Império de Stablecoin de Alta Avaliação da Tether

Os dividendos da taxa de juros impulsionam os lucros

A Tether, aproveitando suas enormes reservas em USD para investir em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e acordos de recompra, deve ganhar uma enorme receita de juros em um ambiente de altas taxas de juros, com lucros líquidos estimados em $13,4 bilhões em 2024, superando de longe concorrentes como OpenAI e Circle. Esse modelo é altamente dependente das taxas de juros macroeconômicas e da demanda por stablecoins, e uma queda nas taxas de juros poderia comprimir a margem de juros, colocando o mito de rentabilidade à prova cíclica.

Alocação estável de ativos de reserva

Cerca de 90% das reservas estão em equivalentes de caixa, incluindo fundos do mercado monetário, com uma holding adicional de 82.000 bitcoins e 48 toneladas de ouro para fornecer uma reserva de liquidez. Relatórios de verificação de terceiros mostram forte resistência ao estresse, mas a volatilidade do bitcoin e o risco de concentração em títulos do Tesouro dos EUA ainda existem, e a transparência geral da auditoria precisa ser fortalecida para manter a confiança do mercado.

Dominância de mercado e paisagem competitiva

No terceiro trimestre de 2025, espera-se que a participação de mercado do USDT seja de 58-64%, com a circulação ultrapassando $170 bilhões, muito à frente do USDC com apenas 25% ou cerca de $71 bilhões. O valor de mercado emergente do USDe disparou para $9 bilhões, desafiando o cenário. A rede de liquidez da Tether e as vantagens da marca global são significativas, mas as tendências de conformidade e a ascensão de stablecoins regionais ameaçam sua posição de monopólio.

Dúvida sobre a Razoabilidade da Avaliação

Uma avaliação de financiamento de 500 bilhões USD supera a maioria das gigantes de tecnologia, e deve provar a sustentabilidade de seus negócios em um ambiente de baixas taxas de juros e alta regulação. Atualmente, os lucros dependem de benefícios de taxas de juros externas em vez do modelo de negócios central, e é essencial melhorar continuamente a transparência e fortalecer a conformidade para apoiar grandes ambições.

Resumo

A rentabilidade da Tether é indiscutível e, de fato, ela estabeleceu uma posição inabalável no mercado de stablecoins. Para suportar uma valorização de 500 bilhões de dólares, seu modelo de negócios precisa provar que pode permanecer robusto sob taxas de juros baixas e altos ambientes regulatórios.