A Grande Revolução da SEC: Quem Poderá Remodelar a Regulação de Criptomoedas Após Gensler?

A indústria de criptomoedas está a prender a respiração. Com o mandato do Presidente da SEC, Gary Gensler, a expirar em 5 de janeiro de 2026, uma mudança tectónica na filosofia regulatória pode estar mesmo ao virar da esquina. Quer os Republicanos ou os Democratas assumam o comando, o próximo presidente irá fundamentalmente remodelar a forma como Washington trata os ativos digitais — e o mundo cripto tem alguns candidatos muito específicos em mente.

Porque a posição de Gensler está mais instável do que parece

Quando o Presidente Joe Biden nomeou Gary Gensler como presidente da SEC a 17 de abril de 2021, poucos previram a tempestade de fogo que o seu mandato iria provocar. As suas intervenções agressivas na indústria de criptomoedas dos EUA, combinadas com uma estratégia de regulação de enforcement em vez de clareza, tornaram-no num foco de controvérsia.

O ex-Presidente Donald Trump não poupou palavras na conferência Bitcoin Nashville de 2024: disse que despediria Gensler “no primeiro dia” se fosse eleito. Mas aqui está o pormenor — não é assim tão simples. Um Presidente dos EUA não pode simplesmente acenar com a varinha; Trump precisaria de estabelecer uma causa legal (negligência, ineficiência ou má conduta) antes de puxar do gatilho. O processo legal e administrativo pode levar mais de um ano, o que significa que mesmo uma vitória de Trump poderia deixar Gensler a aquecer essa cadeira por mais algum tempo. Uma resignação voluntária continua possível, embora seja uma decisão exclusivamente de Gensler.

Do lado Democrata, a Vice-Presidente e candidata presidencial Kamala Harris manteve-se publicamente não compromissada quanto ao futuro de Gensler. No entanto, rumores do seu círculo mais próximo sugerem o contrário. O investidor bilionário Mark Cuban, que afirma ter ligações próximas à equipa de Harris, disse à Cointelegraph que Harris tende a favor de “regulamentações de linha clara” e opõe-se a “regulação via litígio” — uma crítica clara à abordagem de Gensler de terra queimada. A avaliação de Cuban: Gensler provavelmente sairá independentemente de quem vencer.

A visão Republicana: Reguladores cripto pró-inovação

Os Republicanos defendem, em geral, uma abordagem regulatória mais leve e um quadro pró-inovação. Vários nomes continuam a surgir na órbita de Trump:

Hester Peirce – A possibilidade de “Mãe Cripto”

Entre os Republicanos, a Comissária da SEC Hester Peirce é vista como a filha favorita da indústria cripto. Com experiência em investigação de mercados financeiros na George Mason University e passagens por aconselhar o Comissão do Senado para o Banco e trabalhar na Divisão de Gestão de Investimentos da SEC, Peirce tem as credenciais. Obama nomeou-a como comissária da SEC em 2018, e ela tem sido vocal desde então.

Peirce criticou repetidamente as táticas duras de Gensler. Numa opinião dissidente de 16 de setembro, co-autoria com o Comissário Mark Uyeda, escreveu: “Deixar o cripto ser tratado numa série interminável de casos mal orientados e excessivos tem sido e continua a ser um erro de grande consequência.” Esse tipo de advocacia aberta vale-lhe o apelido de “Mãe Cripto” entre apoiantes, e muitos círculos cripto torcem pela sua nomeação.

Há um pormenor, porém: Peirce indicou que não planeia permanecer na SEC após 2025. Isso torna improvável uma promoção a presidente, embora nunca seja impossível.

Chris Giancarlo – O “Pai Cripto” com pedigree em futuros

J. Christopher Giancarlo, antigo chefe da Comissão de Futuros de Commodities (CFTC), conquistou o seu apelido “Pai Cripto” à moda antiga — ao defender realmente as criptomoedas enquanto esteve no poder. Durante a administração Trump, aprovou a negociação de futuros de Bitcoin, um momento decisivo que abriu caminho para ETFs de Bitcoin à vista anos depois. Chegou a escrever um livro intitulado CryptoDad: The Fight for the Future of Money.

Segundo a Politico, o establishment de lobby (K Street) vê Giancarlo como um sério candidato à presidência da SEC. Atualmente, serve como conselheiro sénior e co-presidente da prática de ativos digitais na Willkie Farr and Gallagher, enquanto lidera o Digital Dollar Project — uma iniciativa que explora como “preparar o futuro” do dólar dos EUA. Os seus cargos em conselhos incluem a American Financial Exchange, a Chamber of Digital Commerce e a Nomura Holdings, tornando-o profundamente enraizado tanto no setor financeiro tradicional como no ecossistema de ativos digitais.

Paul Atkins – O veterano laissez-faire

Paul Atkins, antigo comissário da SEC sob George W. Bush, emergiu como outra possibilidade alinhada com Trump. Durante o seu mandato, opôs-se a multas corporativas pesadas e à abordagem autoritária da Dodd-Frank. Desempenhou um papel fundamental na formação da visão financeira desreguladora de Trump durante a transição de 2016.

