Desde o início de 2025, o mercado de criptomoedas tem permanecido em baixa. Apesar de uma série de sinais de política positiva da administração Trump, o mercado mergulhou em uma "crise de confiança": a Bybit sofreu o maior ataque cibernético de sua história, o capital continua a sair dos ETFs de Bitcoin, os cortes antecipados nas taxas do Fed não se concretizaram e os temores de uma guerra comercial global desencadeada por novas tarifas estão aumentando. Sob esses fatores baixistas entrelaçados, a indústria de criptomoedas está à beira do precipício, com o sentimento de pânico se espalhando rapidamente.

Segundo dados do TradingView, o BTC caiu de um pico de $109,600 no início do ano para um mínimo de $74,500, uma queda de 32%. O mercado de altcoins tem se saído ainda pior, com a maioria dos tokens perdendo 80–90% do seu valor. A capitalização total do mercado de cripto diminuiu do pico de $3.69 trilhões no início do ano para os atuais $2.62 trilhões, evaporando $1.07 trilhão em valor.

À medida que a incerteza do mercado se intensifica, o tradicional ativo de refúgio ouro atingiu repetidamente novos máximos. Em contraste, os ativos criptográficos parecem estar mais uma vez abandonados. No entanto, ao olharmos para a história das criptomoedas, as quedas severas não são nada de novo. Vez após vez, o mercado tem demonstrado uma capacidade notável de renascimento após cada “hora mais sombria.”

Este artigo analisa alguns dos mais significativos crashes do mercado de cripto da última década, incluindo o incidente Mt. Gox, o crash de 12 de março (312), o colapso da Terra/Luna e o debacle da FTX. Fornece uma análise aprofundada das causas, impactos potenciais e consequências de cada revolta do mercado, oferecendo insights valiosos para os utilizadores.

Uma Revisão dos Principais Eventos de Crash

Olhando para trás ao longo de mais de uma década de evolução do mercado de cripto, correções profundas ocorreram quase todos os anos, quer devido a mercados superaquecidos corrigindo-se ou eventos de cisne negro causando colapsos súbitos. Mas, como o fundador da BitMEX, Arthur Hayes, disse uma vez, “Cada crash é o mercado purgando-se — o verdadeiro valor acabará por surgir à superfície.”

(Fonte: TradingView)

Mt. Gox corte

Em fevereiro de 2024, a indústria de criptomoedas vivenciou o incidente de hacking mais grave de sua história. Na época, a Mt. Gox - a maior bolsa de Bitcoins do mundo - foi violada, resultando no roubo de quase 850.000 BTC, aproximadamente 7% do fornecimento total em circulação, avaliado em cerca de $473 milhões na época. Este evento catastrófico levou diretamente à declaração de falência da Mt. Gox, deixando centenas de milhares de usuários sem nada. O preço do Bitcoin despencou 48% em apenas duas semanas, desferindo um golpe devastador na confiança do mercado e mergulhando toda a indústria em um prolongado inverno cripto de 18 meses.

Esta 'maior falência na história da cripto', que se desenrolou ao longo de mais de uma década, teve um impacto profundo na indústria:

• A nível da indústria, impulsionou a adoção generalizada de medidas de segurança aprimoradas, como armazenamento offline em cold wallet e tecnologia de multiassinatura.
• Para os investidores do dia-a-dia, serviu como um aviso severo para serem cautelosos ao escolher as exchanges e diversificarem as participações de ativos para mitigar os riscos potenciais da Gate.io.

O Evento 9/4: Proibição de ICO da China

Em 4 de setembro de 2017, sete importantes agências governamentais chinesas emitiram conjuntamente o Anúncio sobre a Prevenção de Riscos Relacionados com a Emissão de Tokens de Financiamento, proibindo todas as atividades de Oferta Inicial de Moedas (ICO) na China. As ICOs foram oficialmente rotuladas como captação de recursos públicos não autorizados e ilegais. Além disso, todas as bolsas de criptomoedas domésticas foram ordenadas a fechar, e as instituições financeiras foram proibidas de oferecer serviços de custódia ou compensação para transações de criptomoedas. O mercado reagiu com uma queda acentuada - o BTC caiu 32% em um único dia, muitas altcoins se tornaram praticamente sem valor e a liquidez do mercado despencou.

(Fonte: pbc.gov.cn)

A proibição de 9/4 causou danos imediatos e graves ao mercado de cripto e desencadeou amplas repercussões na indústria, incluindo:

• Reforma da dinâmica das trocas: Grandes exchanges como a Huobi e a OKCoin (posteriormente rebrandada como OKEx) mudaram as operações para o exterior. A Binance, por outro lado, aproveitou a oportunidade para crescer e eventualmente se tornar uma das maiores exchanges do mundo.
• A ascensão da negociação OTC: Com as vias fiat do Gate.io cortadas, os investidores voltaram-se para a negociação P2P over-the-counter (OTC) e a negociação de cripto para cripto.
• Aumento de STOs: Após a proibição das ICOs, as Ofertas de Tokens de Segurança (STOs), com ênfase na conformidade regulatória, surgiram como uma nova tendência.

