A recente queda acentuada da Moore Threads veio deitar um balde de água fria sobre a atual febre das IPOs na bolsa chinesa. Especialmente para quem anda de olho nas tecnológicas, é altura de parar para pensar: que truques se escondem por detrás destes movimentos?

Ultimamente, há uma autêntica vaga de empresas de tecnologia a entrar em bolsa, e a Moore Threads foi só o aperitivo. A seguir vêm estrelas como a Muxi, Unitree, Changxin Storage e Yangtze Memory à espera da sua vez. Mas olha só o que a Moore Threads fez: no primeiro dia disparou logo até ao teto, os investidores de curto prazo nem conseguiram arranjar oportunidade de entrar, e quem é mais cauteloso ficou logo de fora a observar. Resultado? Abriu em alta e fechou em baixa, prendendo muitos pelo caminho.

Isto merece reflexão. Não é que as tecnológicas não tenham valor, mas as avaliações estão a fugir do controlo. Algumas empresas aproveitam a onda de escassez de produtos, mas as ações sobem mais depressa do que os resultados, esgotando já hoje o espaço de crescimento de vários anos. Quando as bolhas crescem demasiado, mais cedo ou mais tarde acabam por rebentar.

Para as novas tecnológicas que se preparam para entrar em bolsa, qual é o maior risco para os investidores? Só duas letras: desajuste. A avaliação não acompanha o valor real do negócio — é aí que mora o maior perigo.

Esqueçam o PER, isso não serve para tecnológicas recém-chegadas. A maioria ainda está a gastar rios de dinheiro em I&D, lucros? Nem vê-los. O indicador que realmente importa é o Price/Sales, ou seja, comparar a avaliação com as receitas para ver se faz sentido.

Por exemplo: imagina uma empresa que fatura 300 milhões por ano, mas tem uma avaliação de mercado superior a concorrentes que fazem mil milhões de vendas anuais. Isto faz sentido? É óbvio que a bolha já está formada e, mais cedo ou mais tarde, vai rebentar. Se não te saiu a sorte grande na IPO, esquece lá isso — ir atrás do preço quando já subiu é só para quem quer ficar com o prejuízo.

Por isso, para investir em tecnológicas que estão a entrar na bolsa, é preciso clareza: tentar a sorte na IPO, tudo bem, mas se não conseguires, para por aí. Não te deixes levar pelo entusiasmo inicial e entrar de cabeça — isso não é investir, é jogar com as emoções. Quando a euforia passar e as avaliações voltarem ao normal, quem perde és tu.

Queres mesmo participar? Tudo bem, mas faz o trabalho de casa. Compara as receitas das empresas que vão entrar no mercado com as das já cotadas. Os números não mentem: só vale a pena entrar se a avaliação for compatível com o desempenho (as vendas). Se não for, por muito apelativo que o tema pareça, é festa só para os outros.

Nesta vaga de IPOs tecnológicas, há oportunidades, mas os riscos são ainda maiores. O exemplo da Moore Threads está à vista. Quando as próximas estrelas forem à bolsa, é muito provável que também venham caras. O que os investidores comuns devem fazer não é correr atrás da moda, mas sim manter-se fiéis aos princípios — se não percebes, não toques; se não consegues avaliar, não mexas. O mercado nunca falta com oportunidades, mas se perderes o capital, não há volta a dar.