A razão para o fim do bull run é apenas uma: a escassez de capital de embarque. Este ciclo de mercado é um bull das instituições, ou seja, se as instituições pararem de comprar, basicamente o capital que entra no mercado diminuirá drasticamente.

Em que circunstâncias é que os fundos se esgotariam?
Isso significa que aqueles que deveriam embarcar já embarcaram, os que podiam comprar já compraram tudo, e quando todos ficaram sem dinheiro, começaram a sonhar com o futuro.
Pense na cena do grande bull run de 2021, onde pessoas que ganharam milhões, dezenas de milhões ou até bilhões não só não realizaram lucros, mas também buscavam maneiras de aumentar suas posições em alta, e quem tinha um pouco de dinheiro em caixa achava um desperdício. Novos investidores entravam comprando, comprando e comprando, compravam tanto em quedas quanto em altas, e quando ficaram sem dinheiro, ainda recorriam a diversos empréstimos e cartões de crédito para comprar criptomoedas, sem qualquer consciência de risco. Todos acreditavam apenas em altas, e até alcançaram um consenso sobre o Bitcoin a um milhão, independentemente de como o mercado caísse, ninguém acreditava que o ciclo já tinha terminado.

Mas o mercado não pode mais subir, porque todo o dinheiro que as pessoas tinham acabou, até os cartões de crédito estão no limite. Aqueles que venderam as moedas e saíram não vão comprar de volta, porque lucraram demais; aqueles que saíram antecipadamente na última bull run ganharam centenas de vezes.