Reestruturar a visão do mundo das moedas estáveis: uma estrutura de classificação multidimensional sob a perspectiva do usuário

No mundo das criptomoedas, a moeda estável tem sido um tópico central. À medida que seus casos de uso se expandem continuamente, desde DeFi até pagamentos globais, a moeda estável já não é um conceito único. Existem enormes diferenças na compreensão e uso da moeda estável entre diferentes usuários; ela pode ser uma ferramenta de transferência internacional ou uma parte fundamental dos rendimentos em cadeia.

Isso significa que os cenários de uso da moeda estável variam de pessoa para pessoa e mudam de acordo com a necessidade. Impulsionado por uma variedade de necessidades, uma estrutura de classificação multidimensional baseada na intenção do usuário, confiança em riscos e arquitetura tecnológica torna-se o ponto de partida chave para entender o ecossistema da moeda estável.

Este artigo tenta, a partir da perspectiva do usuário, reconstruir a visão de mundo das moedas estáveis a partir de três dimensões: objetivos do usuário, modelo de risco e arquitetura técnica, estabelecendo uma estrutura de compreensão das moedas estáveis que realmente se baseia nas necessidades dos usuários e se adapta a vários cenários de uso.

Limitações da classificação tradicional das moedas estáveis

Tradicionalmente, o mercado habitualmente tem como núcleo o "mecanismo de ancoragem", classificando as moedas estáveis principalmente em três categorias:

• Moeda colateral em moeda fiduciária: como USDT, USDC, etc., ancorada 1:1 ao dólar americano, com alta liquidez e aceitação.
• Cripto colateralizado: como DAI, RAI, mantém a vinculação através de colateralização excessiva de ativos como ETH, enfatizando a descentralização e a resistência à censura.
• Moeda estável algorítmica: como o já colapsado UST, que depende do design do mecanismo e das expectativas de mercado para controlar o preço, sem a necessidade de colaterais de ativos reais.

Além disso, existem moedas estáveis ancoradas a ativos não denominados em dólares, como ouro e euros. Este quadro de classificação nos fornece um ponto de partida preliminar para entender as moedas estáveis, mas à medida que os cenários de uso das moedas estáveis se expandem, a divisão baseada em um único mecanismo de ancoragem já não é suficiente para atender às necessidades diversificadas dos usuários.

A principal razão é a expansão do grupo de usuários de moeda estável, que não se limita mais a negociantes em cadeia ou jogadores de DeFi. Isso torna difícil para as classificações tradicionais responderem às perguntas mais importantes para os usuários: "É adequado para mim?" "É seguro de usar?" "Posso usá-lo na cadeia que costumo usar?"

Por exemplo, embora USDT e USDC sejam ambos moedas estáveis garantidas por moeda fiduciária, existem diferenças significativas na estrutura de reservas, grau de conformidade e nível de confiança do mercado. Ao mesmo tempo, novas regulamentações começaram a usar a finalidade e a conformidade como critérios de classificação, o que destaca ainda mais as limitações dos métodos de classificação tradicionais.

Framework de nova classificação impulsionado pelas necessidades dos usuários

Para que cada utilizador possa encontrar a moeda estável mais adequada a si, propomos uma estrutura de classificação de moeda estável constituída por três dimensões principais:

1. Intenção do usuário e objetivos financeiros ( Por que usar )

Esta dimensão parte da motivação do usuário, clarificando os cenários de uso da moeda estável:

• Pagamentos e transferências de valor: como o USDT da rede Tron, adequado para remessas transfronteiriças de baixo custo e ampla cobertura.
• Proteção de capital e hedge de risco: como USDC, adequado para ser utilizado como conta em dólares na blockchain ou ferramenta de proteção contra mercados em queda.
• Geração de rendimento e valorização de riqueza: como o USDe, gera rendimento nativo através de mecanismos específicos
• Uso de colateral e alavancagem: como DAI, USDC, USDT, frequentemente utilizados como colateral e para empréstimos em protocolos DeFi

2. Situação de risco e modelo de confiança( quão seguro é)

Isto determina o nível de risco que os usuários estão dispostos a assumir na escolha, sendo os elementos centrais a composição das reservas, a situação das auditorias, as licenças regulatórias, entre outros. Pode ser dividido nos seguintes níveis:

• Moeda estável de nível bancário e regulamentada: como USDC e PYUSD, a credibilidade é baseada na regulamentação governamental e no sistema financeiro tradicional.
• Moeda dominante e moeda estável sistêmica: como USDT, depende de enormes efeitos de rede e liquidez
• Moeda estável descentralizada e verificável em cadeia: como DAI, a confiança vem de código publicamente audível e consenso da comunidade
• Ativos sintéticos e moeda estável impulsionada por algoritmos: como USDe, baseada em modelos econômicos complexos, mas o risco ainda não foi validado a longo prazo.

3. Arquitetura técnica e adaptação ecológica( Onde usar & como usar)

Esta dimensão foca na implementação técnica e na integração do ecossistema, determinando a forma e os cenários de utilização da moeda estável:

• Implantação nativa vs implantação cross-chain: a moeda estável nativa é mais segura, a versão cross-chain depende de mecanismos de ponte, existindo riscos de contratos inteligentes.
• Domínio do ecossistema: diferentes blockchains públicas e redes de camada dois são adequadas para diferentes cenários, como a mainnet Ethereum, que é adequada para grandes liquidações, Solana, que é adequada para pagamentos frequentes e de baixo valor, e redes L2 como Arbitrum e Base, que se tornaram hotspots de atividades DeFi devido aos baixos custos de Gas.

Aplicação Prática

Com base na estrutura acima, algumas plataformas já começaram a dividir as moedas estáveis em vários subconjuntos exploráveis:

• Moedas estáveis de referência: USDT, USDC e outros ativos principais
• Moeda estável do protocolo DeFi: DAI, crvUSD, USDe, etc.
• Pagamentos globais com moeda estável: Tron-USDT, TUSD, etc.
• Moeda estável: PYUSD, FDUSD, etc.
• Moeda estável de rendimento: USDe, USDS, USDB, etc.
• Moedas estáveis não dolarizadas: EURC, XAU₮, PAXG, etc.

Este método de classificação pode ajudar os utilizadores a combinar rapidamente a melhor combinação de moedas estáveis com base nas suas necessidades, nível de compreensão e na disponibilidade na região onde se encontram.

Conclusão

A essência da moeda estável é ser uma ferramenta ao serviço das pessoas. Desde a classificação tradicional até uma visão de mundo multidimensional, a mudança não está apenas na forma de classificação, mas também na resposta às necessidades reais dos usuários. Não existem moedas estáveis omnipotentes, apenas moedas estáveis que se adaptam a cenários específicos.

Por exemplo, o USDC pode ser descrito como: possuindo simultaneamente as propriedades de "preservação de capital" e "colateral" de acordo com a intenção do usuário; categorizado como "nível bancário e regulamentado" em termos de situação de risco; e, em termos de arquitetura técnica, oferece versões nativas em várias blockchains principais e redes de segunda camada. Esta descrição multidimensional é mais abrangente e prática do que simplesmente classificar como uma "moeda estável colateralizada por moeda fiduciária".

O valor último da moeda estável vem da capacidade de servir os usuários. No mundo Web3, a melhor escolha é sempre aquela que é "mais adequada a si".