2025 termina com dificuldade, mas três bombas-relógio já começaram a contagem decrescente. Muitos ainda estão a olhar para os gráficos de velas, sem saber que as minas terrestres do sistema financeiro tradicional podem explodir o mercado inteiro a qualquer momento.

Comecemos pelo velho tema da dívida pública dos EUA. Em 1981, a dívida era de apenas 1 bilião, com uma taxa de juro de 14% e o governo ainda aguentava. E agora? Com 39 biliões de dívida, uma taxa de juro de 4% nos títulos a 30 anos já tira o sono ao Tesouro — só em juros, gastam-se 1,2 biliões por ano, mais do que o orçamento militar, ficando confortavelmente em segundo lugar nas despesas.

Mais grave ainda é o sector imobiliário. Todos se lembram da crise do subprime em 2008, certo? O actual “balão” é ainda maior do que nessa altura. No final de 2024, o valor total do imobiliário nos EUA chegou aos 50 biliões, mais do dobro do pico de 2006. Nos ativos das famílias, a quota do imobiliário subiu de 23% para 28%. Antes, era normal gastar 30% do rendimento na compra de casa; agora, é preciso ganhar mais 50% do que a mediana para se atrever a pedir um empréstimo. Esta pressão já não se descreve apenas como “grande”.

A área da IA é ainda mais absurda. Usando o modelo de spread de Wicksell, o desajuste de capital já ultrapassa em muito o de 2008, representando mais de 60% do PIB. Os investimentos loucos nascidos da era das taxas baixas, agora, revelam-se em grande parte mal alocados.

Se estas três bolhas rebentarem ao mesmo tempo, será que o mercado cripto aguenta? Tudo depende do ritmo do colapso, de como os bancos centrais reagem e até que ponto o pânico se instala. O grande reshuffle de 2026 pode reescrever completamente as regras do jogo da riqueza — quer seja nas finanças tradicionais ou no mundo cripto, ninguém escapa.