Os riscos de mercado a curto prazo estão entrelaçados, com o jogo político, a direção das tarifas e os dados de emprego a serem os principais pontos de atenção.

Atualmente, o mercado apresenta uma situação complexa de “sinalizações positivas iniciais, mas riscos ainda presentes”: as expectativas de política do Federal Reserve estão relativamente estáveis, e o impasse do shutdown do governo dos EUA mostra sinais de alívio, porém, eventos como a deliberação do Supremo Tribunal sobre o poder de impor tarifas e a divulgação dos dados de emprego do ADP se sobrepõem, mantendo a incerteza de curto prazo como fator dominante no sentimento do mercado, com uma batalha entre touros e ursos a intensificar-se.

1. Expectativas hawkish do Federal Reserve momentaneamente pausadas, rendimento dos títulos do Tesouro americano em queda, mas riscos não eliminados

Análises de instituições indicam que a “reavaliação hawkish” das políticas do Fed foi temporariamente interrompida, levando a uma ligeira queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA na terça-feira. Essa mudança oferece ao mercado uma pausa de curto prazo — a redução dos rendimentos alivia a pressão sobre a avaliação de ativos de ações (especialmente as de tecnologia com altas avaliações), além de suavizar o sentimento de mercado que estava tensionado devido à alta dos juros.

No entanto, é importante esclarecer que essa “pausa” não representa uma mudança de política, pois as decisões do Fed continuam altamente dependentes dos dados econômicos (principalmente emprego e inflação). Caso a inflação volte a subir ou o mercado de trabalho demonstre resiliência além do esperado, as expectativas hawkish podem ressurgir. A atual queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro é mais uma “ajuste temporário” do que uma reversão de tendência.

2. Impasse do shutdown do governo aliviado, riscos de curto prazo reduzidos, mas jogo de longo prazo continua

Recentemente, Trump pediu explicitamente aos senadores republicanos que “terminem com os obstáculos às regras de procedimento” e convocou a reabertura do governo durante as negociações, sinalizando um passo importante para quebrar o impasse do shutdown. Se essa iniciativa for bem-sucedida, ela poderá eliminar o risco de “shutdown prejudicar a economia e retirar liquidez do mercado” — o shutdown tem sido um fator de pressão negativa no sentimento de mercado, e sua reabertura pode restaurar a confiança na estabilidade das políticas econômicas, além de reduzir as perturbações de liquidez.

Por outro lado, essa medida apenas “alivia tensões de curto prazo”, pois as divergências entre os partidos sobre orçamento e gastos ainda persistem. As negociações futuras podem ser difíceis, e o risco de um impasse prolongado permanece, exigindo atenção dos investidores para possíveis rupturas nas negociações.

3. Deliberação do Supremo Tribunal sobre tarifas amanhã, potencial “blecaute” de mercado

Na quarta-feira, 6 de novembro, horário de Brasília, o Supremo Tribunal dos EUA começará a deliberar oficialmente sobre o “poder de Trump de impor tarifas”, sendo uma das principais fontes de risco de turbulência no mercado atualmente. A decisão afetará diretamente a estabilidade da cadeia de suprimentos global e a rentabilidade de empresas sensíveis ao comércio (como manufatura e exportadoras): se o tribunal apoiar o poder de Trump, a incerteza sobre a política comercial dos EUA aumentará significativamente, podendo gerar uma nova rodada de tensões tarifárias, impactando as ações de exportação nos EUA e mercados globais ligados ao comércio americano (como mercados de manufatura na Ásia); se rejeitar, o impacto será uma possível redução na influência de Trump, trazendo uma leitura mais otimista de curto prazo para as expectativas comerciais.

Essa questão envolve os limites do poder executivo e o quadro da política comercial, e independentemente do resultado, poderá gerar volatilidade no mercado, atuando como um gatilho para oscilações de curto prazo.

4. Dados de emprego do ADP serão divulgados, indicando possível resiliência do mercado de trabalho e influenciando a política

Os dados de emprego do ADP, previstos para serem divulgados em breve, devem mostrar que o setor privado dos EUA criou cerca de 22 mil empregos em outubro, uma melhora em relação à redução de 32 mil empregos em setembro. Essa divulgação envia dois sinais principais: primeiro, que a queda de emprego em setembro foi uma “flutuação temporária”, indicando que o mercado de trabalho ainda demonstra resiliência; segundo, que o número de novas vagas, embora tenha aumentado, ainda está em patamar relativamente baixo, refletindo uma “resiliência moderada, mas com ritmo de crescimento desacelerado”.

Para o mercado, esses dados terão impacto direto nas expectativas de política do Fed — se os números forem iguais ou superiores às expectativas, podem reforçar a ideia de que o Fed não precisa cortar juros com urgência, apoiando indiretamente uma postura hawkish; se forem inferiores, podem consolidar a percepção de pausa na política hawkish. No geral, a “recuperação moderada” do mercado de trabalho não elimina completamente as preocupações hawkish, nem sinaliza claramente uma política mais acomodatícia, aumentando a incerteza nas expectativas de política.

Atualmente, o mercado encontra-se em um equilíbrio entre “riscos de curto prazo positivos (relaxamento do shutdown, queda nos rendimentos dos títulos)” e “riscos potenciais negativos (deliberação sobre tarifas, oscilações nas expectativas de política)”: de um lado, o alívio do shutdown e a pausa hawkish oferecem alguma estabilidade; de outro, o risco de um “blecaute” causado pela deliberação do Supremo e os dados de emprego que podem mexer nas expectativas de política mantêm a volatilidade elevada.

Para os investidores, o foco deve estar na decisão do Supremo Tribunal sobre tarifas amanhã (que impacta diretamente o cenário comercial e o sentimento do mercado) e na transmissão dos dados do ADP para as expectativas do Fed. No curto prazo, o mercado deve oscilar dentro de um intervalo, com atenção às “variáveis políticas” e às “previsões de dados”, sendo a incerteza o principal fator que domina o cenário.