Apesar da repressão regulatória que freou a especulação da ICO, o ímpeto ascendente do mercado permaneceu forte. O preço do Bitcoin disparou de um mínimo de $3,000 para um pico de $19,600 em apenas três meses - um aumento impressionante de 5.53x.

O Evento 3/12: Crise de Liquidez Induzida pela Pandemia

De 12 a 13 de março de 2020, o mercado de criptomoedas sofreu uma das suas quedas mais dramáticas num único dia, conhecida como 'Quinta-feira Negra' ou o 'Evento 3/12'. Durante este período, o preço do Bitcoin despencou de $8.000 para $3.800 - uma queda de mais de 52%. Ao mesmo tempo, mais de $3 mil milhões de posições foram liquidadas, afetando mais de 100.000 traders e estabelecendo um recorde na época.

O gatilho imediato para este crash foi o pânico financeiro global impulsionado pela pandemia de COVID-19. Os mercados de ações dos EUA acionaram os disjuntores múltiplas vezes, commodities como o petróleo foram duramente afetadas e investidores em todo o mundo venderam ativos de risco - incluindo ações e criptomoedas - para garantir dinheiro. Em meio a essa venda de pânico, o amplo uso de negociação de alta alavancagem (muitas vezes 10x ou mais) por investidores de criptomoedas desencadeou uma cascata de liquidações forçadas. Durante períodos de extrema volatilidade, exchanges como Binance e Coinbase sofreram interrupções devido ao tráfego avassalador, impedindo os usuários de adicionar fundos ou sair de posições, o que exacerbou a queda em um ciclo vicioso.

Além disso, o colapso de preços perturbou os ecossistemas on-chain, levando à liquidação em massa de posições colateralizadas e alimentando dúvidas sobre a estabilidade do sistema DeFi.

Este teste extremo de stress de mercado acabou por terminar com a BitMEX a "puxar o plugue" - a desligar a sua plataforma. No entanto, expôs completamente as falhas na liquidez do mercado, na negociação de alta alavancagem e no design DeFi. A ressaca provocou melhorias abrangentes no controlo de risco e no design de produtos em toda a indústria, tais como:

• Melhorias na infraestrutura: As exchanges foram impulsionadas a fortalecer a estabilidade do sistema para evitar interrupções durante a extrema volatilidade do mercado. Além disso, mais ferramentas on-chain surgiram para monitorizar em tempo real os grandes riscos de liquidação.
• Mecanismos de Liquidação DeFi: Protocolos como o MakerDAO adotaram estratégias de garantia mais robustas, aumentando as taxas de garantia de 150% para 200% para reduzir o risco de cascata de liquidação.
• Comportamento do investidor: Os utilizadores tenderam a procurar investimentos mais estáveis nos mercados spot ou a utilizar alavancagem mais baixa e começaram a utilizar opções para cobertura, impulsionando o crescimento do mercado de opções de cripto.

Em resumo, a crise de liquidez 3/12 foi um momento raro de pânico sincronizado nos mercados financeiros tradicionais. Sua intensidade brutal despertou muitos participantes de cripto para a bomba-relógio que é a alta alavancagem. Paradoxalmente, este evento também marcou o início de uma corrida de touros. O mercado iniciou um rali de um ano, com o Bitcoin disparando de sua baixa de $3,800 para uma alta histórica de $65,000 - um aumento impressionante de 16.11x.

Incidente de 19/5: Migração de Poder de Hash

Em 19 de maio de 2021, o Comité de Estabilidade Financeira e Desenvolvimento da China, sob o Conselho de Estado, emitiu um comunicado pedindo uma repressão à mineração e negociação de Bitcoin. Isso foi seguido por ações coordenadas de vários ministérios para lançar uma proibição nacional à mineração de criptomoedas. Ao lado da proibição à mineração, diversas exchanges anunciaram a suspensão de serviços para usuários na China continental.

Esta "Proibição de Mineração em 19/5" representou outro golpe regulatório a nível nacional, após a proibição de ICO em 4/9, e enviou ondas de choque pelo mercado de cripto. O Bitcoin caiu de $43,000 para $30,000 num único dia - uma queda de mais de 30%. O setor de mineração passou por uma grande reestruturação, com rigs de mineração sendo vendidos com grandes descontos e mineradores chineses começaram a se mudar para países de baixo custo de eletricidade, como Cazaquistão, Estados Unidos e Rússia.

