Giới thiệu

Restaking và restaking lquid đã thu hút nhiều sự chú ý của người dùng đang tìm cách tích hợp lợi nhuận của họ trên ETH trên cơ sở tin tức tích cực về spot ETFs ETH. Theo DeFi Llama, TVL của 2 hạng mục này đã tăng mạnh, đạt vị trí thứ 5 và thứ 6 trong tất cả các hạng mục. Hệ sinh thái restaking đã tăng mạnh gần đây, nhưng hãy hiểu rõ về cơ bản của việc đặt cọc và restaking lquid trước khi đánh giá những lợi ích bổ sung mà restaking và restaking lquid mang lại.

Tổng quan về Hệ sinh thái Restaking

Nền tảng của Staking & Liquid Staking

Việc đặt cọc Ethereum liên quan đến việc cam kết ETH để bảo vệ mạng và kiếm thêm phần thưởng ETH. Mặc dù việc đặt cọc ETH tạo ra phần thưởng, nhưng nó liên quan đến việc đảm bảo rủi ro bị cắt giảm và sự không lỏng của việc không thể bán ETH ngay lập tức do thời gian hủy đặt cọc.

Để trở thành một người xác thực, người staker đơn độc cần một vốn ban đầu đáng kể là 32 ETH, một ngưỡng mà nhiều người không thể đạt được. Do đó, các nền tảng dịch vụ xác thực như ConsenSys và Ledger cung cấp dịch vụ staking hợp nhất, cho phép nhiều người dùng kết hợp số lượng ETH của họ để đáp ứng yêu cầu staking tối thiểu.

Mặc dù những dịch vụ này cho phép đặt cược bất kỳ lượng ETH nào, nhưng ETH đã đặt cược vẫn 'bị khóa' và không thể truy cập cho đến khi bị hủy đặt cược mất vài ngày. Liquid staking đã xuất hiện như một phương án thay thế sáng tạo, tạo ra một token lưu thông để trao đổi cho việc gửi ETH của người dùng. Token lưu thông đại diện cho ETH đã đặt cược của họ mà tích lũy phần thưởng và có thể được sử dụng để tham gia vào các hoạt động DeFi để tăng cường lợi nhuận của họ. Lido là người tiên phong trong việc đặt cược lưu thông, và sau đó là Rocket và Stader. Những giải pháp này không chỉ giúp việc đặt cược trở nên dễ tiếp cận hơn, mà còn nâng cao tính linh hoạt và lợi nhuận tiềm năng cho các nhà đầu tư.

Sự khác biệt giữa Staking và Liquid Staking

Sự phát triển của việc Restaking

Một khái niệm được giới thiệu lần đầu bởi EigenLayer, nó liên quan đến việc sử dụng ETH đã đặt cược để bảo vệ các mô-đun như sidechains, mạng oracle và các lớp khả năng truy cập dữ liệu mà không thể triển khai hoặc chứng minh trên đỉnh của EVM. Những mô-đun này thường yêu cầu Dịch vụ Được Xác thực Hành động (AVS) được bảo vệ bởi token riêng của họ và gặp vấn đề như khởi động mạng bảo mật của họ và có mô hình tin cậy thấp hơn. Restaking giải quyết vấn đề này, vì an ninh có thể được khởi động từ tập hợp validator lớn của Ethereum đòi hỏi chi phí lớn hơn để tấn công tập hợp cược của nó.

Minh họa về Bảo mật Tập trung từ Bài báo Trắng Eigenlayer

Mặc dù Eigenlayer là giao thức restaking đầu tiên, nhưng đã có một số đối thủ khác xuất hiện. Mặc dù tất cả đều nhằm mục đích sử dụng tài sản đã restake để cung cấp bảo mật, nhưng có những khác biệt nhỏ mà chúng tôi sẽ xem xét trong phần tiếp theo.

Tổng quan về các giao protocôl Restaking

Tài Sản Gửi Hỗ Trợ Hiện Tại

Sự đa dạng của tài sản gửi được hỗ trợ bởi mỗi giao thức là quan trọng vì nó xác định khả năng của họ để chứa dòng tiền gửi. Các giao thức hỗ trợ tài sản rộng lớn hơn có khả năng thu hút dòng tiền gửi lớn hơn theo thời gian. Hiện tại, Eigenlayer chỉ hỗ trợ ETH và các mã token ETH staking lưquid (LST), trong khi Karak và Symbiotic có phạm vi hỗ trợ tài sản rộng hơn. Sự đa dạng này là yếu tố phân biệt chính giữa ba giao thức restaking này.

