Em três anos, o índice S&P 500 disparou 82%. No mesmo período? O balanço da Reserva Federal encolheu 27%. Isto soa um pouco contraintuitivo, não é?

Como é que o mercado está a ver isto agora? A probabilidade de um corte nas taxas de juro em 25 pontos base esta semana é de uns impressionantes 86%. Mas há um problema — a pressão económica continua presente e os rumores sobre uma possível mudança na liderança da Fed não desapareceram. Com estes fatores todos misturados, a direção da política monetária torna-se cada vez mais incerta.

A teoria tradicional foi posta em causa?

O mercado acionista ter subido tanto durante um período de aperto quantitativo desafia realmente o que muita gente acreditava. Antes, todos achavam que se o banco central reduzisse a liquidez, as bolsas iriam necessariamente travar.

Os dados de Charlie Bilello estão aí: o S&P subiu, e subiu bastante.

O que é que isto nos diz? Que a lógica do funcionamento dos mercados pode ser bem mais complexa do que aquilo que está nos manuais. O aperto de liquidez não significa obrigatoriamente um mercado em baixa; o mais importante é ver como é que as outras variáveis interagem.