O que é um automated market maker em cripto?

Automated market makers (AMMs) revolucionaram a negociação descentralizada de criptomoedas ao empregar smart contracts para facilitar trocas de tokens e operações de valor, sem depender dos books de ordens convencionais. Diferentemente dos modelos tradicionais, os AMMs não conectam compradores e vendedores por meio de intermediários centralizados, mas sim utilizam fórmulas matemáticas para precificar ativos conforme a dinâmica de oferta e demanda. Essa inovação se tornou essencial para o ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi), proporcionando mais acessibilidade, custos menores e eficiência superior em relação às plataformas tradicionais de criptoativos.

O que é market making?

Market making é uma estratégia central nos mercados financeiros tradicionais, na qual empresas ou indivíduos atuam como intermediários para facilitar a negociação de ativos. Os market makers garantem liquidez e mantêm o interesse de compradores e vendedores ao oferecer cotações de compra (bid) e venda (ask) continuamente, ajustadas ao volume do mercado do ativo negociado. O lucro decorre do spread entre os preços bid e ask e das taxas cobradas pela liquidez e execução de ordens. Esse mecanismo mantém os mercados líquidos e permite negociações eficientes mesmo sem correspondência direta entre ordens de compra e venda em tempo real.

O que é um automated market maker (AMM)?

Um automated market maker é um market maker avançado que opera via smart contracts, dispensando intermediários humanos. Esses contratos inteligentes processam ordens de compra e venda automaticamente, conforme parâmetros definidos, sem intervenção de terceiros. AMMs estão presentes principalmente em DApps peer-to-peer (P2P) criados em blockchains, acessíveis a qualquer usuário interessado em negociar criptomoedas.

A inovação central dos automated market makers está no uso de liquidity pools—fundos colaborativos destinados a cada par negociado, que garantem liquidez em ambos os lados da operação. Plataformas descentralizadas de negociação são exemplos notáveis desse modelo. À medida que as negociações acontecem, os smart contracts ajustam de forma automática as proporções de ativos nos pools, mantendo o equilíbrio de preços e a disponibilidade contínua. Em vez de books de ordens, AMMs empregam algoritmos matemáticos—com destaque para a fórmula x * y = k, em que x e y representam as quantidades dos ativos no pool, e k é a constante de liquidez total.

Como funcionam os AMMs?

AMMs em cripto funcionam de maneira semelhante, em conceito, aos books de ordens das plataformas centralizadas, permitindo a negociação de pares como ETH/USDC. Porém, não há contrapartes diretas; o protocolo AMM realiza as operações em nome dos traders por meio de smart contracts. Esse modelo descentralizado usa liquidity pools com dois criptoativos, e algoritmos matemáticos definem os preços relativos.

Ao iniciar uma negociação, os fundos vão para o pool apropriado, e o algoritmo calcula os preços conforme o saldo de tokens. Para garantir liquidez adequada, o algoritmo ajusta automaticamente a proporção dos ativos conforme o tamanho da operação, impactando o preço. Isso assegura que os ativos mantenham valores equivalentes e liquidez suficiente. AMMs em cripto cobram uma taxa de transação, geralmente uma fração do valor negociado, distribuída a todos os provedores de liquidez do pool, criando um incentivo de participação.

O que é um liquidity pool?

Liquidity pool é um instrumento financeiro baseado em smart contract que oferece liquidez essencial para negociações de criptomoedas. Ele permite que traders depositem ativos digitais em smart contracts, que são usados para facilitar ordens e recompensar os participantes com parte das taxas de negociação. Diferentemente dos modelos tradicionais, elimina a exigência de correspondência entre compradores e vendedores para finalizar operações.

Os liquidity pools são abastecidos por usuários, que recebem uma fração das taxas geradas. Investidores contribuem com valores equivalentes (relação 50:50) de um par de ativos no pool. Por exemplo, ao aportar em um pool ETH/DAI, é preciso depositar quantidades idênticas de ETH e DAI. O modelo sistemático dos liquidity pools os tornou indispensáveis para protocolos DeFi, viabilizando negociações automáticas e reduzindo o slippage ao estabilizar preços em relação ao tamanho do mercado, prevenindo oscilações bruscas nas operações.

Mecanismo de provisão de liquidez

No contexto dos AMMs, o mecanismo de provisão de liquidez segue dois princípios básicos: os tomadores de liquidez pagam taxas aos provedores para acessar os ativos, e, quando a liquidez é retirada do pool, a curva de bonding transfere automaticamente as taxas coletadas dos tomadores para os provedores. Esse sistema cria um modelo econômico sustentável, incentivando o aporte de liquidez e garantindo que traders tenham acesso aos ativos necessários, beneficiando ambos os lados do protocolo.

Papel dos smart contracts

Smart contracts são a base das operações dos AMMs em cripto. Esses programas executados em blockchain processam ordens de compra e venda instantâneas nos liquidity pools sempre que as condições pré-definidas são atendidas, sem intervenção externa. A natureza autônoma e imutável dos smart contracts garante negociações justas, transparentes e eficientes, eliminando intermediários confiáveis e diminuindo riscos de erro ou manipulação, o que os torna ideais para ambientes descentralizados.

Mecanismos de descoberta de preços

Mecanismos de descoberta de preços são fundamentais para os protocolos AMM, determinando como esses serviços obtêm cotações precisas. Existem três formatos principais: AMMs sem conhecimento prévio, que definem preços via transações locais (exemplo: modelo constant product market maker – CPMM); AMMs com conhecimento prévio, operando sob o princípio de preço igual a um (como os Stableswap AMMs para ativos estáveis); e modelos baseados em oráculos, que dependem de inputs externos para precificação. Cada abordagem tem vantagens específicas conforme o uso e os ativos envolvidos.