Hoje, Atkins lidera a Patomak Global Partners, uma firma de consultoria fundada em 2009, e co-preside a Token Alliance — um grupo de comércio que defende ativos digitais e blockchain. O seu historial sugere uma filosofia fundamentalmente diferente da de Gensler: menos agressividade na enforcement, regras mais amigas do mercado.

Robert Stebbins – A escolha nos bastidores

Robert Stebbins pode ser menos visível do que os outros, mas a Politico sugere que está na corrida. Atualmente lidera a governança corporativa na Willkie Farr and Gallagher, tendo sido conselheiro geral da SEC durante anos, onde aconselhou em mais de 85 regras e supervisionou mais de 2.750 ações de enforcement. Foi fundamental na formação da equipa da SEC de Trump em 2017, ajudando Jay Clayton.

A sua experiência em fusões e aquisições — incluindo aconselhar a Morgan Stanley na aquisição de Horizon Therapeutics por 27,8 mil milhões de dólares pela Amgen — indica uma mentalidade favorável a negócios. É um tom marcadamente diferente do período de Gensler, obcecado por enforcement.

Dan Gallagher – O insider de Fintech

Dan Gallagher, atual diretor jurídico da Robinhood, foi comissário da SEC de 2011 a 2015, representando os Republicanos. Tem vasta experiência na Divisão de Trading e Mercados da SEC e desempenhou um papel importante na liquidação do Lehman Brothers durante a crise financeira.

Gallagher é conhecido por dissensos contundentes, especialmente contra o Federal Reserve e a Dodd-Frank. No entanto, a sua nomeação pode enfrentar resistência Democrata, dado o episódio de suspensão de negociações do GameStop em 2021 — uma decisão controversa que gerou retaliação de investidores de retalho. Ainda não está claro se deixaria a Robinhood para a SEC; disse à Politico que está satisfeito com o seu papel atual.

A alternativa Democrata: Reguladores equilibrados

Os Democratas geralmente favorecem uma supervisão mais apertada, proteção do consumidor e orientações claras. Três nomes circulam nos círculos alinhados com Harris:

Chris Brummer – O pragmático da conformidade

Chris Brummer tem credenciais democratas sólidas. Obama nomeou-o para a presidência da CFTC em 2016 (Trump revogou), e foi um dos principais candidatos na era Biden para o mesmo cargo. Também participou na equipa de transição de regulação financeira de Biden.

Mais intrigante, Brummer co-fundou a Bluprynt em maio de 2023, uma plataforma de conformidade regulatória que ajuda empresas de cripto a navegar pelos requisitos de white paper sob as regulações de cripto da UE. Uma fonte próxima disse à Unchained que Brummer é “melhor qualificado do que Gary Gensler” e poderia representar “a maior oferta de paz à cripto que a campanha de Harris poderia apresentar.”

Ao contrário da estratégia de litígio de terra queimada de Gensler, a abordagem de Brummer — enraizada no seu trabalho de conformidade — sugere orientações claras sem sufocar a inovação.

Erica Williams – A mão equilibrada

Erica Williams, presidente do Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), traz experiência na SEC como vice-chefe de gabinete de três anteriores presidentes da SEC. Também trabalhou na administração Obama, focada em política financeira e económica, e foi sócia de litígios na Kirkland and Ellis.

Sob a liderança de Williams, o PCAOB impôs penalizações recorde em 2023 — $25 milhões na KPMG Holanda por fraude em exames e $900.000 na Deloitte Colômbia por violações de controlo de qualidade. Também criou uma equipa de inspeção para acompanhar riscos emergentes, incluindo questões relacionadas com cripto.

Embora não seja particularmente vocal sobre política de cripto, uma fonte próxima disse à Unchained que Williams tem uma visão progressista de regulação financeira — capaz de apoiar legislação cripto enquanto persegue agressivamente os maus atores. Enfrentou alguma crítica por lapsos alegados na auditoria da FTX, mas esclareceu que a jurisdição do PCAOB se limita a empresas públicas e corretoras.

Heath Tarbert – O homem do enforcement

Heath Tarbert liderou a CFTC de 2019 a janeiro de 2021, estabelecendo recordes na gestão de casos durante o seu mandato. Tem experiência no White House, no Justice Department e no Treasury.

No entanto, a sua mudança para a Citadel Securities, apenas 27 dias após deixar a CFTC, gerou críticas de porta giratória. Atualmente, é diretor jurídico e chefe de assuntos corporativos da Circle, que gere o USD Coin (USDC), a principal stablecoin atrelada ao dólar dos EUA. O seu background regulatório, combinado com uma vasta experiência em fintech, faz dele uma opção Democrata plausível, embora os seus laços à indústria possam complicar a confirmação.

O que está realmente em jogo

O próximo presidente da SEC herdará uma questão fundamental: os EUA devem seguir uma regulação de cripto abrangente e pró-inovação, ou uma supervisão mais apertada com enforcement como principal ferramenta? Os Republicanos tendem, em geral, para a primeira opção; os Democratas, para a segunda. De qualquer forma, a indústria cripto está a observar de perto. Estas não são apenas mudanças de pessoal — são os movimentos iniciais num jogo de xadrez regulatório que irá definir as finanças digitais para os anos vindouros.

A questão não é apenas quem substitui Gensler. É se a SEC se tornará um parceiro no desenvolvimento da cripto ou o seu adversário.