Principio de funcionamiento de la tasa de financiamiento de futuros

En el complejo mundo de las criptomonedas, la Tasa de Financiación de Futuros es un concepto clave, especialmente en el trading de contratos perpetuos, donde desempeña un papel crucial como mecanismo de equilibrio de precios. En pocas palabras, la tasa de financiación es una herramienta utilizada para alinear los precios de los contratos perpetuos con los precios del mercado al contado.

Fuente de la imagen:https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures

Los contratos perpetuos difieren de los contratos de futuros tradicionales en que no tienen una fecha de vencimiento, lo que hace que sus mecanismos de regulación de precios sean únicos. Cuando los precios de los contratos perpetuos divergen de los precios al contado, entra en juego la tasa de financiación. Actúa como una mano invisible que ajusta constantemente la oferta y la demanda del mercado para mantener la estabilidad. La tasa de financiación generalmente consta de dos partes: interés y prima. El componente de interés refleja el costo del capital en el mercado, mientras que la prima indica la diferencia entre el precio del contrato y el precio al contado. En los mercados de criptomonedas, las tasas de financiación se calculan generalmente cada 8 horas. Durante este período, el sistema calcula la tasa correspondiente en función de la relación entre los precios de los contratos y los precios al contado.

El principio de funcionamiento de la tasa de financiación de futuros se basa en la oferta y la demanda del mercado y en los mecanismos de equilibrio de precios. En los contratos perpetuos de criptomonedas, cuando domina el lado largo y el precio del contrato supera el precio al contado, la tasa de financiación se establece positiva para que los precios vuelvan a estar en línea. Esto significa que los largos deben pagar una tarifa porcentual a los cortos, lo que aumenta sus costos de mantenimiento y, por lo tanto, frena la demanda alcista excesiva para racionalizar los precios. Por el contrario, cuando domina el lado corto y el precio del contrato cae por debajo del precio al contado, la tasa de financiación se vuelve negativa y los cortos pagan a los largos. Este mecanismo de comisiones actúa como un impuesto de ajuste del mercado, animando a los participantes a adoptar operaciones de compensación para restablecer el equilibrio. Cuando la tasa de financiación es 0, indica que los precios de futuros y al contado están más o menos alineados, y que el mercado está relativamente equilibrado.

La tasa de financiación no solo es una herramienta de ajuste de precios, sino que también refleja el sentimiento y las expectativas del mercado. Una tasa consistentemente positiva generalmente señala optimismo y una fuerte confianza alcista; una tasa persistentemente negativa sugiere pesimismo y dominio bajista. Los traders pueden observar los cambios en la tasa de financiación para evaluar el equilibrio de las fuerzas del mercado y las posibles tendencias de precios.

Cómo se calcula la tasa de financiamiento de futuros

El cálculo de la tasa de financiación es relativamente complejo y puede variar ligeramente entre plataformas, pero generalmente incluye dos componentes principales: interés y prima. Tomando Gate.io como ejemplo, los pasos de cálculo son los siguientes:

Primero, calcule el índice de prima utilizando la fórmula:
[Máx(0, Precio de compra ponderado por profundidad - Precio del índice) - Máx(0, Precio del índice - Precio de venta ponderado por profundidad)] / Precio del índice
Esta fórmula mide principalmente el grado de desviación entre el precio del contrato y el precio spot.

Luego calcula la tasa de financiación utilizando la fórmula:
Peso promedio del índice premium + abrazadera (Interés del intervalo - Índice premium, 0.05%, -0.05%)
La función de sujeción es una función limitadora que garantiza que la tasa de financiación fluctúe dentro de un rango establecido, evitando valores extremos.

Finalmente, la tasa de financiación definitiva es:
clamp (Tasa de Financiación Promedio de 8 horas, fmax, -fmax)
Donde fmax = (Margen Inicial - Margen de Mantenimiento) * 75%.
Esta tasa final es la proporción de tarifa que los comerciantes deben pagar o recibir en el momento del acuerdo.

