A recente resiliência do euro começa a parecer uma faca de dois gumes para o Banco Central Europeu. Embora os responsáveis pela política monetária tenham vindo a sinalizar que estão numa “posição confortável” com as taxas atuais, um euro mais forte complica esse discurso de formas que talvez não estejam a publicitar.

Eis o ponto de tensão: os responsáveis do BCE querem flexibilidade para continuar a flexibilizar a política monetária se necessário, mas um euro robusto aperta as condições financeiras de forma orgânica — basicamente, faz o trabalho por eles, gostem ou não. A força da moeda reduz os custos das importações e arrefece a inflação, é certo, mas também arrisca comprometer a competitividade das exportações precisamente quando a economia da zona euro precisa de todas as vantagens.

Para os mercados cripto, isto é relevante. Um euro mais forte face ao dólar altera os fluxos de capitais e o apetite pelo risco nos ativos digitais. Se a “boa posição” do BCE se revelar mais precária do que o anunciado, espere efeitos de volatilidade no bitcoin e nas altcoins à medida que os traders recalibram apostas macro. A guerra cambial de que ninguém fala pode já estar em curso.