Karak chấp nhận một loạt tài sản bao gồm LSTs, token được đầu tư lại dễ chuyển đổi (LRTs), token LP Pendle và stablecoins. Trong khi đó, Symbiotic hỗ trợ LSTs, ENA của Ethena và sUSDE. Mặc dù hiện tại họ chấp nhận các loại tài sản khác nhau, cả hai đều có kế hoạch mở rộng danh mục sản phẩm của mình. Karak có thể chấp nhận bất kỳ tài sản nào để restaking, trong khi Symbiotic cho phép bất kỳ token ERC-20 nào làm tài sản đảm bảođể tái chọn. Phạm vi tài sản được chấp nhận hiện tại của EigenLayer hiện đang bị hạn chế hơn nhưng có kế hoạch trong tương lai để bao gồm đầu tư képvàLP restakingtùy chọn.

Mô hình bảo mật

Hiện tại, Eigenlayer chỉ chấp nhận ETH và các biến thể của nó, ít biến động hơn so với các token vốn hóa nhỏ khác. Điều này rất quan trọng vì nó giảm thiểu rủi ro của những biến động đáng kể có thể đe dọa an ninh mạng cho Dịch vụ Được Xác thực Hoạt động (AVS) được xây dựng trên Eigenlayer. Ngược lại, các giao thức như Karak và Symbiotic cung cấp một loạt các tài sản rộng hơn cho việc tái cược, cung cấp nhiều lựa chọn an ninh linh hoạt hơn cho Dịch vụ Bảo mật Phân tán (DSS) (trên Karak) và các mạng (trên Symbiotic) trên nền tảng của họ.

Việc cung cấp một loạt các tài sản cho việc restaking cho phép tùy chỉnh bảo mật, giúp các dịch vụ xác định mức độ bảo mật kinh tế mà họ cần. Bằng việc chấp nhận các mã thông báo sinh lợi, các dịch vụ được xây dựng trên các giao thức restaking có thể giảm lượng sinh lợi bổ sung cần thiết để thu hút các validator, từ đó làm cho việc bảo vệ dịch vụ của họ trở nên hiệu quả chi phí hơn. Phương pháp tùy chỉnh này có thể giúp các dịch vụ quyết định loại và mức độ bảo mật mà họ cần.

Về thiết kế, cả Eigenlayer và Karak đều có hợp đồng thông minh lõi có thể nâng cấp được được quản lý bởi các bộ chữ ký đa người dùng. Họ có lần lượt 3 và 2 bộ chữ ký đa người dùng khác nhau để kiểm soát các phần khác nhau của cơ sở hạ tầng, phân tách kiểm soát qua các người dùng khác nhau. Ngược lại, Symbiotic có các hợp đồng lõi không thể thay đổi có thể loại bỏ rủi ro quản trị và điểm hỏng duy nhất. Mặc dù điều này có thể loại bỏ các mối quan tâm về quản trị tập trung, nhưng sẽ yêu cầu triển khai lại nếu có bất kỳ lỗi hoặc nhược điểm nào trong mã hợp đồng.

Mặc dù việc restaking hỗ trợ bảo mật theo nhóm, nhưng có nguy cơ kết hợp của người điều hành. Ví dụ, nếu một mạng được định giá ở mức 2 triệu đô la được bảo vệ bởi 10 triệu đô la ETH được restaked, thì không kinh tế để tấn công mạng vì chi phí của cuộc tấn công (5 triệu đô la) cao hơn phần thưởng (2 triệu đô la). Tuy nhiên, nếu cùng 10 triệu đô la ETH được restaked cũng bảo vệ mười mạng khác có giá trị ở mức 2 triệu đô la mỗi mạng, thì việc tấn công trở nên kinh tế hơn. Để giảm thiểu điều này, có thể áp đặt giới hạn lên tài sản được restaked từ các nhà xác thực đã cam kết quá mức đến các dịch vụ khác@mustafa.hourani/eigenlayer-how-restaking-will-transform-security-for-ethereum-based-protocols-fd37c01be44e">chống quá trình tập trung quá mức của ETH đã được gửi lại.

