O mercado de ações dos EUA passou pela semana de flutuação mais intensa desde 2019
Na última semana, apesar de as ações americanas terem fechado quase estáveis, o mercado passou por uma intensa flutuação. Na segunda-feira, houve uma venda em pânico, na terça-feira ocorreu uma recuperação de vingança, na quarta-feira o mercado caiu novamente, na quinta-feira, a inesperada queda nos pedidos de auxílio-desemprego gerou um sentimento de compra em conta e na sexta-feira a recuperação continuou, mas com uma amplitude reduzida. De modo geral, esta foi a semana de maior flutuação desde o início da pandemia de COVID-19 em 2019.
O desempenho do mercado de ações e do mercado de criptomoedas está intimamente ligado. A mídia se concentra principalmente em dois temas: a recessão econômica nos EUA e a eliminação das operações de arbitragem do iene, mas isso pode ser uma questão de sobreinterpretação. Na verdade, o verdadeiro sentimento de pânico é bastante breve, e não houve a típica venda de todos os ativos, incluindo títulos e ouro, que ocorre em períodos de crise.
Os dados económicos atuais dos Estados Unidos apresentam-se maioritariamente de forma positiva, com uma tendência favorável. Apenas alguns indicadores apoiam a teoria da recessão, e estes indicadores têm-se mostrado pouco fiáveis durante este ciclo de recuperação. O crescimento dos lucros das empresas está bom, embora a magnitude das surpresas não tenha aumentado mais. No Japão, devido ao enorme peso da dívida que é difícil de absorver através do crescimento económico, a probabilidade de aumentos de taxas de juros contínuos é muito baixa.
A venda de segunda-feira pode ter sido provocada pelo fechamento de posições alavancadas anteriores devido a um aumento inesperado das taxas de juros. De acordo com os dados, esse efeito de venda em pânico já foi basicamente absorvido no mesmo dia. O movimento dos mercados de renda fixa e câmbio, dominado por grandes instituições, não se alinha com as características de negociações de pânico ou escassez de liquidez. Portanto, o desempenho do mercado na segunda-feira é mais provável que tenha sido uma reação exagerada que resultou em vendas indiscriminadas.
No entanto, a recuperação total do sentimento do mercado ainda levará tempo. A preferência por ativos está a mudar de agressiva para defensiva, e o descontentamento em relação às grandes ações de tecnologia já atingiu um nível de "narrativa assassina". A menos que os relatórios financeiros de empresas como a NVIDIA consigam dissipar completamente as dúvidas do mercado, a média industrial do Dow Jones e o índice S&P 500 podem ter um desempenho melhor do que o índice Nasdaq 100 a curto prazo.
Sobre as expectativas de redução da taxa de juro em setembro
De acordo com a regra de Taylor, a meta de taxa de juros atual do Federal Reserve deve estar em torno de 4%, 150 pontos base abaixo da taxa atual. Isso significa que o Federal Reserve tem motivos suficientes para ajustar rapidamente a política para se adaptar às condições econômicas atuais.
O mercado já ultrapassou as expectativas de corte de taxas de 25 pontos base na reunião do Federal Reserve de setembro, fechando esta semana em 38 pontos base. Atualmente, o mercado já absorveu a expectativa de um corte total acumulado de 100 pontos base (, ou seja, quatro vezes ) ao longo do ano. A primeira expectativa de ultrapassar os 25 pontos base e de mais de três cortes de taxas ao longo do ano precisa de dados econômicos, como o mercado de trabalho, para continuar a piorar, caso contrário, essa precificação pode ser demasiado agressiva.
A curto prazo, o mercado de taxas de juros nos Estados Unidos pode estar predominantemente em modo de "alta seguida de correção". Em ciclos superiores a um mês, estará em modo de "compra em queda", pois o ciclo de redução de taxas acabará por se iniciar. O mercado ainda precisa de tempo para chegar a um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma possível recessão, durante o qual o sentimento pode flutuar repetidamente.
