O que acontece à Tether se o Japão vender os títulos do Tesouro dos EUA? Riscos de desvalorização explicados

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: O que acontece à Tether se o Japão vender os títulos do Tesouro dos EUA? Riscos de desindexação explicados Link Original: O Japão, o maior detentor estrangeiro mundial da dívida pública dos EUA, está a alimentar a ansiedade nos mercados, à medida que analistas alertam que uma potencial venda massiva de obrigações poderá estar a aproximar-se.

A preocupação está a propagar-se ao setor cripto, onde a Tether, emissora da stablecoin USDT suportada principalmente por mais de $113 mil milhões em obrigações do Tesouro dos EUA, enfrenta um renovado escrutínio sobre possíveis riscos de desindexação.

Analistas alertam que o Japão pode vender títulos do Tesouro dos EUA com subida das yields domésticas

Segundo os dados mais recentes do Departamento do Tesouro dos EUA, o apetite estrangeiro por títulos do Tesouro dos EUA enfraqueceu em setembro. O total das participações estrangeiras desceu ligeiramente para 9,249 biliões de dólares, uma ligeira queda em relação a agosto.

No entanto, o Japão foi a exceção a esta desaceleração. O país prolongou a sua sequência de compras de nove meses, aumentando as suas participações para 1,189 biliões de dólares, o valor mais elevado desde agosto de 2022. Isto reforça a posição de longa data do Japão como o maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA.

“Compraram dívida estrangeira porque as obrigações japonesas rendiam quase nada”, afirmou um analista.

Essa diferença tornou a dívida dos EUA uma alternativa de baixo risco e atrativa em termos de rendimento. Mas o pano de fundo macroeconómico está a mudar. Como já referido, as yields das obrigações do governo japonês atingiram os seus níveis mais altos em anos.

Com a melhoria das yields domésticas, o incentivo para continuar a acumular títulos do Tesouro dos EUA enfraquece. Isto também aumenta a possibilidade de o Japão reduzir a sua exposição se as condições de mercado ou as prioridades políticas mudarem ainda mais.

“A crise da dívida do Japão, há muito ignorada, está a vir à tona, à medida que o seu fardo de 230% da dívida face ao PIB colide com uma nova expansão fiscal massiva sob a liderança da primeira-ministra Sanae Takaichi, desencadeando um forte aumento nas yields das obrigações e alarme entre os investidores. Um choque no Japão poderá repercutir-se a nível mundial, especialmente devido ao papel de Tóquio como maior comprador de títulos do Tesouro dos EUA, aumentando os riscos para mercados globais já pressionados pelo aumento dos custos de financiamento e redução do espaço fiscal”, afirmou Lena Petrova.

Isto também poderá prejudicar os EUA se o Japão tiver de vender centenas de milhares de milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA para obter liquidez e defender a taxa de câmbio da sua moeda, ou para resgates domésticos ou outras despesas.

Um analista salientou ainda que a diferença de yield entre as obrigações dos EUA e do Japão diminuiu de 3,5% para 2,4% em seis meses. O retorno coberto das obrigações do Tesouro tornou-se cada vez menos atrativo. A análise alertou que, se a diferença se aproximar dos 2%, a repatriação torna-se economicamente apelativa.

Isto poderá levar as instituições japonesas a vender títulos do governo dos EUA e a realocar capital internamente. Alguns modelos sugerem que até $500 mil milhões poderão sair dos mercados globais em 18 meses.

“Depois há o carry trade do iene, cerca de 1,2 biliões de dólares emprestados a baixo custo em ienes e investidos pelo mundo fora em ações, cripto, mercados emergentes, tudo o que tenha rendimento. À medida que as taxas japonesas sobem e o iene se valoriza, essas operações tornam-se tóxicas. As posições são desfeitas. A venda forçada acelera. Durante 30 anos, as yields japonesas funcionaram como âncora, mantendo as taxas globais artificialmente baixas. Todos os portfólios construídos desde meados dos anos 90 dependeram silenciosamente dessa âncora. Hoje, ela quebrou”, acrescentou o analista.

Exposição da Tether aos títulos do Tesouro dos EUA concentra atenções

A questão que muitos analistas colocam agora é simples: se o Japão começar a reduzir as suas participações em títulos do Tesouro, o que significa isso para o USDT? A preocupação surge porque a estrutura de reservas da Tether está fortemente concentrada na mesma classe de ativos que pode vir a ser pressionada.

Segundo o relatório de transparência da Tether, mais de 80% das suas reservas estão em títulos do Tesouro dos EUA. Isto faz dela um grande participante no ecossistema global de títulos do Tesouro, sendo, surpreendentemente, o 17.º maior detentor de dívida pública dos EUA a nível mundial, ultrapassando muitos estados soberanos.

Tal concentração tem vantagens e vulnerabilidades. Os títulos do Tesouro oferecem elevada liquidez e, historicamente, forte estabilidade de preços. No entanto, se um grande credor estrangeiro como o Japão começar a desfazer-se das suas participações, a volatilidade resultante nos preços ou yields das obrigações pode apertar as condições de liquidez, pressionando indiretamente grandes detentores como a Tether.

“O Japão será forçado a vender obrigações dos EUA, o resto do mundo seguirá. A Tether sofrerá uma desindexação acentuada e o Bitcoin afundar-se-á como resultado. A MicroStrategy será forçada a vender e isto irá pressionar ainda mais o preço do Bitcoin. Japão ➡️ Tether ➡️ Bitcoin Nesta ordem”, escreveu um observador de mercado.

A agravar estas preocupações, a S&P Global Ratings desceu a sua avaliação da capacidade da Tether de manter o seu peg, passando o USDT de uma pontuação de 4 (restrita) para 5 (fraca). De acordo com a avaliação:

“5 (fraca) reflete o aumento da exposição a ativos de alto risco nas reservas do USDT no último ano e lacunas persistentes na divulgação. Estes ativos incluem bitcoin, ouro, empréstimos garantidos, obrigações corporativas e outros investimentos, todos com divulgação limitada e sujeitos a riscos de crédito, mercado, taxa de juro e câmbio.”

Apesar destas preocupações macroeconómicas, a maioria dos participantes de mercado considera pouco provável uma desindexação forçada da Tether. Os traders no mercado de previsões Opinion atribuem uma probabilidade de 0,5% a esse cenário, demonstrando elevado ceticismo dos investidores.

Vários fatores explicam este ceticismo. A Tether manteve o seu peg durante crises anteriores de mercado. A empresa gerou $10 mil milhões em lucros até ao 3.º trimestre de 2025, oferecendo uma margem substancial contra oscilações nas reservas.

Embora a saída do Japão dos títulos do Tesouro possa ser significativa, é provável que ocorra de forma gradual. Os mercados de títulos do Tesouro dos EUA continuam vastos e conseguem absorver pressão vendedora sem grandes disrupções. Ainda assim, a combinação da subida das yields japonesas, o downgrade da S&P e a composição das reservas da Tether requer monitorização apertada.