A verdade por trás da aprovação do ETF Solana: por que 19,9 bilhões de dólares entraram, mas não conseguiram bombear o preço da moeda?

No final de outubro, o ETF da Solana foi aprovado, tornando-se um grande evento no mundo da encriptação. Mas a história desta vez é muito mais complexa do que se imagina.

A Guerra Silenciosa de Wall Street

O ETF Solana nasceu de uma forma muito especial. Ele não passou por votação pública da SEC, mas foi lançado discretamente durante o “fechamento” do governo dos EUA - o que deu uma excelente oportunidade à Bitwise e à Grayscale.

• 28 de outubro: Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) chega primeiro à NYSE
• 29 de Outubro: Grayscale Solana Trust (GSOL) segue logo a conversão para o lançamento.

O boletim de notas da primeira semana está incrível:

• Total líquido de entrada: 199.2 milhões de dólares
• Total AUM: 500 milhões de dólares+

Mas por trás desse número está uma batalha sangrenta de “vencedor leva tudo”:

• BSOL ganhou muito: 197 milhões de novos fluxos, total de AUM chega a 420 milhões (representando 99% dos novos fluxos)
• GSOL foi massacrado: apenas 21,8 milhões de novos, AUM total de cerca de 100 milhões

Por que o BSOL consegue esmagar completamente os concorrentes? Três trunfos:

1. Vantagem temporal — Antecipar um dia significa tudo. No mercado de ETFs, onde a liquidez é rei, os analistas da Bloomberg falam claramente: “Perder um dia é como perder um mundo.”

2. Taxas baratas — BSOL apenas 0,20%, grátis nos primeiros 3 meses ou até AUM de 1,1 bilhões; GSOL é 0,35%. Para investidores institucionais, uma diferença anual de 0,15% = uma enorme diferença de custo.

3. Inovação de Produtos — Este é o ponto chave. A BSOL compromete-se a 100% dos ativos para staking, enquanto a GSOL apenas se atreve a prometer 77%. Não se trata de uma diferença de detalhes, mas sim de uma distinção revolucionária.

Por que “ETF de rendimento”?

Solana ETF é melhor que Bitcoin ETF aqui:

BTC ETF = “Digital Vault”, você o possui mas não tem nenhum rendimento.

SOL ETF = “propriedade digital”, que não só pode valorizar, mas também gerar aluguel de staking.

Dados chave:

• Taxa de rendimento anualizada do Solana: 5-7% (muito acima dos ~2% do Ethereum)
• Mudança de Perspectiva Institucional: O Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, resumiu perfeitamente – “As instituições gostam de ETF, gostam de fluxo de caixa. Solana é a cadeia mais lucrativa. Portanto, as instituições amam o ETF de Solana.”

A mudança de atitude da SEC também é muito interessante. Na aprovação do ETF do Ethereum em 2024, a palavra “staking” é absolutamente tabu. Agora, a SEC não só aceitou, como também aprovou simultaneamente dois produtos de staking (BSOL e GSOL). Isto marca uma mudança fundamental na atitude da SEC em relação aos “ativos criptográficos de rendimento” – abrindo um novo mercado de trilhões de dólares para Wall Street.

O preço das moedas caiu? É um bug ou uma funcionalidade?

Este é o lugar mais estranho: quase 200 milhões de dólares entraram, mas o preço do SOL caiu em vez de subir.

Em 30 de outubro, uma queda repentina de 8% em um único dia, já se afastou 27% do pico de agosto, atingindo um mínimo de 163 dólares (muito abaixo da expectativa de 300 dólares).

Mas isso não é um sinal de falha do ETF, mas sim a colisão perfeita de quatro forças:

1. Vender ao ver boas notícias — Uma estratégia clássica. Os traders que compraram algumas semanas antes saem imediatamente para realizar lucros quando a notícia é divulgada.

2. Repetição da História — Em janeiro de 2024, quando o ETF de Bitcoin for lançado, o BTC também caiu antes de subir; a verdadeira tendência de alta só vem após a digestão da pressão de venda.

