Com a insustentabilidade de projetos de alto APY no mercado de baixa e a severa redução do TVL no campo DeFi, a narrativa de RWA liderada pela MakerDAO gradualmente começou, e o mercado concentrou sua atenção em ativos do mundo real. Especialmente a dívida dos EUA, um ativo com risco baixo/nulo, ganho de juros estável e escalabilidade.

Ondo Finance é o principal projeto RWA que cresceu sob esse pano de fundo. Recentemente, após a Fundação Ondo anunciar que desbloquearia a circulação do Token ONDO no dia 18, a Coinbase anunciou oficialmente que a Ondo Finance (ONDO) seria incluída no roadmap de listagem de moedas. Essa decisão da Fundação Ondo trará mais incentivos e liquidez ao ecossistema Ondo Finance.

Embora o Ondo Finance tenha sido mencionado anteriormente em outro artigo, esta é uma boa oportunidade para resumir a visão geral do Ondo Finance, um principal projeto RWA.

1. Introdução ao Ondo Finance

Ondo Finance é um protocolo de investimento tokenizado The RWA lançou o fundo de títulos dos EUA tokenizado de Ondo v2 em janeiro de 2023 e está comprometido em fornecer oportunidades de investimento de nível institucional para todos. Ondo traz produtos de fundo escaláveis de interesse estável, sem/ com baixo risco (como títulos do Tesouro dos EUA, fundos do mercado monetário, etc.) para a cadeia, fornecendo aos investidores na cadeia uma alternativa às stablecoins e facilitando a retenção O investidor, e não o emissor, ganha a maior parte da renda do ativo subjacente.

De acordo com dados da RWA.XYZ, excluindo o volume de dívida RWA dos EUA da MakerDAO de mais de 2 bilhões de dólares americanos, o tamanho do mercado de dívida RWA dos EUA da Ondo atingiu 125 milhões de dólares americanos, ocupando o terceiro lugar no mercado. Está atrás apenas do Franklin OnChain U.S. Government Money Fund e do Mountain Protocol.

（rwa.xyz）

2. Produtos Tokenizados da Ondo Finance

Ondo tokenizes funds Os produtos $OUSG tokenized U.S. debt e $OMMF tokenized money market fund foram lançados, permitindo que os detentores de stablecoin invistam em títulos e títulos do Tesouro dos EUA. Os investidores receberão certificados de participação nos fundos tokenizados, e a Ondo cobrará 0,15% ao ano de taxas de administração.

Desde então, Ondo lançou um projeto de boletim tokenizado garantido por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos bancários sob demanda em agosto de 2023 - moeda estável com juros em $USDY. Em comparação com stablecoins tradicionais, a inovação do USDY é que ela fornece aos investidores globais um método de investimento que não apenas armazena valor denominado em dólares americanos, mas também gera renda em dólares americanos a partir dele sem permissão.

Além disso, devido a questões de conformidade regulatória, os produtos de fundos tokenizados estão disponíveis apenas para clientes licenciados pelo KYC. A Ondo cooperou com o protocolo DeFi Flux Finance de back-end para fornecer serviços de empréstimo com garantia de stablecoin para tokens como $OUSG que exigem investimento com permissão, possibilitando a participação sem permissão no back-end do protocolo.

(ondo.finance/)

2.1 Moeda estável com juros $USDY

$USDY é um produto de ganho de juros em dólar dos EUA para não residentes e instituições não americanas. Os ativos subjacentes são títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos bancários sob demanda. Os investidores precisam passar pelo KYC antes de entrar e podem obter renda de títulos dos EUA com base no padrão U. O TVL atual atinge US$65,37 milhões.

Caminho de implementação: $USDY é emitido separadamente pela Ondo USDY LLC. A Ondo USDY LLC é um SPV independente isolado da falência que usa seus ativos/patrimônio como garantia para emitir $USDY e designa o detentor do $USDY como o beneficiário final por meio de um trust.

2.2 Fundo de Títulos dos EUA Tokenizado $OUSG

$OUSG é um fundo de títulos dos EUA tokenizado para usuários institucionais globais. O ativo subjacente é o BlackRock iShares Short Tearsury Bond ETF. Os investidores precisam passar pelo KYC antes de poderem entrar. O TVL atual atinge US$114 milhões.

Caminho de implementação: $OUSG é emitido pelo Fundo de Tokenização de Ondo, investidores investem em USDC como LP, e o Fundo de Tokenização de Ondo retira fundos para a Clear Street através da Coinbase. Com custódia de moeda legal e a Clear Street atuando como corretora para comprar ETFs, novos ganhos serão reinvestidos, gerando automaticamente taxas de juros compostos mais altas.

2.3 Fundo de Mercado Monetário Tokenizado $OMMF

$OMMF é um fundo de mercado monetário vinculado ao dólar dos EUA com risco relativamente baixo. Não há mais informações disponíveis. Mas o que você pode imaginar é o seguinte: Este é um fundo de mercado monetário tokenizado, em conformidade com a SEC, com base no modelo de reajuste.

Caminho de implementação: Assim como a nova empresa Superstate do fundador da Compound, Robert Leshner, ela configura fundos em conformidade com a SEC para investir em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e passá-los para a cadeia (Ethereum) para lidar com as transações e registros do fundo, rastreando as ações de propriedade do fundo, o que permitirá aos investidores obter um registro de sua propriedade deste fundo mútuo em produtos financeiros tradicionais, assim como possuir stablecoins e outros ativos criptográficos.

A seguir, uma comparação de três produtos tokenizados:

(docs.ondo.finance/general-access-products/usdy/comparison-ondo-products)

2.4 Flux Finance Solucionando o problema do investimento não licenciado

Flux finance é um conjunto de protocolos de empréstimo descentralizados feitos pela equipe Ondo com base no Compound V2. O protocolo é basicamente semelhante ao do Compound.