No entanto, a longo prazo, a descentralização do poder de hash do Bitcoin reduziu significativamente o risco geopolítico e acelerou o processo global de conformidade regulatória. À medida que o Texas e outros estados dos EUA se tornaram novos centros de mineração, agências como a SEC aumentaram a escrutínio sobre as empresas de mineração de cripto. Além disso, à medida que as bolsas centralizadas enfrentaram restrições, os volumes de negociação nas bolsas descentralizadas (DEXs) como a Uniswap dispararam.

Após este evento, o Bitcoin negociou lateralmente por cerca de dois meses. No final de julho, começou uma nova tendência de alta a partir de cerca de $30,000, atingindo eventualmente um novo máximo histórico de $69,000 cinco meses depois.

Colapso do Terra/Luna: A Crise da Moeda Estável Algorítmica

Em maio de 2022, a stablecoin algorítmica UST da Terra perdeu sua fixação, desencadeando uma "espiral da morte" que viu o fornecimento circulante do token de governança LUNA explodir de 350 milhões para 6,5 trilhões. O preço da LUNA colapsou de mais de $60 para menos de $0,10 em questão de dias. Apesar da intervenção de emergência da Terraform Labs—usando bilhões em reservas de Bitcoin para recomprar UST—o esforço falhou. No final, esse império ecossistêmico de $40 bilhões desmoronou.

A rápida desintegração do ecossistema Terra desencadeou uma cascata de falhas de mercado. O Bitcoin caiu de $40,000 para $27,000, e até stablecoins como USDT perderam brevemente sua paridade. A crise também levou à falência de grandes players, incluindo Three Arrows Capital (3AC), Celsius, Voyager Digital e BlockFi.

O colapso da Terra foi semelhante ao "momento Lehman" da cripto. Expôs falhas fundamentais no modelo de stablecoin algorítmica, mergulhando a confiança em tais ativos para mínimos históricos. Ao mesmo tempo, levou os investidores para stablecoins mais conformes, como o USDC. Além disso, esta falha sem precedentes de um ecossistema de primeira linha acelerou a escrutínio regulatório tanto das stablecoins como do espaço DeFi.

Crucialmente, lembrou aos utilizadores da importância da gestão de ativos diversificada e sublinhou a fragilidade do sistema financeiro cripto.

O colapso danificou severamente o sentimento de mercado. O Bitcoin entrou em um mercado de baixa prolongado de seis meses, apenas estabilizando-se em direção ao final do ano. No entanto, este evento de desalavancagem, sem dúvida, lançou as bases para uma recuperação volátil até 2023, culminando em um novo recorde de $73,700 em março de 2024.

FTX Implosion: A Colapso da Confiança Fora da Cadeia

Em novembro de 2022, a FTX - uma bolsa de criptomoedas de proeminência global - colapsou em questão de dias, tornando-se uma das implosões mais dramáticas na história da cripto. A crise começou com um relatório da CoinDesk revelando problemas graves no balanço da Alameda Research, uma empresa intimamente ligada à FTX. Um pânico se seguiu e, em 72 horas, os usuários retiraram cerca de $6 mil milhões da bolsa, esgotando a liquidez da FTX. Em 11 de novembro, a FTX declarou falência. Sua avaliação de $32 mil milhões desapareceu, e o fundador Sam Bankman-Fried (SBF) foi posteriormente acusado de fraude eletrônica, fraude de títulos, lavagem de dinheiro e mais. Em 2023, ele foi condenado a 25 anos de prisão.

Esta crise de confiança abalou a indústria cripto. O Bitcoin caiu de $21,000 para $15,500, uma perda de 26%. O token FTT desabou 90% em um único dia - de $22 para menos de $2. Plataformas de empréstimo como BlockFi e Genesis também foram à falência.

(Fonte: TradingView)

O colapso da FTX expôs falhas fatais em exchanges centralizadas, destacando que até mesmo plataformas líderes podem representar riscos de fraude sistêmica. No entanto, também impulsionou a indústria em direção a sistemas financeiros mais transparentes e resilientes. Instituições tradicionais como a BlackRock começaram a exigir conformidade ao nível bancário das empresas de cripto. As divulgações regulares de provas de reservas tornaram-se prática padrão entre as exchanges. O desastre também acelerou o desenvolvimento regulatório, como a regulamentação MiCA da UE que exige a segregação de ativos nas exchanges.

Do ponto de vista do mercado, o colapso da FTX teve apenas um impacto temporário. Após cerca de dois meses de estagnação, o Bitcoin e o mercado mais amplo recuperaram-se, iniciando um novo ciclo ascendente.