Chains Supported & Đối tác

Eigenlayer và Symbiotic chủ yếu chỉ chấp nhận tài sản được gửi trên Ethereum, nhưng Karak hiện đã hỗ trợ việc gửi từ 5 chuỗi. Việc tích hợp thêm chuỗi chấp nhận tài sản restaking giảm thiểu cần thiết của cầu nối tin nhắn để truy cập cơ sở hạ tầng restaking ngoài Ethereum. Tuy nhiên, phần lớn TVL vẫn được giữ trong Ethereum, và sử dụng tài sản restaking trên Ethereum có thể cung cấp mức bảo mật cao nhất.

Karak cũng đã ra mắt mạng lưới Layer 2 K2, hoạt động như một môi trường sandbox cho DSS thực hiện kiểm tra trước khi triển khai nâng cấp trên Ethereum. So với Eigenlayer hoặc Symbiotic, không một trong hai mạng lưới này cung cấp môi trường kiểm tra tương tự như Karak nhưng giao thức luôn có thể sử dụng một chuỗi khác để kiểm tra cũng.

Mặc dù có sự khác biệt trong các giao thức restaking được đề cập, dường như cuối cùng chúng sẽ hội tụ để cung cấp dịch vụ tương tự nhau bao gồm các tài sản khác nhau cho restaking. Do đó, thành công của mỗi giao thức cuối cùng phụ thuộc vào các đối tác họ có thể hình thành để xây dựng dịch vụ trên cơ sở hạ tầng của họ.

Với vai trò tiên phong trong việc restaking, Eigenlayer cũng có số lượng AVSs lớn nhất được xây dựng trên cơ sở hạ tầng của mình. Các AVSs đáng chú ý hơn trên Eigenlayer bao gồm EigenDA, AltLayer và Hyperlane. Mặc dù Karak chỉ đã công bố một DSS, họ đã quản lý tích hợp Wormhole để phát triển Mạng Validator Phi tập trung cho Việc Chuyển Token Bản địa (NTT) của họ và một mạng relayer phi tập trung. Mặc dù là người mới nhất ra mắt, Symbiotic gần đây đã thông báo rằng Ethena sẽ sử dụng khung restaking của họ với Mạng Xác minh Phi tập trung (DVN) của LayerZero để bảo vệ việc chuyển giao dữ liệu qua chuỗi của các tài sản USDe và sUSDe.

Với thời gian, có thể sẽ có nhiều dịch vụ khai thác cơ sở hạ tầng restaking như vậy để khởi động bảo mật. Nền tảng có khả năng đảm bảo đối tác lớn một cách liên tục có thể vượt trội so với những nền tảng khác trong dài hạn. Sau khi khám phá cảnh quan restaking, việc tìm hiểu về tầng tiếp theo, các giao thức restaking lỏng lẻo, để hiểu rõ sự khác biệt nhỏ và cách chúng tạo thêm giá trị cho toàn bộ hệ sinh thái là rất quan trọng.

Tổng quan về Liquid Restaking

Loại LRT

Các giao protocal tái đầu tư lỏng cung cấp cho bạn mã bọc lỏng của họ khi bạn thực hiện gửi tiền vào giao protocal. Tùy thuộc vào protocal bạn chọn, bạn có một số lựa chọn gửi tài sản để chọn.

Ví dụ: ngoài ETH và stETH gốc, Renzo cho phép gửi tiền wBETH trong khi Kelp cho phép gửi tiền ETHx và sfrxETH. Bất kể bạn gửi mã thông báo nào vào các giao thức này, bạn sẽ nhận lại LRT, ezETH và rsETH của họ tương ứng. 2 LRT này được coi là LRT dựa trên rổ, vì mã thông báo LRT được thể hiện bằng sự kết hợp của các tài sản cơ bản. Tổng hợp nhiều LST vào cùng một LRT có thể giới thiệu thách thức quản lý phức tạp và một lớp rủi ro đối tác bổ sung.

Các giao thức restaking lỏng lẻo khác cung cấp LRT bản địa, nơi người dùng chỉ có thể gửi ETH bản địa. Đối với Puffer, mặc dù hiện tại nó chấp nhận stETH, nhưng cuối cùng nó cũng sẽ chuyển đổi stETH thành ETH bản địa để restaking bản địa. Trước đây, điều này là một lợi thế vì Eigenlayer đã áp đặt giới hạn gửi cho LST và không áp dụng cho ETH bản địa. Tuy nhiên, họ đã từng loại bỏ giới hạn gửi cho tất cả các loại tài sản và LRT bản địa loại bỏ rủi ro phải cân bằng mã thông báo LRT của họ với các tài sản LST cơ bản và rủi ro của họ đối với giao thức LST khác.