Uma vez que os produtos de front-end da Ondo exigem acesso KYC com licença, a Ondo cooperou com o protocolo DeFi Flux Finance nos bastidores para fornecer agentes de investimento com base em licenças, como OUSG. A moeda fornece serviços de empréstimo hipotecário em USDC, USDT, DAI e FRAX. O outro lado do protocolo de empréstimo é sem permissão e qualquer usuário DeFi pode participar.

De acordo com os dados do DeFiLlama, em 18 de janeiro, a TVL da Ondo era de US$179 milhões e a TVL do acordo de empréstimo do Flux Finance atingiu US$24,32 milhões, com o valor do empréstimo de US$14,11 milhões.

3. O Caminho da Listagem da Ondo Finance

3.1 Financiamento

O Ondo foi fundado em 2021 por dois ex-funcionários da Goldman Sachs. O fundador, Pinku Surana, foi uma vez vice-presidente da equipe de tecnologia da Goldman Sachs. Liderou a equipe de P&D em blockchain da Goldman Sachs, cujos membros da equipe têm ampla experiência em várias instituições e protocolos, como Goldman Sachs, Fortress, Bridgewater e MakerDAO.

Em agosto de 2021, a Ondo concluiu uma rodada de financiamento Seed de US$ 4 milhões, liderada pela Pantera Capital e que incluiu Genesis, Digital Currency Group, CMS Holdings, CoinFund, Divergence Ventures, entre outros. Além disso, investidores-anjo como Stani Kulechov (Fundador da Aave), Richard Ma (Fundador da Quantstamp) e Christy Choi (Ex-Diretora de Investimentos da Binance) também participaram desta rodada.

Em abril de 2022, a Ondo concluiu uma rodada de financiamento da Série A de $20 milhões. A rodada foi co-liderada pelo Founders Fund e Pantera Capital, com a participação da Coinbase Ventures, Tiger Global, GoldenTree Asset Management, Wintermute, Flow Traders e Steel Perlot.

（icoanalytics.org/projects/ondo-finance/?）

Em 12 de maio de 2022, Ondo concluiu o financiamento da ICO de mais de US$10 milhões pela plataforma CoinList, com o número de tokens correspondendo a 2% do total, dos quais (1) 3 milhões de ONDO foram vendidos a um preço de $0.03, com um período de bloqueio de 1 ano e desbloqueio sendo liberado linearmente dentro de 18 meses; (2) 17 milhões de ONDO serão vendidos a um preço de $0.055, com um período de bloqueio de 1 ano e serão liberados linearmente dentro de 6 meses após o desbloqueio.

(icoanalytics.org/projects/ondo-finance/?)

3.2 Tokenomics

De acordo com a proposta da Fundação Ondo: o fornecimento total de ONDO é de 10 bilhões e a circulação inicial é de 1.426.647.567 (~ 14,3%), mais de 85% dos tokens ONDO ainda permanecerão bloqueados, e os tokens bloqueados serão desbloqueados 12, 24, 36, 48 e 60 meses após os tokens iniciais serem desbloqueados.

Investidores privados (excluindo investidores da rodada CoinList) e colaboradores principais serão bloqueados por pelo menos 12 meses e pelos próximos quatro anos (serão liberados ao longo de um total de cinco anos); participantes da rodada de investidores da CoinList (2%) serão totalmente desbloqueados, então seus tokens representam uma grande parte do fornecimento inicial em circulação.

A alocação de tokens é: investidores da rodada CoinList (2%), incentivos ecológicos (52,1%), desenvolvimento de protocolo (33%), investidores de private equity (12,9%).

（https://forum.fluxfinance.com/t/fip-08-release-of-the-ondo-token-lock-up/563/9）

4. Resumo

Equipe de Fundo: As características de elite da equipe do projeto Ondo, bem como o endosso de capital de alto nível, suportam a posição da Ondo no campo do Tesouro dos EUA RWA. A conformidade do projeto está bem estabelecida, após várias rodadas de auditorias, e a arquitetura de negociação $USDY é derivada da arquitetura madura da MakerDAO. Comparado a alguns projetos com apenas uma página de descrição de produto sólido.

Rastreamento: A entrada direta precoce de Ondo no Tesouro dos EUA pode ser considerada uma visão única. O Tesouro dos EUA, como um ativo de baixo risco/sem risco, de rendimento estável e escalável, é atualmente o maior beneficiário na corrida RWA, e há uma imaginação ilimitada por trás disso. Isso o torna mais suave do que o MakerDAO e a Centrifuge, que inicialmente se envolveram em ativos de crédito RWA e depois mudaram para o Tesouro dos EUA RWA.

Desafios: Por um lado, há competição homogênea de pares, como o Mountain Protocol, um projeto de stablecoin de rendimento lançado em 11 de setembro de 2023, que superou Ondo em TVL em apenas 4 meses. Além disso, a Centrifuge também se associou a protocolos como Aave e Frax Finance por meio do Anemoy Liquid Treasury Fund, um fundo tokenizado do Tesouro dos EUA. Por outro lado, há o desafio de ter um único produto. O limiar para produtos RWA do Tesouro dos EUA e produtos de stablecoin de rendimento não é alto. Vale a pena aguardar como expandir mais canais ou lançar produtos mais atrativos.

É claro, também vale a pena esperar para ver se as equipes e investidores com períodos de desbloqueio mais longos podem adotar incentivos de token para criar um ciclo de crescimento.

Além dos títulos do Tesouro dos EUA RWA, a Ondo Finance precisa de mais.

(O Fim)

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