Cálculo do algoritmo de precificação

Para minimizar o slippage nos liquidity pools, plataformas AMM utilizam algoritmos de precificação—com destaque para a fórmula x * y = k, onde x e y são as quantidades dos ativos e k, a liquidez total (mantida constante). Embora seja a mais comum, há variações mais sofisticadas em algumas plataformas. O objetivo central é garantir preços estáveis usando algoritmos embarcados em smart contracts.

Essa fórmula mantém o valor total da liquidez constante ao balancear os ativos—diminuindo um, aumentando outro para preservar o equilíbrio. Por exemplo, se um usuário compra ETH em um pool ETH/DOT, o aumento do ETH desequilibra o pool, e o algoritmo ajusta DOT para restabelecer a liquidez total. Isso evita variações extremas de preço e reduz o slippage.

Exemplos de protocolos AMM

A rápida evolução da blockchain originou soluções financeiras inovadoras para descentralizar o sistema financeiro. Protocolos AMM líderes incluem plataformas baseadas em Ethereum com diferentes implementações, cada uma trazendo recursos próprios e otimizações para diferentes perfis de ativos e negociações. Essas plataformas continuam inovando, aprimorando a eficiência de capital e reduzindo o slippage para traders.

Características dos AMMs

AMMs em cripto apresentam atributos únicos em relação aos modelos centralizados. São descentralizados e permissionless, permitindo negociações diretas com smart contracts por meio de liquidity pools, sem intermediação. Nenhuma autoridade central pode restringir o acesso dos participantes. AMMs dependem de smart contracts que executam negociações automaticamente por lógica condicional (“se-então”), com mínima interferência externa.

Os protocolos AMM operam em um regime non-custodial, no qual os usuários são responsáveis pela segurança dos próprios fundos. Plataformas descentralizadas são acessadas por meio de crypto wallets, e o usuário pode se desconectar após operar, já que a plataforma apenas processa as transações via smart contracts, sem custodiar ativos. A arquitetura descentralizada, baseada em nós distribuídos, dificulta ataques cibernéticos, ao contrário das exchanges centralizadas. Além disso, algoritmos rígidos de precificação impedem manipulação de preços, mantendo a liquidez equilibrada em cada pool.

Vantagens e desvantagens dos AMMs

AMMs em cripto representam um avanço relevante na infraestrutura financeira, alinhando-se aos princípios da economia descentralizada. Dentre as vantagens: qualquer usuário pode prover liquidez e obter receitas passivas, o protocolo automatiza negociações, reduz a manipulação de preços, elimina intermediários e oferece maior segurança. Como desafios, destacam-se a complexidade para novatos e a variação das taxas conforme o tráfego da rede. Entender essas nuances é essencial para usar AMMs de modo eficiente.

AMM vs. modelo de order book

Order books e AMMs são modelos radicalmente diferentes de negociação. Order books tradicionais envolvem gestão centralizada e intermediários, enquanto AMMs permitem negociação de criptoativos sem contrapartes. Nos AMMs, investidores são incentivados a prover liquidez, recebendo parte das taxas das transações; já nas plataformas centralizadas, as taxas ficam integralmente com a exchange. Essa diferença impacta diretamente os incentivos e a dinâmica de participação de traders e provedores de liquidez.

Papel dos AMMs no DeFi

AMMs em cripto são peças-chave do ecossistema DeFi. Eles democratizam o acesso à liquidez e permitem geração de renda passiva para traders, proporcionando ambiente com preços mais estáveis e autocustódia, com barreiras de entrada reduzidas. Essas características consolidam os AMMs como referência para novos investidores, promovendo acesso igualitário a serviços financeiros e oportunidades de negociação.

Conclusão

AMMs representam uma inovação disruptiva nas negociações de criptomoedas e nas finanças descentralizadas. Ao unir smart contracts, algoritmos matemáticos e liquidity pools, protocolos AMM eliminam intermediários tradicionais, oferecendo negociações eficientes, acessíveis e seguras. Eles solucionam desafios centrais da negociação descentralizada—como liquidez, estabilidade de preços e acessibilidade—e abrem novas oportunidades de renda passiva pela provisão de liquidez. Apesar da complexidade, AMMs se consolidaram como base do DeFi, oferecendo alternativa robusta às exchanges centralizadas. Com a evolução da blockchain, os AMMs devem ganhar ainda mais relevância no futuro das finanças descentralizadas, ampliando controle, transparência e oportunidades para os participantes da economia digital.

FAQ

O que é um automated market maker em cripto?

Um automated market maker (AMM) em cripto é um protocolo descentralizado que utiliza algoritmos para prover liquidez a pares de negociação, sem books de ordens tradicionais ou market makers humanos.

Quais são os riscos do AMM?

Os principais riscos envolvem desequilíbrio de liquidez, slippage, impermanent loss e vulnerabilidades de smart contracts, podendo gerar prejuízos aos usuários.

Quem é o maior market maker em cripto?

A DWF Labs é considerada o maior market maker do setor cripto, reconhecida por estratégias avançadas de negociação e alta liquidez.

Qual é o melhor AMM em cripto?

Em 10 de dezembro de 2025, o PancakeSwap (CAKE) é visto como o principal AMM em cripto, com valor de mercado de US$794,11M. Outros destaques são SushiSwap (SUSHI) e Aerodrome Finance (AERO).