enquanto o CPI núcleo aumentou 2,6% anualmente—o ritmo mais lento em 4,5 anos e abaixo das previsões de 3,0%. A pesquisa de perspectiva empresarial de dezembro do Federal Reserve da Filadélfia apresentou uma contração inesperada, despencando 8,5 pontos para -10,2 em comparação com as expectativas de um aumento para 2,3.

Essas leituras mais suaves sugeriram que a economia pode estar esfriando mais rápido do que o esperado, potencialmente forçando o Federal Reserve a manter uma postura acomodativa por mais tempo do que os mercados esperavam anteriormente. Os traders atualmente atribuem apenas 27% de probabilidade a um corte de taxa de 25 pontos base na reunião do FOMC de 27-28 de janeiro, refletindo a incerteza sobre a trajetória da política monetária.

Liderança do Banco Central e Ventos Contrários de Longo Prazo para o Dólar

Um vento estrutural significativo contra o dólar surgiu de especulações sobre o próximo presidente do Federal Reserve. O Presidente Trump indicou recentemente que anunciará sua seleção para o cargo de presidente do Fed no início de 2026, com a Bloomberg reportando que o Diretor do Conselho Econômico Nacional, Kevin Hassett, é visto como o principal candidato—uma escolha que os mercados interpretam como inclinada para a dovish. Essas transições de liderança normalmente pesam nas avaliações das moedas, à medida que os mercados ajustam as expectativas para as trajetórias futuras das taxas.

As operações de mercado contínuas do Fed aumentaram a pressão sobre o dólar. O banco central começou a comprar $40 bilhões mensalmente em títulos do Tesouro, expandindo efetivamente a base monetária e reduzindo a atratividade relativa das posses em dólares em busca de rendimento. Esta injeção de liquidez, embora tecnicamente suporte a estabilidade financeira, cria ventos contrários à moeda a curto prazo.

Euro e EUR/USD: Preocupações com o Ciclo de Redução de Taxas Compensam Sinais Agressivos

O EUR/USD recuou 0,14% na quinta-feira, à medida que a força inicial se dissipava após os sinais de política do Banco Central Europeu. O BCE, como esperado, manteve as taxas da facilidade de depósitos em 2,00% e aumentou modestamente a sua previsão de PIB da eurozona para 2025 para 1,4% de 1,2%. A caracterização da economia da eurozona pela Presidente do BCE, Lagarde, como “resiliente” forneceu suporte temporário à moeda.

No entanto, a reportagem subsequente da Bloomberg sobre as expectativas dos oficiais do BCE mudou significativamente o sentimento. Os oficiais indicaram que esperam que os cortes nas taxas de juros concluam em breve, com base nas atuais perspectivas de crescimento e inflação. Esta orientação futura desapontou os touros do euro que antecipavam mais acomodação.

As preocupações fiscais na zona do euro pesaram adicionalmente no sentimento do EUR/USD. A Alemanha anunciou planos para aumentar as vendas de dívida federal em quase 20% para um recorde de 512 bilhões de euros ($601 bilhões) em 2026, visando aumentar os gastos do governo. A precificação do mercado reflete uma probabilidade mínima de corte de taxa do BCE—apenas 1%—na reunião de política de fevereiro, sugerindo que estímulos monetários adicionais limitados se seguirão.

Força do Yen em Meio às Expectativas de Aumento da Taxa do BOJ

O USD/JPY caiu 0,08% à medida que o iene japonês se fortaleceu devido à fraqueza do dólar e às expectativas de um aperto iminente da política do Banco do Japão. Os mercados precificaram uma probabilidade esmagadora de 96% de um aumento de 25 pontos base na reunião do BOJ na sexta-feira. Os rendimentos mais baixos dos títulos do Tesouro dos EUA proporcionaram suporte adicional ao iene como uma alternativa relativamente atraente.

Desenvolvimentos fiscais japoneses criaram alguma pressão contrária. Relatórios indicaram que o governo japonês está considerando um orçamento recorde superior a 120 trilhões de ienes ($775 bilhões) para o exercício fiscal de 2026, levantando preocupações sobre a sustentabilidade da dívida a longo prazo e potencialmente limitando a força do iene.

Metais Preciosos Sob Pressão Apesar do Apelo de Refúgio Seguro

O ouro COMEX de fevereiro fechou em queda de 9,40 pontos (-0,21%), enquanto a prata COMEX de março caiu 1,682 pontos (-2,51%), à medida que a força nos mercados de ações reduziu a demanda por ativos de refúgio e a retórica agressiva dos bancos centrais pressionou os preços dos metais preciosos. A caracterização “resiliente” da Presidente do BCE, Lagarde, e a declaração do Governador do Banco da Inglaterra, Bailey, de que a barra para novos cortes nas taxas subiu, criaram ventos contrários.

No entanto, fatores positivos forneceram um contrapeso. Dados de inflação dos EUA mais fracos do que o esperado apoiaram os metais preciosos ao sugerir que o Federal Reserve pode seguir políticas mais acomodatícias em 2026, particularmente se o Presidente Trump nomear um Presidente do Fed dovish. O corte da taxa do BOE na quinta-feira de 25 pontos base aumentou a demanda por ouro como um armazenador de valor em meio à divergência de políticas.

A acumulação dos bancos centrais continua a fornecer suporte estrutural. As reservas de ouro do PBOC da China expandiram em 30.000 onças para 74,1 milhões de onças troy em novembro, marcando o décimo terceiro aumento mensal consecutivo. Os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre, de acordo com o Conselho Mundial do Ouro.

A prata beneficiou especificamente das preocupações com os estoques. Os estoques dos armazéns da Bolsa de Futuros de Xangai caíram para 519.000 quilos a 21 de novembro—o nível mais baixo em uma década—suportando os preços apesar dos recentes máximos históricos. As participações em ETFs atingiram recentemente máximos de 3 anos a 21 de outubro, embora as posições longas em ETFs de prata tenham recuperado para quase máximos de 3,5 anos até terça-feira, sugerindo um renovado interesse dos fundos após as recentes pressões de realização de lucros.

A incerteza geopolítica e das políticas comerciais em relação às tarifas dos EUA, os desenvolvimentos na Ucrânia, as tensões no Médio Oriente e a situação na Venezuela criaram uma procura subjacente por refúgio seguro que, em última análise, limitou o movimento de baixa dos metais preciosos, apesar do rali do mercado de ações na quinta-feira.