Discussão sobre a estratégia de rendimento alavancado PT em interação com AAVE, Pendle e Ethena
Recentemente, surgiu uma estratégia intrigante no campo do DeFi, utilizando o sUSDe da Ethena, o PT-sUSDe da Pendle e o empréstimo de AAVE para arbitragem alavancada. Embora alguns influenciadores do DeFi sejam otimistas a respeito, na realidade, essa estratégia ainda apresenta alguns riscos negligenciados que merecem uma análise mais aprofundada.
Análise do Mecanismo de Lucros com Alavancagem PT
Esta estratégia integra três protocolos DeFi:
Ethena: protocolo de stablecoin de rendimento, que captura com baixo risco a taxa de financiamento de vendedores a descoberto no mercado de contratos perpétuos através de estratégias de hedge.
Pendle: contrato de taxa fixa que decompõe os tokens de rendimento flutuante em PT, que são títulos semelhantes a uma obrigação sem juros, e YT, que são certificados de rendimento.
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado, onde os usuários podem colateralizar criptomoedas para emprestar outras moedas.
O processo específico é o seguinte: o usuário obtém sUSDe, troca-o por PT-sUSDe para bloquear a taxa de juros através do Pendle, em seguida, deposita PT-sUSDe no AAVE como colateral, emprestando USDe ou outras moedas estáveis, aumentando o efeito de alavancagem de forma cíclica. Os ganhos são principalmente determinados pela taxa de rendimento base do PT-sUSDe, pelo múltiplo de alavancagem e pela diferença de taxa do AAVE.
Estado da estratégia e participação dos usuários
Após o AAVE suportar ativos PT como colateral, essa estratégia rapidamente ganhou a preferência dos usuários de DeFi. Atualmente, o fornecimento total dos dois ativos PT suportados pelo AAVE atinge cerca de 1 bilhão de dólares. Tomando como exemplo o PT sUSDe de julho, o modo E-Mode pode alcançar até aproximadamente 9 vezes a alavancagem, com um rendimento teórico máximo de até 60,79%(, sem incluir recompensas de pontos Ethena).
Do ponto de vista da participação real, o total de capital do pool PT-sUSDe no AAVE é de 450 milhões de dólares, fornecido por 78 investidores, com uma alta proporção de grandes investidores que geralmente utilizam alta alavancagem. As taxas de alavancagem dos quatro principais endereços são de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35x, com capital entre 3,3 milhões e 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
Embora muitas análises considerem que essa estratégia tem um risco muito baixo, até mesmo chamando-a de "arbitragem sem risco", na verdade, o risco da taxa de desconto não pode ser ignorado.
Os ativos PT têm o conceito de duração, e o resgate antecipado deve ser realizado através de transações de desconto no Pendle AMM, portanto, o preço dos ativos PT varia com as flutuações do mercado. A AAVE adota um plano de preços off-chain, permitindo que os preços dos oráculos sigam as mudanças estruturais nas taxas de juros dos PT, ao mesmo tempo que evita riscos de manipulação de mercado de curto prazo.
Isto significa que, quando a taxa de juros dos ativos PT sofre um ajuste estrutural ou o mercado está unanimemente otimista/pessimista a curto prazo, o preço do oráculo AAVE mudará em conformidade, introduzindo assim o risco da taxa de desconto. Se o aumento da taxa de juros PT levar a uma queda nos preços dos ativos, uma taxa de alavancagem excessiva poderá enfrentar o risco de liquidação.
Portanto, os participantes precisam entender o mecanismo de precificação da AAVE para ativos PT, ajustando adequadamente a alavancagem para equilibrar risco e retorno:
À medida que a data de vencimento se aproxima, o impacto das transações no mercado sobre o preço diminui, a frequência de atualização do oráculo AAVE também diminuirá, e o risco da taxa de desconto será reduzido.
Quando a taxa de juro do mercado desvia mais de 1% da taxa de juro do oráculo e a duração ultrapassa o heartbeat, isso acionará a atualização de preços. Isso fornece uma janela de tempo para ajustar a alavancagem e evitar a liquidação.
Em geral, a estratégia de mineração alavancada PT com AAVE+Pendle+Ethena não é isenta de riscos, e o risco de desconto dos ativos PT ainda existe. Os participantes devem avaliar objetivamente os riscos, controlar razoavelmente a taxa de alavancagem e evitar liquidações em cascata devido a uma postura excessivamente agressiva.
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MetaverseVagrant
· 08-15 07:47
Já entendi tudo sobre arbitragem.
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GamefiHarvester
· 08-15 03:14
Fui enganado no mercado e agora tenho medo. Melhor não mexer com alavancagem.