Cả Eigenpie và Mellow hiện đều có các LRT cô lập, phát hành một token LRT cụ thể để trao đổi với việc gửi tiền và kho báu cụ thể tương ứng. Mặc dù điều này cô lập rủi ro của token LRT đến LST/vault tương ứng của nó, nhưng cũng dẫn đến việc tách rời hơn về thanh khoản, nơi mà không có nhiều thanh khoản trong DEX pool để trao đổi nhanh chóng trở lại tài sản cơ bản của ETH và các LST của nó.

Hỗ trợ DeFi & Lớp 2

Đề xuất giá trị của giao thức Liquid restaking là bạn có thể mở khả năng vốn để sử dụng tài sản gửi để kiếm được lợi suất được chồng chất từ việc restaking và trong DeFi. Pendle là nền tảng được sử dụng và tích hợp rộng rãi nhất cho những giao thức này, vì cơ chế giao dịch lợi suất của nó cho phép người dùng đào điểm trên các giao thức liquid restaking theo đòn bẩy. Nhiều người gửi tiền cũng cung cấp thanh khoản trên Pendle, vì họ có thể cung cấp thanh khoản mà không gặp phải mất lợi tức nếu giữ vị thế của mình đến đáo hạn.

Một số tích hợp DeFi đã mở rộng ra các lĩnh vực và giao thức khác. Những LRT này cũng được cung cấp như là thanh khoản cho việc swap DEX trên các nền tảng như Curve và Uniswap cho người dùng muốn thoát sớm mà không cần chờ đợi giai đoạn rút tiền unstaking. Vaults cũng xuất hiện và cung cấp những LRT này với các chiến lược sinh lợi khác nhau thông qua việc lặp lại, tùy chọn, và nhiều hơn nữa. Cho vay LRTs như tài sản thế chấp cũng đã có sẵn trên một số nền tảng cho vay như Juice và Radiant.

Để chống lại việc phí gas thấp hơn, những LRT này cũng được hỗ trợ trên các Layer 2 khác nhau. Người dùng có thể chọn cách đặt cược trực tiếp tài sản của họ trên L2 hoặc họ có thể cầu nối tài sản đã đặt cược từ Ethereum sang L2 để giảm phí gas trên DeFi. Mặc dù hầu hết TVL và khối lượng vẫn nằm trên Ethereum, việc mở rộng phạm vi của những LRT này vào L2 cũng có thể mở rộng thị phần của họ đối với những người chơi nhỏ hơn bị những khoản phí gas cao trên Ethereum răn đe.

Hỗ trợ cho các giao protocal Restaking

Các giao protocôl restaking lỏng lẻo đầu tiên đã xuất hiện để xây dựng trên Eigenlayer vì đó là giao protocôl đầu tiên cung cấp restaking. Sau đó, Karak ra mắt nhưng không yêu cầu các giao protocôl restaking lỏng lẻo này tích hợp riêng biệt với nó vì người dùng có thể gửi LRT của họ vào Karak trực tiếp sau khi tài sản cơ bản của họ được restaked thông qua các nhà điều hành giao protocôl restaking lỏng lẻo trên Eigenlayer. Do đó, hầu hết các giao protocôl restaking lỏng lẻo hiện đang tích hợp sẵn với Eigenlayer và Karak.

Trong khi đó, Symbiotic được ra mắt vào cuối tháng 6 và không cho phép LRTs được gửi vào nền tảng của họ, khác với Karak. Điều này đã làm cho chỉ có thể gửi LSTs để restaking trên Symbiotic. Nếu các giao thức restaking lưu chuyển muốn cung cấp một LRT cho Symbiotic, họ phải thiết lập một kho hoặc người điều hành để cho phép việc gửi tiền của người dùng được ủy quyền cho họ để restaking trên Symbiotic.

