Только что заметил кое-что интересное о том, куда движется рынок драгоценных металлов. Серебро прорвалось через $95 совсем недавно, и честно говоря, это движение привлекло много внимания. Мы говорим о росте на 213% за 12 месяцев — такой результат обычно наблюдается в технологических акциях, а это настоящий физический металл.

Вот что его движет. Серебро — это не просто средство хранения стоимости, лежащее в хранилищах. Этот металл критически важен для оборонных технологий, космических технологий, электромобилей, солнечных панелей — в общем, всего того, что, по идее, должно расти в течение следующего десятилетия. Предложение ограничено, потому что добыча дорогая и занимает много времени. В то же время центральные банки и институциональные инвесторы накапливают запасы не из-за спекуляций, а потому что реально обеспокоены девальвацией валюты и геополитическими рисками. Это другой тип спроса, чем у обычных товарных активов.

Так что вопрос в том, как получить экспозицию, не сталкиваясь с головной болью физического хранения? Добычные акции — очевидный ответ, и вот в чем фишка — они движутся гораздо сильнее самого металла. Когда серебро растет на 10%, эти акции часто скачут на 15-20% или больше, потому что прибыль идет прямо в карман.

Pan American Silver — вероятно, самый простой вариант. У них есть операции по всему миру — в Мексике, Перу, Канаде, Аргентине, Боливии — они производят около 20 миллионов унций серебра в год. Также они добывают золото, цинк и медь в качестве побочных продуктов, так что они не полностью зависят от одного металла. При высоких ценах на серебро их маржа быстро расширяется.

Затем есть First Majestic Silver, которая по сути — чистая ставка на серебро. Все их рудники находятся в Мексике, и они производят примерно 12-15 миллионов унций в год. Интересно то, что у них есть собственная розничная торговля слитками, так что во время таких ралли они напрямую захватывают розничные премии. Акции выросли более чем на 330%, в то время как серебро — на 213% — такой рычаг действительно существует.

Третий вариант — Wheaton Precious Metals. Этот фонд отличается тем, что он не занимается добычей. Вместо этого он финансирует горные предприятия в обмен на покупку серебра по фиксированным ценам ниже рыночных. Это модель стриминга, которая избавляет их от операционных рисков и капитальных затрат. Они сохраняют маржу свыше 60%, потому что зафиксировали низкие цены, пока спот продолжает расти. С контрактами на более чем 20 рудников у них есть хорошая диверсификация.

Общий вывод: если вы считаете, что рост серебра еще не завершен — а, честно говоря, ситуация с спросом и предложением это подтверждает — акции добычи дают вам более чистый способ играть на этом, чем хранить слитки в подвале. Просто стоит держать в уме, если у вас есть экспозиция к драгоценным металлам.