Características comuns dos crashes de mercado

Na realidade, enquanto os gatilhos por trás de cada grande crise de cripto diferem, variando de choques externos como pandemias ou mudanças regulatórias, a questões internas como colapsos de projetos ou fraudes em exchanges, ou até mesmo fatores técnicos e emocionais combinados, esses eventos frequentemente compartilham várias características comuns:

• Incerteza regulatória: Quer como um gatilho ou uma consequência de uma queda, a política e atitudes regulatórias sempre impactam o mercado de criptoativos em diferentes graus. No entanto, um enquadramento regulatório mais claro impulsiona, em última análise, a indústria para um desenvolvimento mais saudável e sustentável.
• Riscos da Alavancagem Excessiva: Conhecida pela sua extrema volatilidade, a criptomoeda oferece o potencial de altos retornos, mas também acarreta riscos significativos. Em cada crash, a negociação de alta alavancagem atuou como um acelerador, desencadeando uma espiral de morte de "declínio - liquidação - venda - novo declínio".
• Correlação com os Mercados Financeiros Tradicionais: Com a introdução dos ETFs de Bitcoin spot, o mercado de cripto é cada vez mais influenciado por tendências macroeconómicas globais e mudanças de políticas. A sua correlação com os mercados financeiros tradicionais continua a tornar-se mais forte.
• Catalisador para a Evolução da Indústria: Cada crise serve como uma lente reveladora, expondo vulnerabilidades e riscos na indústria. Mas ao fazê-lo, também desencadeia soluções inovadoras, abrindo caminho para um ecossistema mais resiliente, transparente e robusto que sustenta a sustentabilidade a longo prazo.

Para a indústria cripto, o mercado evolui numa espiral de destruição e renascimento. Seja a dor a curto prazo de choques súbitos ou as réplicas persistentes de crises de confiança, o mercado revive consistentemente com uma vitalidade notável, alimentado por novas narrativas que o impulsionam em direção a conquistas cada vez maiores.

Lições para Participantes do Mercado

Após cada tempestade de mercado, a indústria de cripto tende a crescer raízes mais profundas e fortes. No entanto, aqueles que são atropelados pelas rodas do tempo raramente conseguem retornar. O colapso da FTX, a queda da Terra e as falências de grandes players como a Three Arrows Capital servem como lembretes vívidos: neste mercado nascente, apenas aqueles que respeitam o risco e agem com cautela podem emergir como vencedores de longo prazo.

Para Investidores:

• Diversifique a sua carteira — Nunca coloque todos os ovos no mesmo cesto. Armazene os seus ativos em bolsas compatíveis sempre que possível.
• Pratique uma gestão de risco sólida — Defina stop-losses e gerencie a alavancagem com base na sua tolerância ao risco.
• Priorize a segurança — Aprenda a usar carteiras de hardware e soluções de armazenamento seguras. Evite perseguir altos rendimentos e escolha plataformas e ferramentas transparentes e conformes.

Para Equipas de Projeto:

• Priorizar a segurança dos ativos — Realizar auditorias regulares de código e estabelecer programas de recompensas por bugs para prevenir vulnerabilidades técnicas e hacks.
• Manter a conformidade — Seguir de perto os desenvolvimentos regulamentares para garantir conformidade legal.
• Construir ecossistemas resilientes — Criar modelos econômicos sustentáveis e sistemas auto-suficientes para prolongar a longevidade do projeto.
• Fomentar comunidades fortes — Concentrar-se em envolver apoiantes de longo prazo em vez de especuladores de curto prazo.

Para Bolsas e Plataformas Financeiras:

• Melhore os controlos de risco - Implemente segregação estrita de ativos, carteiras multi-assinatura e medidas de segurança em camadas.
• Aumentar a transparência operacional — Realizar auditorias regulares de terceiros e tornar os resultados públicos.
• Cumpra proativamente os regulamentos - Construa estruturas de conformidade robustas.
• Preparar-se para cenários de stress — Executar regularmente simulações e estabelecer planos de emergência de liquidez.

Para Reguladores:

• Equilibrar inovação e gestão de riscos — Desenvolver políticas que protejam os investidores sem sufocar a inovação.
• Fortalecer a cooperação internacional — Trabalhar em conjunto para enfrentar a natureza global dos desafios cripto.
• Educar investidores — Promover o estabelecimento de avisos de risco padronizados em toda a indústria.

Conclusão

A história do desenvolvimento da criptomoeda tem mostrado consistentemente que os momentos mais sombrios frequentemente dão origem à mais brilhante aurora. Quando vistos ao longo de um período de tempo mais longo, até os maiores choques de mercado são apenas ondulações em um vasto rio. Aqueles que aprendem com a história e incorporam a gestão de riscos em seu ADN são aqueles que se destacarão no próximo ciclo.