لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه في أسواق الطاقة هذا الأسبوع. أسعار خام غرب تكساس الوسيط لشهر أبريل كانت في ارتفاع مذهل، حيث أغلقت يوم الجمعة بزيادة تقارب 10 دولارات مع قفزة بنسبة 12%، بينما ارتفعت البنزين RBOB بنسبة 2.83%. نحن نرى أن الخام يقترب من أعلى مستوياته خلال 2.5 سنة للآجال الأقرب، وهو ما يشير بصراحة إلى وجود مخاوف جدية بشأن العرض تتشكل.

الوضع في الشرق الأوسط هو السبب الواضح هنا. نحن في الأسبوع السابع من هذا الصراع دون أي حل في الأفق، ومضيق هرمز لا يزال مغلقًا تمامًا. هذا يمثل نقطة اختناق لخُمس إمدادات النفط العالمية، لذا فإن السوق يتفاعل تمامًا كما تتوقع. وزير الطاقة القطري ألقى كلمة قوية يوم الجمعة قال فيها إن الخام قد يقفز إلى $150 دولار للبرميل إذا أغلقت جميع دول الخليج الإنتاج خلال أسابيع. ترامب أيضًا أدلى بتصريحات قال فيها إنه لا توجد مفاوضات على الطاولة مع إيران إلا بالاستسلام غير المشروط، وهو ما يشير بوضوح إلى أن هذا الصراع قد يستمر لفترة أطول بكثير.

ما هو مثير للاهتمام هو التأثيرات المتسلسلة التي نراها بالفعل. السعودية والعراق، أكبر منتجين في أوبك، بدأوا في خفض الإنتاج لأن محطات تصديرهم مغلقة بشكل أساسي. وهم مجبرون على تخزين الخام في خزانات بدلاً من تصديره. كما حدث هجوم بطائرة مسيرة إيرانية على حريق كبير في الفجيرة بالإمارات، أحد أكبر مراكز تخزين النفط في الشرق الأوسط. حتى السعودية اضطرت لإغلاق مصفاة رأس تنورة، أكبر مصفاة لديها التي تعالج 550,000 برميل يوميًا.

شركة جولدمان ساكس تقدر أن هناك علاوة مخاطرة بقيمة $18 دولار للبرميل فقط في حال توقف حركة الناقلات عبر المضيق لمدة ستة أسابيع. وهذا ليس بسيطًا. لكن هنا تتضح التفاصيل—أعلنت أوبك+ يوم الأحد أنها ستزيد الإنتاج بمقدار 206,000 برميل يوميًا في أبريل، وهو أعلى من التقديرات. هم يحاولون استعادة خفض 2.2 مليون برميل يوميًا من بداية 2024، رغم أن لديهم مليون برميل آخر للعمل عليه.

على جانب العرض، هناك ضغط هبوطي يتشكل بالفعل. لدينا حوالي 290 مليون برميل من النفط الروسي والإيراني مخزنة عائمًا على ناقلات حاليًا، بزيادة أكثر من 50% مقارنة بالعام الماضي، بسبب الحصارات والعقوبات. كما أن صادرات فنزويلا تتزايد، ووصلت إلى 800,000 برميل يوميًا في يناير. وكالة الطاقة الأمريكية رفعت توقعاتها لإنتاج الولايات المتحدة لعام 2026 إلى 13.60 مليون برميل يوميًا، ووكالة الطاقة الدولية خفضت تقديرات الفائض العالمي إلى 3.7 مليون برميل يوميًا.

الوضع في روسيا وأوكرانيا هو عامل آخر يحافظ على ارتفاع أسعار الخام. هذا الحرب لا تظهر أي علامات على الانتهاء، مما يعني أن قيود النفط الروسية لا تزال سارية. أوكرانيا تهاجم مصافي النفط الروسية بقوة—على الأقل 28 هدفًا خلال سبعة أشهر—بالإضافة إلى مهاجمة ناقلات النفط في بحر البلطيق. العقوبات الجديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على بنية تحتية النفط الروسية تضيف مزيدًا من الضغط على الإمدادات العالمية.

ما نراقبه حقًا هو هذا التوتر بين علاوة الأزمة الفورية الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط الذي يدفع الخام للارتفاع، وضغوط العرض طويلة الأمد التي قد تحد من المكاسب في النهاية. إغلاق مضيق هرمز هو المتغير الحاسم. إذا أعيد فتحه قريبًا، قد نشهد تراجعًا حادًا. وإذا ظل مغلقًا، فقد نرى الخام يتماسك عند هذه المستويات المرتفعة. على أي حال، من المهم مراقبة قطاع الطاقة عن كثب الآن، خاصة إذا كنت تتابع السلع على Gate أو غيره.