3. Risco Macro — O ETF Solana foi lançado ao mesmo tempo que o ETF Bitcoin passou por uma saída líquida de 600 milhões a 9,46 bilhões de dólares, enquanto todo o mercado está “perdendo sangue”.

4. Ataque de baleias — O golpe mais forte. Os dados on-chain mostram que o gigante das transações Jump Crypto vendeu 1,1 milhão de SOL (cerca de 205 milhões de dólares) de uma só vez no dia 30 de outubro (no dia seguinte ao lançamento do BSOL), trocando tudo por BTC.

Juntando esses fatores: em meio à onda de “vendas positivas”, sob o risco macroeconômico, uma baleia despejou 205 milhões de dólares, que foram quase totalmente absorvidos pelos 199,2 milhões de dólares de novos fluxos do ETF da Solana.

Isto significa o quê? O poder de compra de novos compradores institucionais está a confrontar diretamente as vendas das baleias, e está em pé de igualdade. Isto não é negativo, é um forte sinal de alta a longo prazo - prova que existe uma demanda institucional forte e estável.

Próxima Parada: Controvérsia Institucional vs Prova Real

Para quanto dinheiro o ETF Solana pode atrair, há grandes divergências dentro de Wall Street:

Otimizadores (dentro do mundo da encriptação) — Zach Pandl, diretor de pesquisa da Grayscale, prevê que em 1-2 anos o ETP de SOL poderá absorver 5% da oferta de Solana, com um valor superior a 50 bilhões de dólares ao preço atual.

JPMorgan — apenas prevê um fluxo líquido de 1,5 mil milhões de dólares no primeiro ano. O motivo é “a baixa consciência institucional sobre Solana” e “as transações de meme moedas estão a consumir o ecossistema”.

As preocupações do JPMorgan representam a típica ansiedade das finanças tradicionais: Solana é realmente uma infraestrutura financeira de alta tecnologia ou um cassino de moedas meme?

Mas, apenas dois dias após o lançamento do ETF, a realidade deu a resposta.

O “endosse” da Western Union reescreve completamente a narrativa

30 de outubro，o gigante dos pagamentos global Western Union anunciou uma decisão estratégica: escolheu Solana como a cadeia de emissão de seu novo token de pagamento em dólar dos EUA，com lançamento previsto para o primeiro semestre de 2026.

A declaração da Western Union deixa claro os motivos para a escolha da Solana: “alto desempenho”, “alta taxa de transferência, baixo custo, liquidação instantânea”.

O significado desta notícia vai além da aprovação do ETF em si. Ela responde fundamentalmente à dúvida da JPMorgan - as redes de pagamento globais não serão construídas sobre um cassino. A Western Union validou na prática que a Solana está se transformando de um ativo especulativo em uma verdadeira infraestrutura financeira.

Duas trilhas a trabalhar ao mesmo tempo

Agora a adoção institucional da Solana apresenta duas trilhas paralelas:

Pista Financeira — Empresas de gestão de ativos como a Bitwise embalam o SOL como “ativos de rendimento” e vendem para clientes institucionais e fundos de pensões.

Infraestrutura de trilhos — Gigantes globais como a Western Union utilizam Solana como sua “camada de pagamento de baixo custo”, construindo seu negócio central.

Estas duas trilhas reforçam-se mutuamente: o grande AUM do ETF e o staking profissional oferecem um ecossistema mais estável e seguro para empresas como a Western Union; por outro lado, a aplicação de empresas reais como a Western Union proporciona um suporte “fundamental” mais forte para os compradores de ETF.

Resumo

A aprovação do ETF da Solana não é o fim, é o começo. Isso demonstra claramente duas maneiras de a instituição entrar no mercado:

• Como ativo foi embalado por Wall Street como produto financeiro
• Como infraestrutura é aplicado na prática por empresas globais

Quando o JPMorgan ainda se preocupava com as moedas meme, a Bitwise e a Western Union já provaram com dados e ações: Solana é tanto a nova Wall Street quanto a nova infraestrutura de pagamento global. Este volante já começou a girar.