Mercado de criptomoedas
O mercado de criptomoedas passou pela correção mais acentuada desde a crise da FTX, com o preço do Bitcoin a cair mais de 15% antes de uma recuperação. Os fatores que desencadearam esta correção vieram principalmente de choques externos do mercado tradicional, e não de eventos internos do mercado de criptomoedas. O aspecto técnico está severamente sobrevendido, com níveis próximos aos de 16 de agosto do ano passado.
Os investidores de retalho desempenharam um papel importante nesta correção. As saídas de fundos dos ETFs de Bitcoin à vista aumentaram significativamente em agosto, atingindo o maior volume mensal de saídas desde a criação desses ETFs. Em comparação, o comportamento de des-risco dos participantes do mercado de futuros dos EUA foi relativamente limitado, como pode ser visto nas mudanças nas posições dos contratos futuros de Bitcoin na Chicago Mercantile Exchange. O spread positivo na curva de futuros indica que os investidores de futuros ainda mantêm um certo otimismo.
O Bitcoin atingiu um mínimo de cerca de 49.000 dólares na semana passada, próximo do seu custo de produção estimado. Se o preço se mantiver a longo prazo nesse nível ou mais baixo, pode pressionar os mineradores, exercendo assim uma pressão adicional para baixo sobre o preço do Bitcoin.
Vários fatores podem fazer com que investidores institucionais permaneçam otimistas:
O Morgan Stanley permite que os seus consultores de riqueza recomendem ETFs de Bitcoin em moeda fiduciária aos clientes.
A pressão de liquidação relacionada aos casos de falência da Mt. Gox e da Genesis pode já ter passado.
O grande pagamento em dinheiro após a falência da FTX pode estimular ainda mais a demanda no mercado de criptomoedas até o final do ano.
Ambas as partes na eleição presidencial dos EUA podem apoiar regulamentações favoráveis às criptomoedas
Situação de fundos e posições
Apesar da redução significativa da alocação em ações nas últimas semanas devido à queda dos preços das ações e ao aumento acentuado da alocação em obrigações, a atual proporção de alocação em ações (46.5%) ainda é claramente superior à média desde 2015. Para que a alocação em ações retorne ao nível médio após 2015, os preços das ações precisariam cair mais 8% a partir dos níveis atuais.
Atualmente, a proporção de alocação de caixa dos investidores é extremamente baixa, o que indica que os fundos estão mais concentrados em ações e obrigações. Uma baixa alocação de caixa pode aumentar a vulnerabilidade do mercado em momentos de pressão, pois os investidores podem precisar vender ativos para obter caixa durante uma queda do mercado, o que pode agravar a flutuação do mercado.
Recentemente, a alocação em obrigações aumentou significativamente, principalmente porque os investidores se viraram para obrigações como ativos de refúgio durante a correção do mercado de ações. Nas recentes flutuações do mercado, a reação dos investidores de retalho foi relativamente moderada, e não houve um fenômeno de retirada em massa. A pesquisa de sentimento dos pequenos investidores ainda é positiva.
A mudança nas posições dos futuros do índice Nikkei indica que os investidores especulativos reduziram significativamente suas posições longas. O netto de posições curtas especulativas em ienes praticamente zerou até a última terça-feira.
Estimativa do tamanho da "Arbitragem do Iene"
A negociação de arbitragem do iene inclui principalmente três partes:
Investidores estrangeiros compram ações japonesas e vendem a descoberto derivativos em ienes equivalentes, com um volume de cerca de 600 bilhões de dólares.
Investidores estrangeiros emprestaram ienes para investir em ativos no exterior, cerca de 420 bilhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2014.
Investidores domésticos no Japão compram ações e obrigações estrangeiras em ienes, com um ajuste de aproximadamente 3,5 trilhões de dólares.
A soma dessas três partes estima que o tamanho total das transações de arbitragem em ienes seja de cerca de 40 trilhões de dólares. Se a situação da inflação no Japão obrigar o banco central a aumentar as taxas de juros, esse tipo de transação pode diminuir gradualmente.
Próximos eventos-chave
Índice de Preços ao Consumidor (CPI): se estiver de acordo ou abaixo das expectativas, o mercado pode reagir de forma neutra; se estiver acima das expectativas, será um grande problema.
Dados de vendas no varejo: se os dados forem robustos, o mercado pode estar mais otimista quanto às perspectivas de uma desaceleração suave.
