O sonho do "Ultra Sound Money" do Ethereum acabou?

Dencun acabou de derrubar a narrativa deflacionária do ETH. Aqui está o que realmente aconteceu.

A Promessa vs A Realidade

Após a fusão, o Ethereum parecia imparável: o EIP-1559 queimou taxas de transação, a fusão reduziu a emissão e, de repente, a oferta de ETH estava realmente em declínio. A tese do “dinheiro ultra sólido” parecia real—um ativo digital que poderia rivalizar com a narrativa de escassez do Bitcoin.

Então Dencun aterrissou.

O que Dencun realmente fez

A atualização reduziu drasticamente as taxas de transação (boa para os usuários, ruim para os detentores de ETH). Mas aqui está o problema: desacoplou as taxas da atividade da rede. Mesmo quando a rede está congestionada, as taxas de queima despencaram porque as taxas base colapsaram.

Resultado? ETH agora é novamente inflacionário - e assim permanecerá a menos que a atividade da rede atinja níveis absurdos.

Os Números Importam

A deflação pós-Fusão funcionou porque altas taxas = altas queimas. Dencun virou o jogo: taxas mais baixas = queimas mais baixas, independentemente de quão ocupada a rede esteja. Você precisaria de um volume de transações sustentado muito além dos níveis atuais para sequer voltar ao neutro, quanto mais à deflação.

O Que Isso Significa

A narrativa de “dinheiro sonoro ultra”? Funcionalmente morta, a menos que o Ethereum encontre outro mecanismo de queima (, o que parece improvável ). O ETH agora está competindo em utilidade e força do ecossistema, não em política monetária.

Isso não é necessariamente mau—é apenas honesto.