O Potencial de Crescimento do Bloco Enfrenta Ventos Contrários Macroeconômicos: É Agora a Hora de Comprar?

A Valuação Apresenta um Ponto de Entrada Atraente

O bloco (NYSE: SQ) teve uma queda de mais de 70% em relação à sua avaliação máxima, agora sendo negociado com um índice preço-lucro futuro de apenas 20. Esta correção acentuada criou o que muitos observadores de mercado consideram uma oportunidade atraente, particularmente para investidores que buscam exposição aos setores de fintech e pagamentos digitais. Com a gestão recentemente mudando o foco para iniciativas de crescimento rentável, os preços atuais parecem menos esticados em comparação com as avaliações históricas.

A Potência de Processamento de Pagamentos

O que começou como os simples leitores de cartões da Square para smartphones há 15 anos evoluiu para um vasto império de serviços financeiros. Hoje, a Block opera através de múltiplas fontes de receita, com a Square lidando com pagamentos de comerciantes e o Cash App atendendo clientes bancários individuais. A amplitude deste ecossistema é refletida na base de clientes: mais de 4 milhões de comerciantes dependem da infraestrutura da Square, enquanto o Cash App mantém 57 milhões de usuários ativos mensais.

Ambos os segmentos demonstraram resiliência no Q2 de 2025, apresentando um crescimento de lucro bruto de dois dígitos. A empresa gerou 9,4 bilhões de dólares em lucro bruto acumulado nos últimos 12 meses. A tese de crescimento da gestão baseia-se em uma premissa simples—aprofundar os relacionamentos com os clientes e vender serviços adicionais. O segmento Square atende a um nicho subatendido de pequenos comerciantes em busca de soluções de comércio sem costura, enquanto o Cash App capta indivíduos com requisitos bancários básicos que instituições tradicionais ignoram.

Mercado Inexplorado

De acordo com as apresentações para investidores da Block, a oportunidade de mercado endereçada continua a ser substancial. O mercado total endereçado da Square, medido pelo potencial de lucro bruto, é de ( bilhões, enquanto a oportunidade do Cash App totaliza ) bilhões. Dada a geração atual de lucro bruto, isso sugere um espaço significativo para expansão à medida que a empresa captura uma maior participação dentro desses segmentos.

No entanto, esta trajetória de crescimento apresenta uma sensibilidade inerente aos ciclos macroeconômicos. A base de clientes da Block—principalmente pequenos comerciantes e indivíduos sub-bancarizados—demonstra uma vulnerabilidade acentuada durante períodos de recessão econômica. Embora esta posição de nicho tenha inicialmente impulsionado uma rápida expansão ao evitar a concorrência direta com instituições financeiras estabelecidas, também cria ventos contrários cíclicos.

O Coringa do Bitcoin

A mudança estratégica da Block em direção às criptomoedas representa um elemento definidor de sua tese de investimento, embora introduza complexidade para os investidores tradicionais de fintech. Atualmente, o Bitcoin contribui apenas com $130 milhões para o lucro bruto trimestral, no entanto, a liderança da empresa vê a adoção da blockchain como uma iniciativa fundamental.

A exposição da criptomoeda da empresa abrange várias iniciativas. Os usuários do Cash App podem transacionar em Bitcoin, enquanto os comerciantes do Square agora aceitam pagamentos diretos em Bitcoin. Além disso, a Block está desenvolvendo o Bitkey—uma carteira de hardware de autocustódia que prioriza a acessibilidade do usuário—e o Proto, que se concentra no desenvolvimento de infraestrutura de mineração. No seu balanço patrimonial, a Block detém diretamente 8.692 unidades de Bitcoin, representando uma posição significativa de tesouraria corporativa em ativos digitais.

Os investidores que consideram a Block devem reconhecer esta exposição implícita: as ações funcionam parcialmente como uma aposta alavancada na adoção a longo prazo do Bitcoin e na valorização do seu preço. Para investidores conscientes do risco, que se sentem desconfortáveis com a volatilidade das criptomoedas, esta concentração representa uma consideração material.

Equilibrar Oportunidade e Risco

Block representa uma sólida participação em fintech para investidores que buscam exposição ao setor de pagamentos combinada com opções de criptomoeda. No entanto, não é necessariamente a oportunidade mais convincente do mercado. Existem concorrentes mais estabelecidos e lucrativos dentro do ecossistema de pagamentos. Além disso, a natureza cíclica da base de clientes da Block e sua exposição concentrada ao Bitcoin criam fatores de risco que exigem consideração cuidadosa antes da alocação.

O caso de investimento baseia-se em duas suposições: primeiro, que pequenos comerciantes e consumidores sub-bancarizados adotarão cada vez mais soluções de pagamento digitais; segundo, que o Bitcoin alcançará uma integração financeira mainstream nos próximos cinco a dez anos. Ambas continuam a ser propostas razoáveis a longo prazo, embora nenhuma seja garantida.