Varios parámetros clave deben tenerse en cuenta en este proceso de cálculo. Primero está el interés por intervalo. Los contratos de Gate.io tienen una tasa de interés diaria preestablecida del 0.03%; dado que las tarifas se liquidan cada 8 horas, el interés por intervalo es del 0.01%. En segundo lugar está fmax, que se relaciona con los márgenes iniciales y de mantenimiento y refleja las condiciones de riesgo del mercado. Cuando la volatilidad del mercado es alta, el valor de fmax puede ajustarse en consecuencia para controlar el riesgo.

Ver artículo de Gate:https://www.gate.io/zh-tw/help/futures/futures_logic/27569/margin-rates-and-margin-fee-calculation-explanation

Rendimiento del mercado de la tasa de financiación de futuros

(1) Datos históricos y tendencias

Tomemos Bitcoin como ejemplo. Al analizar los datos históricos de la tasa de financiación, se puede ver claramente su estrecha correlación con la volatilidad del precio. En los últimos años, la tasa de financiación de Bitcoin ha experimentado muchas fluctuaciones que han reflejado los movimientos de precios del activo.

Durante el mercado alcista de 2020 a 2021, el precio de Bitcoin se disparó de menos de $10,000 a casi $70,000. Durante este tiempo, la tasa de financiación en su mayoría se mantuvo positiva y altamente volátil. Esto indicaba fuertes fuerzas alcistas, con inversores confiados en los movimientos de precios futuros y dispuestos a pagar para mantener posiciones largas. Por ejemplo, en abril de 2021, cuando Bitcoin superó los $60,000, la tasa de financiación alcanzó niveles relativamente altos, reflejando una fuerte demanda de posiciones largas.

Dirección de trading de contrato perpetuo de BTC en Gate:https://www.gate.io/futures/USDT/BTC_USDT

Dirección de trading spot de BTC de Gate:https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

Sin embargo, durante el mercado bajista de 2022, el precio de Bitcoin cayó en picado desde su máximo hasta alrededor de $15,000. En este punto, la tasa de financiación también se volvió negativa durante un período prolongado, lo que indica dominio de posiciones cortas y sentimiento bajista. Por ejemplo, en mayo de 2022, el colapso de LUNA desencadenó pánico generalizado, lo que provocó una caída en el precio de Bitcoin y una fuerte disminución en la tasa de financiación hasta niveles profundamente negativos.

Un análisis más detallado de los datos históricos muestra que los cambios en la tasa de financiación a menudo preceden a los cambios de precio. Cuando las tasas de financiación aumentan de manera consistente a niveles elevados, puede señalar un próximo rally de precios; por el contrario, una disminución sostenida a niveles bajos podría indicar riesgos a la baja. Esta calidad predictiva proporciona valor de referencia para los inversores que intentan anticipar las tendencias del mercado.

(2) Factores Clave que Influyen en la Volatilidad

Oferta y demanda del mercado: Este es el factor más directo que afecta las fluctuaciones de la tasa de financiamiento. Cuando la demanda de una criptomoneda en particular es fuerte, las posiciones largas aumentan y las posiciones cortas son relativamente pocas, lo que hace que el precio del contrato supere al precio al contado, lo que lleva a una tasa de financiamiento positiva. Los largos deben pagar a los cortos. Por el contrario, cuando la oferta supera a la demanda y dominan las posiciones cortas, el precio del contrato está por debajo del precio al contado, la tasa de financiamiento se vuelve negativa y los cortos pagan a los largos. Por ejemplo, antes de la actualización de Ethereum en 2021, el optimismo del mercado impulsó una alta demanda de posiciones largas y una tasa de financiamiento persistente positiva.

Sentimiento de los inversores: Esto también tiene un impacto significativo. Cuando el sentimiento es alcista, los inversores compran contratos, impulsando las fuerzas largas y aumentando las tasas de financiación. Cuando el sentimiento es bajista, venden, aumentando las posiciones cortas y presionando la tasa a la baja. Los factores que influyen incluyen las redes sociales, las noticias y las condiciones macroeconómicas. Por ejemplo, noticias alcistas importantes, como un país que reconoce Bitcoin, pueden emocionar a los inversores y aumentar la tasa de financiación.