Cho sự tranh cãi gần đây về việc phát tặng của Eigenlayer, nhiều người dùng không hài lòng với các điều khoản của airdrop và một số người bắt đầu khởi đầu yêu cầu rút tiền trên nền tảng. Khi người dùng và người nông dân tìm kiếm giao thức tiếp theo để kiếm lãi suất và tham gia airdrop, Symbiotic dường như là lựa chọn hợp lý tiếp theo. Mặc dù Symbiotic đã giới hạn số tiền gửi của mình ở mức khoảng 200 triệu USD, nhưng cũng đã hợp tác với nhiều giao thức khác. Mellow là giao thức restaking lỏng lẻo đầu tiên được xây dựng trên nền tảng Symbiotic, nhưng nhiều giao thức khác trước đây được xây dựng trên Eigenlayer cũng đang hợp tác với Symbiotic để duy trì thị phần cũng.

Sự phát triển của Restaking

Số tiền gửi lại đã tăng mạnh kể từ cuối năm 2023. Tỷ lệ gửi lại dễ dàng (TVL trong gửi lại dễ dàng / TVL trong gửi lại) đã vượt quá 70%, tăng ổn định khoảng 5-10% trong những tháng gần đây, cho thấy phần lớn thanh khoản đi vào gửi lại được đưa qua các giao protocal gửi lại dễ dàng. Khi danh mục gửi lại mở rộng, các giao protocal gửi lại dễ dàng dự kiến sẽ mở rộng cùng với nó.

Tuy nhiên, có những dấu hiệu đáng chú ý về việc rót tiểu tụrút tiền trên EigenlayervàTiền gửi Pendle giảm hơn 40%theo sau ngày 27 tháng 6. Mặc dù tiền gửi sẽ hết hạn trên Pendle có thể được gia hạn, sự thoát ra có thể được gây ra bởi TGE và phân phối token bởi hầu hết các giao protot lượng lớn khác trong năm 2024.

Nông dân sẽ tiếp tục làm nông dân. Mặc dù EIGEN của Eigenlayer đã được phát hành thông qua airdrop, nhưng vẫn chưa thể giao dịch cho đến cuối tháng 9 năm 2024. Do đó, nông dân có thể rút tiền gửi của họ để tìm kiếm các airdrop khác để tham gia. Một phần của thanh khoản này có thể sẽ dần chảy vào các giao protocal khác, đặc biệt là Karak và Symbiotic.

Ngay cả đối với các giao protocô chia lại lợi nhuận đã phát hành token của họ, họ vẫn có những mùa airdrop sau và LRT của họ vẫn có thể được sử dụng trong Karak trong khi làm việc để tích hợp với Symbiotic. Với TGE tương lai của Symbiotic và Karak cùng với việc tăng giới hạn gửi tiền của họ, có thể người dùng sẽ tiếp tục nông nghiệp trên các giao protocô này.

Suy ngẫm kết thúc

Số lượng ETH đã đặt cược

Ethereum Liquid Staking TVL

Vào ngày 1 tháng 7 năm 2024, gần 33 triệu ETH đã được đặt cược trên các số dư với khoảng 13,4 triệu ETH (46 tỷ đô la) được đặt cược thông qua các nền tảng đặt cược lỏng, chiếm 40,5% tổng ETH đã đặt cược. Tỷ lệ này đã giảm gần đây do sự tăng của các khoản gửi ETH gốc trên Eigenlayer với giới hạn về các khoản gửi LST.

Với việc kích hoạt phần thưởng AVS và cắt giảm, các dịch vụ mới trên các giao thức restaking có thể phân phối phần thưởng thông qua các token mới, tương tự như việc đặt cược trên Lido. Trong khi người nông dân airdrop có thể rút tiền mặt từ phần thưởng airdrop được phân phối, người tìm kiếm lợi nhuận có thể bị hấp dẫn theo thời gian thay vì vậy.

Hiện tại, tỷ lệ restaking sang liquid staking khoảng 35,6%, gần với tỷ lệ của ETH được stake dưới dạng liquid so với tổng ETH được stake. Khi các nền tảng restaking cuối cùng loại bỏ giới hạn tiền gửi và mở rộng sang các tài sản khác bao gồm thử lại việc staking của Mỹ nhân, nó có thể thu hút nhiều dòng tiền di chuyển phía trước.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được sao chép từ [DFG Official], Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [DFG Official]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ với Gate Họcđội, và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Bảng từ chối trách nhiệm: Các quan điểm được diễn đạt trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là không được phép.