A alienação no mundo crypto: da criação de valor à economia de venda única de moedas

Recentemente, após participar da Conferência de Consenso de Hong Kong, as interações com colegas do setor no país provocaram muitas reflexões. Embora os profissionais da indústria ainda estejam ativos, a atmosfera do mercado mudou silenciosamente. Isso não é um mercado em alta no sentido tradicional, nem um típico mercado em baixa, mas sim um estado de "alienação" sem precedentes.

Atualmente, o mundo crypto parece ter apenas um negócio central: vender moedas.

Três pilares do ecossistema da indústria

Ao olhar para o passado, a indústria de criptomoedas operava principalmente com base em três aspectos:

1. Criação de valor: atender às necessidades dos usuários por meio da inovação tecnológica, como Bitcoin, Ethereum, stablecoins, etc.

2. Descoberta de valor: através de investimentos e negociações, descobrir ativos potenciais e impulsionar o desenvolvimento do setor.

3. Circulação de valor: construir canais de venda, promovendo a transição de tokens do mercado primário para o mercado secundário.

Idealmente, esses três aspectos deveriam se complementar e desenvolver-se em conjunto. No entanto, a realidade é que: os dois primeiros estão em declínio, enquanto o terceiro está em plena expansão.

As partes do projeto não se concentram mais nas necessidades dos usuários e no desenvolvimento de produtos, e as instituições de investimento também não pesquisam mais profundamente as tendências do setor. Todo o mercado parece ter apenas uma voz: "como vender moeda?"

Economia de venda de moeda e monopólio de recursos

Em um ambiente de mercado saudável, as equipes de projeto devem se concentrar no desenvolvimento de produtos, atendendo às necessidades dos usuários, a fim de obter lucros e uma prima de mercado. As instituições de investimento intervem em períodos de baixa e saem em períodos de pico, realizando valorização de capital. E a circulação proporciona uma maior eficiência ao mercado de capitais.

No entanto, o atual mercado de criptomoedas já se afastou deste estado ideal. As discussões sobre inovação e o desenvolvimento de produtos praticamente desapareceram, e as instituições do mercado secundário também estão geralmente em modo de espera. Nesse contexto, os participantes mais ativos do mercado tornaram-se os formadores de mercado, intermediários, entre outros, cujo foco está em como manipular dados, estabelecer relações para obter oportunidades de listagem e como atrair compradores através de estratégias de marketing.

Essa tendência levou a uma alta homogeneização dos participantes do mercado, todos tentando extrair benefícios de um estoque de capital cada vez mais escasso. O resultado é que uma pequena parte dos principais recursos formou uma comunidade de interesses inquebrantável, monopolizando a maior parte dos recursos e oportunidades do mercado.

O declínio do espírito inovador

Ao contrário da depressão do mercado após o colapso da FTX em 2022, quando grandes quantidades de capital ainda estavam nas mãos de instituições de investimento, esses fundos tinham a capacidade de gerar valor, podendo ser investidos em projetos empreendedores, criando valor e atraindo novos investimentos.

E agora, grandes quantias de dinheiro estão a ser consumidas em intermediários, com os projetos apenas a procurar um lançamento rápido para obter lucros, tornando-se intermediários para instituições de investimento e o mercado secundário. Eles deixaram de se preocupar com a criação de valor, concentrando-se apenas na embalagem de histórias de "casca vazia". Isso levou a uma distorção do caminho da inovação: de contar histórias a uma rápida embalagem, passando pela busca de relações para serem listadas, e finalmente, a realização de lucros e saída. Produtos, usuários e a verdadeira criação de valor são considerados idealismos irrealistas.

Riscos da economia de taxas de retirada

À primeira vista, parece que a equipe do projeto está utilizando os fundos para listagens e para aumentar o preço da moeda, o que beneficiaria todas as partes envolvidas. No entanto, a longo prazo, esse modelo resulta na perda de externalidades positivas. Os intermediários tornam-se cada vez maiores, formando monopólios e aumentando continuamente a proporção de taxas. A equipe do projeto é forçada a reduzir os custos de pesquisa e desenvolvimento, e, eventualmente, pode optar por sair do mercado. Os investidores de varejo enfrentam uma competição de soma zero cada vez mais severa, e o efeito de lucro está gradualmente desaparecendo.

Essencialmente, os intermediários são prestadores de serviços e não criam valor diretamente. Quando o prestador de serviços se torna o maior grupo de interesse no mercado, toda a ecologia se comporta como se tivesse câncer, o que pode levar à morte do mercado.

O poder do ciclo e a reconstrução da esperança

O mercado de criptomoedas é, em última análise, um mercado cíclico. Os otimistas acreditam que, após o atual período de estagnação, a verdadeira "primavera do valor" finalmente chegará. Inovações tecnológicas, novos cenários de aplicação e modelos de negócios reanimarão o entusiasmo pela inovação.

Os pessimistas acreditam que o mercado pode ainda precisar passar por uma reestruturação mais profunda, e só quando o atual padrão distorcido colapsar completamente é que poderá ocorrer uma verdadeira reconstrução.

De qualquer forma, os profissionais enfrentarão um período difícil repleto de dúvidas, conflitos internos e esgotamento. Mas essa é a essência do mercado - o ciclo é um destino, e a bolha é o prelúdio do renascimento.

O futuro pode ser brilhante, mas o caminho para a luz pode ser excepcionalmente longo e difícil.