Conferência de Jackson Hole: espera-se que o Federal Reserve transmita uma mensagem de apoio ao mercado, podendo mencionar o aperto das condições financeiras.
Relatório financeiro da Nvidia: espera-se que seja publicado no final do mês, e o mercado pode ter uma atitude positiva em relação ao seu desempenho.
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SchrodingersFOMO
· 08-14 14:00
Os meios de fazer as pessoas de parvas no mercado estão mais sofisticados. Hum.
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MetaMisfit
· 08-14 13:27
Deixa pra lá, mais uma lavagem, idiotas que brincam com moeda.
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FrogInTheWell
· 08-14 00:55
Por que é que está a cair e a subir novamente? É tão confuso.
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LiquidityNinja
· 08-14 00:51
O mercado está a fazer palpitações, já está a durar demasiado tempo, que aborrecido!
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0xInsomnia
· 08-14 00:50
Mais uma vez a especulação, Grande queda big pump a quem enganar?
As flutuações nas ações dos EUA são intensas, o Bitcoin ETF apresenta saída líquida e as operações de arbitragem em yen podem diminuir.
O mercado de ações dos EUA passou pela semana de flutuação mais intensa desde 2019
Na última semana, apesar de as ações americanas terem fechado quase estáveis, o mercado passou por uma intensa flutuação. Na segunda-feira, houve uma venda em pânico, na terça-feira ocorreu uma recuperação de vingança, na quarta-feira o mercado caiu novamente, na quinta-feira, a inesperada queda nos pedidos de auxílio-desemprego gerou um sentimento de compra em conta e na sexta-feira a recuperação continuou, mas com uma amplitude reduzida. De modo geral, esta foi a semana de maior flutuação desde o início da pandemia de COVID-19 em 2019.
O desempenho do mercado de ações e do mercado de criptomoedas está intimamente ligado. A mídia se concentra principalmente em dois temas: a recessão econômica nos EUA e a eliminação das operações de arbitragem do iene, mas isso pode ser uma questão de sobreinterpretação. Na verdade, o verdadeiro sentimento de pânico é bastante breve, e não houve a típica venda de todos os ativos, incluindo títulos e ouro, que ocorre em períodos de crise.
Os dados económicos atuais dos Estados Unidos apresentam-se maioritariamente de forma positiva, com uma tendência favorável. Apenas alguns indicadores apoiam a teoria da recessão, e estes indicadores têm-se mostrado pouco fiáveis durante este ciclo de recuperação. O crescimento dos lucros das empresas está bom, embora a magnitude das surpresas não tenha aumentado mais. No Japão, devido ao enorme peso da dívida que é difícil de absorver através do crescimento económico, a probabilidade de aumentos de taxas de juros contínuos é muito baixa.
A venda de segunda-feira pode ter sido provocada pelo fechamento de posições alavancadas anteriores devido a um aumento inesperado das taxas de juros. De acordo com os dados, esse efeito de venda em pânico já foi basicamente absorvido no mesmo dia. O movimento dos mercados de renda fixa e câmbio, dominado por grandes instituições, não se alinha com as características de negociações de pânico ou escassez de liquidez. Portanto, o desempenho do mercado na segunda-feira é mais provável que tenha sido uma reação exagerada que resultou em vendas indiscriminadas.
No entanto, a recuperação total do sentimento do mercado ainda levará tempo. A preferência por ativos está a mudar de agressiva para defensiva, e o descontentamento em relação às grandes ações de tecnologia já atingiu um nível de "narrativa assassina". A menos que os relatórios financeiros de empresas como a NVIDIA consigam dissipar completamente as dúvidas do mercado, a média industrial do Dow Jones e o índice S&P 500 podem ter um desempenho melhor do que o índice Nasdaq 100 a curto prazo.
Sobre as expectativas de redução da taxa de juro em setembro
De acordo com a regra de Taylor, a meta de taxa de juros atual do Federal Reserve deve estar em torno de 4%, 150 pontos base abaixo da taxa atual. Isso significa que o Federal Reserve tem motivos suficientes para ajustar rapidamente a política para se adaptar às condições econômicas atuais.