Eventos importantes: Grandes eventos como actualizaciones de protocolo, cambios en la política regulatoria y incidentes impredecibles pueden afectar fuertemente las tasas de financiamiento. Por ejemplo, el boom de DeFi en 2020 atrajo una atención masiva hacia Ethereum, generando volatilidad en las tasas de financiamiento. De manera similar, las represalias regulatorias pueden desencadenar ventas de pánico, impulsando las fuerzas cortas y deprimiendo las tasas. El colapso de LUNA en 2022 causó oscilaciones extremas en las tasas de financiamiento, infligiendo fuertes pérdidas a muchos inversores.

Oportunidades de arbitraje y gestión de riesgos

Cuando la tasa de financiación es positiva, significa que el sentimiento del mercado es alcista, y el precio del contrato perpetuo es más alto que el precio spot. En este momento, los inversores pueden comprar el activo subyacente en el mercado spot y vender en el mercado de contratos perpetuos. A medida que la tasa de financiación se ajusta, los largos necesitan pagar financiación a los cortos, y los inversores pueden obtener beneficios de ello. Por el contrario, cuando la tasa de financiación es negativa, el mercado es bajista y el precio del contrato perpetuo es menor que el precio spot. Los inversores pueden vender en corto (o utilizar apalancamiento) en el mercado spot y comprar en el mercado de contratos perpetuos, esperando a que los cortos paguen financiación a los largos para obtener beneficios.

Al elegir el momento de abrir una posición, los inversores deben considerar múltiples dimensiones. Por un lado, necesitan calcular si la tasa de financiación puede cubrir las tarifas de negociación y los costos de financiación. Por ejemplo, las tarifas de apertura y cierre para el mercado al contado y el contrato son ambas del 0.04%, por lo que la tarifa total es del 0.16%. Si la tasa de financiación alcanza el 0.20%, hay un espacio de ingresos netos del 0.04%. Por otro lado, uno no solo debe mirar la tasa de financiación de un solo ciclo actual, sino también prestar atención a la situación de múltiples ciclos. La tasa de financiación generalmente se liquida cada 8 horas. Incluso si la tasa actual es baja, los ingresos acumulativos de múltiples ciclos pueden ser considerables, por lo que también vale la pena considerar abrir una posición. Al mismo tiempo, uno debe prestar atención al deslizamiento de precios e intentar elegir pares de negociación con alta liquidez, como BTC/USDT, ETH/USDT, para garantizar que el deslizamiento de los precios del mercado al contado y del contrato no erosione los ingresos.

La fluctuación de las tasas de financiación es como una espada de doble filo, que ofrece oportunidades pero también oculta riesgos. En primer lugar, la tasa de financiación puede revertirse repentinamente. En un mercado con tasas originalmente positivas, debido a cambios bruscos en el sentimiento del mercado, eventos importantes, etc., puede convertirse rápidamente en tasas negativas, causando contratiempos en los planes de arbitraje de los inversores e incluso pérdidas. En segundo lugar, el riesgo de liquidación de contratos no puede ser ignorado. Los precios de las criptomonedas fluctúan bruscamente, si los inversores tienen posiciones pesadas y un uso inadecuado del apalancamiento, una vez que la tendencia de precios va en contra de las expectativas, desencadenando el mecanismo de liquidación, no solo desaparecerán las ganancias anteriores, sino que el capital también sufrirá fuertes pérdidas. Además, en una fase prolongada de mercado bajista, las tasas de financiación negativas persisten, incluso si los inversores construyen estrategias de arbitraje, pueden encontrar difícil obtener ganancias debido al pago a largo plazo de los costos de financiación, lo que conduce a una importante disminución del capital.

Por lo tanto, cuando los inversores utilizan la Tasa de Financiación de Futuros para tomar decisiones de inversión, es esencial tener una comprensión clara de varios riesgos, reducir el impacto de los riesgos y garantizar la seguridad de la inversión a través de una gestión adecuada de posiciones, estableciendo puntos de stop-loss y take-profit, y monitoreando continuamente la dinámica del mercado.