Aqueles tipos que empilharam nove camadas de estruturas SPV para aceder a investimentos na SpaceX enquanto cobravam 2% de comissão de gestão e 20% de carried interest por praticamente nenhum valor acrescentado? Sim, estão absolutamente radiantes neste momento.

A configuração diz muito sobre como alguns operadores manipulam o sistema. Várias camadas de SPV significam que cada nível fica com uma fatia—comissões compostas que acabam por ser suportadas pelos investidores. Quando se cobram taxas ao nível institucional mas não se oferece nada além de exposição indireta, trata-se de puro arbitragem sobre assimetrias de informação.

O mais impressionante é como este modelo persiste. Os investidores de retalho e pequenas instituições, desesperados por alocação na SpaceX, aceitam praticamente quaisquer condições. Os intermediários sabem disso. Basta empilhar entidades suficientes entre o ativo subjacente e o investidor final, e de repente essas taxas de 2/20 em vários veículos transformam trabalho burocrático em centros de lucro a sério.

Entretanto, criação de valor real? Nem vê-la. Apenas engenharia estrutural concebida para extrair o máximo de renda dos fluxos de capital.