O mercado já ultrapassou as expectativas de corte de taxas de 25 pontos base na reunião do Federal Reserve de setembro, fechando esta semana em 38 pontos base. Atualmente, o mercado já absorveu a expectativa de um corte total acumulado de 100 pontos base (, ou seja, quatro vezes ) ao longo do ano. A primeira expectativa de ultrapassar os 25 pontos base e de mais de três cortes de taxas ao longo do ano precisa de dados econômicos, como o mercado de trabalho, para continuar a piorar, caso contrário, essa precificação pode ser demasiado agressiva.
A curto prazo, o mercado de taxas de juros nos Estados Unidos pode estar predominantemente em modo de "alta seguida de correção". Em ciclos superiores a um mês, estará em modo de "compra em queda", pois o ciclo de redução de taxas acabará por se iniciar. O mercado ainda precisa de tempo para chegar a um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma possível recessão, durante o qual o sentimento pode flutuar repetidamente.
Mercado de criptomoedas
O mercado de criptomoedas passou pela correção mais acentuada desde a crise da FTX, com o preço do Bitcoin a cair mais de 15% antes de uma recuperação. Os fatores que desencadearam esta correção vieram principalmente de choques externos do mercado tradicional, e não de eventos internos do mercado de criptomoedas. O aspecto técnico está severamente sobrevendido, com níveis próximos aos de 16 de agosto do ano passado.
Os investidores de retalho desempenharam um papel importante nesta correção. As saídas de fundos dos ETFs de Bitcoin à vista aumentaram significativamente em agosto, atingindo o maior volume mensal de saídas desde a criação desses ETFs. Em comparação, o comportamento de des-risco dos participantes do mercado de futuros dos EUA foi relativamente limitado, como pode ser visto nas mudanças nas posições dos contratos futuros de Bitcoin na Chicago Mercantile Exchange. O spread positivo na curva de futuros indica que os investidores de futuros ainda mantêm um certo otimismo.
O Bitcoin atingiu um mínimo de cerca de 49.000 dólares na semana passada, próximo do seu custo de produção estimado. Se o preço se mantiver a longo prazo nesse nível ou mais baixo, pode pressionar os mineradores, exercendo assim uma pressão adicional para baixo sobre o preço do Bitcoin.
Vários fatores podem fazer com que investidores institucionais permaneçam otimistas:
Situação de fundos e posições
Apesar da redução significativa da alocação em ações nas últimas semanas devido à queda dos preços das ações e ao aumento acentuado da alocação em obrigações, a atual proporção de alocação em ações (46.5%) ainda é claramente superior à média desde 2015. Para que a alocação em ações retorne ao nível médio após 2015, os preços das ações precisariam cair mais 8% a partir dos níveis atuais.
Atualmente, a proporção de alocação de caixa dos investidores é extremamente baixa, o que indica que os fundos estão mais concentrados em ações e obrigações. Uma baixa alocação de caixa pode aumentar a vulnerabilidade do mercado em momentos de pressão, pois os investidores podem precisar vender ativos para obter caixa durante uma queda do mercado, o que pode agravar a flutuação do mercado.
Recentemente, a alocação em obrigações aumentou significativamente, principalmente porque os investidores se viraram para obrigações como ativos de refúgio durante a correção do mercado de ações. Nas recentes flutuações do mercado, a reação dos investidores de retalho foi relativamente moderada, e não houve um fenômeno de retirada em massa. A pesquisa de sentimento dos pequenos investidores ainda é positiva.
A mudança nas posições dos futuros do índice Nikkei indica que os investidores especulativos reduziram significativamente suas posições longas. O netto de posições curtas especulativas em ienes praticamente zerou até a última terça-feira.
Estimativa do tamanho da "Arbitragem do Iene"
A negociação de arbitragem do iene inclui principalmente três partes:
A soma dessas três partes estima que o tamanho total das transações de arbitragem em ienes seja de cerca de 40 trilhões de dólares. Se a situação da inflação no Japão obrigar o banco central a aumentar as taxas de juros, esse tipo de transação pode diminuir gradualmente.
Próximos eventos-chave