O atual mercado financeiro apresenta um fenómeno raro: quase todas as classes de ativos estão a subir. Isto não é apenas um bull run comum, mas sim uma situação anómala que é difícil de cair.

Recentemente, o mercado de ações dos EUA e o mercado de ouro atingiram simultaneamente máximos históricos, e até mesmo o dólar e os preços do petróleo subiram. O índice S&P 500 ultrapassou os 6750 pontos, enquanto o índice Nasdaq superou os 23000 pontos, subindo mais de 35% em apenas seis meses desde os mínimos de abril. O preço do ouro também ultrapassou a marca de 4050 dólares, com um aumento de 55% desde o início do ano, alcançando o melhor desempenho desde 1973.

No entanto, por trás desse fenômeno de aumento abrangente, podem existir riscos ocultos. O mercado parece estar em um estado de 'excitação coletiva', onde os investidores veem cada recuo como uma oportunidade de compra e desprezam qualquer hesitação. Mais notavelmente, o índice S&P 500 manteve uma volatilidade diária de menos de 1% desde agosto, embora tenha subido 35% em seis meses. Essa situação de aumento suave ocorreu apenas cinco vezes nos últimos 75 anos, e a calma aparente pode esconder riscos potenciais.

O sentimento do mercado parece estar mais impulsionado pela expectativa de inovações tecnológicas do que pelos fundamentos econômicos reais. O CEO da Nvidia, Jensen Huang, em uma entrevista, enfatizou que a demanda pelos chips Blackwell é 'muito, muito, muito alta', o que desencadeou uma nova onda de aumento no mercado. Conceitos relacionados à inteligência artificial parecem ter se tornado o catalisador para a subida dos preços das ações, enquanto análises racionais são frequentemente ignoradas pela 'história' do mercado.

Entretanto, a ata da reunião de setembro do Federal Reserve revela que a maioria dos participantes enfatizou que as perspetivas de inflação ainda enfrentam riscos em alta, adotando uma postura cautelosa em relação à redução das taxas de juro. No entanto, estes avisos parecem não ter afetado o otimismo do mercado.

A atual situação do mercado levanta uma questão crucial: estaremos numa bolha de ativos impulsionada por liquidez excessiva e expectativas irracionais? Enquanto os investidores buscam altos retornos, também precisam estar atentos aos potenciais riscos sistêmicos.