最近、主要な暗号通貨取引所と州の規制当局の間で予測市場をめぐる興味深い法的対決が勃発したのを目撃した。この件は、アメリカで暗号派生商品を実際に規制できるのは誰かという、より大きな争いに発展しそうなので注目に値する。

状況はこうだ。取引所はKalshiを通じて予測市場を開始し、いくつかの州は即座に差止め命令を出し、これらは基本的に違法なギャンブルだと主張した。しかし、法務チームはこれに強く反論し、州は議会がすでに決定した派生商品規制について根本的に誤解していると主張している。

ここで核心的な議論が面白くなる。彼らの法務副社長は、州の役人たちを「ガスライティング」（事実を歪めて自分たちの立場を正当化しようとする行為）をしていると非難し、州はCFTC（商品先物取引委員会）がこれらの市場を監督する資源を持っていないと主張している。しかし、法務チームは反論し、CFTCはすでに世界的に数兆ドル規模の派生商品市場を管理し、これらの契約タイプに対して積極的に規則を執行していると述べた。これは資源の問題ではなく、州が連邦規制当局に既に与えられた権限を奪おうとしているだけだ。

本当の問題は管轄権にある。商品取引法（Commodity Exchange Act）は、CFTCに派生商品やスワップ、イベント契約に対する排他的権限を与えているとされる。さらに、特定の規則では、ゲームイベント契約を制限できるのはCFTCだけであり、州にはその権限がないと明記されている。取引所は、州が連邦の定義からスポーツ契約を切り離そうとしているが、それには法的根拠がないと主張している。

彼らが強調している重要な違いは、取引所取引の予測契約は従来のスポーツブックとは異なるという点だ。規制された契約市場では、買い手と売り手が透明に価格を設定する。一方、スポーツブックは運営者がオッズを設定し、反対側の取引を行う。誰もCFTCがスポーツブックを規制すべきだとは主張していないが、取引所取引の派生商品は連邦法に従うべきだ。

この問題が単なる一つの取引所対いくつかの州の争い以上のものになっているのは、分断の問題だ。もし50の州すべてが独自に全国的な派生商品市場を規制し始めたら、混乱を招く。投資家の信頼は失われ、市場は不安定になり、統一された連邦の枠組みの意義すら損なわれる。

これは暗号規制の広範なパターンとも一致している。州は自分たちのルールを作ろうとし続けている一方で、連邦政府は主要な規制者であるべきだとされている。これは複数のフロントで今後も続く緊張関係だ。