Análise de risco da estratégia de alavancagem PT com AAVE+Pendle+Ethena
Discussão sobre a estratégia de rendimento alavancado PT em interação com AAVE, Pendle e Ethena
Recentemente, surgiu uma estratégia intrigante no campo do DeFi, utilizando o sUSDe da Ethena, o PT-sUSDe da Pendle e o empréstimo de AAVE para arbitragem alavancada. Embora alguns influenciadores do DeFi sejam otimistas a respeito, na realidade, essa estratégia ainda apresenta alguns riscos negligenciados que merecem uma análise mais aprofundada.
Análise do Mecanismo de Lucros com Alavancagem PT
Esta estratégia integra três protocolos DeFi:
Ethena: protocolo de stablecoin de rendimento, que captura com baixo risco a taxa de financiamento de vendedores a descoberto no mercado de contratos perpétuos através de estratégias de hedge.
Pendle: contrato de taxa fixa que decompõe os tokens de rendimento flutuante em PT, que são títulos semelhantes a uma obrigação sem juros, e YT, que são certificados de rendimento.
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado, onde os usuários podem colateralizar criptomoedas para emprestar outras moedas.
O processo específico é o seguinte: o usuário obtém sUSDe, troca-o por PT-sUSDe para bloquear a taxa de juros através do Pendle, em seguida, deposita PT-sUSDe no AAVE como colateral, emprestando USDe ou outras moedas estáveis, aumentando o efeito de alavancagem de forma cíclica. Os ganhos são principalmente determinados pela taxa de rendimento base do PT-sUSDe, pelo múltiplo de alavancagem e pela diferença de taxa do AAVE.
Estado da estratégia e participação dos usuários
Após o AAVE suportar ativos PT como colateral, essa estratégia rapidamente ganhou a preferência dos usuários de DeFi. Atualmente, o fornecimento total dos dois ativos PT suportados pelo AAVE atinge cerca de 1 bilhão de dólares. Tomando como exemplo o PT sUSDe de julho, o modo E-Mode pode alcançar até aproximadamente 9 vezes a alavancagem, com um rendimento teórico máximo de até 60,79%(, sem incluir recompensas de pontos Ethena).
Do ponto de vista da participação real, o total de capital do pool PT-sUSDe no AAVE é de 450 milhões de dólares, fornecido por 78 investidores, com uma alta proporção de grandes investidores que geralmente utilizam alta alavancagem. As taxas de alavancagem dos quatro principais endereços são de 9x, 6.6x, 6.5x e 8.35x, com capital entre 3,3 milhões e 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
Embora muitas análises considerem que essa estratégia tem um risco muito baixo, até mesmo chamando-a de "arbitragem sem risco", na verdade, o risco da taxa de desconto não pode ser ignorado.
Os ativos PT têm o conceito de duração, e o resgate antecipado deve ser realizado através de transações de desconto no Pendle AMM, portanto, o preço dos ativos PT varia com as flutuações do mercado. A AAVE adota um plano de preços off-chain, permitindo que os preços dos oráculos sigam as mudanças estruturais nas taxas de juros dos PT, ao mesmo tempo que evita riscos de manipulação de mercado de curto prazo.
Isto significa que, quando a taxa de juros dos ativos PT sofre um ajuste estrutural ou o mercado está unanimemente otimista/pessimista a curto prazo, o preço do oráculo AAVE mudará em conformidade, introduzindo assim o risco da taxa de desconto. Se o aumento da taxa de juros PT levar a uma queda nos preços dos ativos, uma taxa de alavancagem excessiva poderá enfrentar o risco de liquidação.
Portanto, os participantes precisam entender o mecanismo de precificação da AAVE para ativos PT, ajustando adequadamente a alavancagem para equilibrar risco e retorno:
À medida que a data de vencimento se aproxima, o impacto das transações no mercado sobre o preço diminui, a frequência de atualização do oráculo AAVE também diminuirá, e o risco da taxa de desconto será reduzido.
Quando a taxa de juro do mercado desvia mais de 1% da taxa de juro do oráculo e a duração ultrapassa o heartbeat, isso acionará a atualização de preços. Isso fornece uma janela de tempo para ajustar a alavancagem e evitar a liquidação.
Em geral, a estratégia de mineração alavancada PT com AAVE+Pendle+Ethena não é isenta de riscos, e o risco de desconto dos ativos PT ainda existe. Os participantes devem avaliar objetivamente os riscos, controlar razoavelmente a taxa de alavancagem e evitar liquidações em cascata devido a uma postura excessivamente agressiva.