O Reino Unido está consolidando um regime de criptoativos para 2026–27 que mantém os serviços DeFi “verdadeiramente descentralizados” fora do âmbito, mas leva qualquer protocolo com uma entidade controladora identificável a uma autorização completa pela FCA.

Resumo

• O Reino Unido está finalizando um regime abrangente de criptoativos para implementação a partir de 2026, sob a legislação de serviços financeiros existente.
• Serviços DeFi “verdadeiramente descentralizados” sem operador identificável ficarão fora da regulamentação, mas a FCA investigará protocolos por qualquer “entidade controladora identificável”.
• Grandes front‑ends DeFi e DAOs com controladores claros deverão ser submetidos à supervisão completa, alinhando o Reino Unido ao modelo de supervisão ao estilo MiCA, mantendo alguma margem para finanças permissionless.

O Reino Unido está entrando na fase final de elaboração de seu regime de criptoativos, com regras completas previstas para serem finalizadas neste ano e implementadas até 2027, em uma estrutura que distingue explicitamente DeFi “verdadeiramente descentralizado” de serviços com um operador identificável. O projeto de instrumento legal do Tesouro HM para criptoativos, apresentado ao Parlamento em dezembro de 2025, cria novas atividades reguladas sob a Lei de Serviços Financeiros e Mercados de 2000 e concede à Autoridade de Conduta Financeira (FCA) amplos poderes sobre plataformas de negociação, intermediários, empréstimos, staking e finanças descentralizadas.

A Skadden, em uma nota a clientes de abril, afirmou que “os planos do governo do Reino Unido para regulamentar criptoativos estão avançando, com a intenção de finalizar as regras propostas neste ano e implementar seu regime até o final de 2027”, acrescentando que a FCA expandirá seu alcance muito além do regime atual de registro de lavagem de dinheiro. A lei imporá um “perímetro regulatório estrito” que exigirá uma entidade autorizada no Reino Unido para a maioria das atividades de cripto voltadas aos consumidores locais, enquanto empresas estrangeiras que atendem apenas clientes institucionais podem permanecer fora da autorização completa, desde que não intermediários de usuários de varejo.

DeFi fora do escopo apenas se for ‘verdadeiramente descentralizado’

No que diz respeito ao DeFi, tanto o Tesouro HM quanto a FCA traçaram uma linha formal entre sistemas genuinamente descentralizados e aqueles com controladores do mundo real. A nota de política do Tesouro sobre o regime futuro afirma que “quando as atividades forem realizadas de forma ‘verdadeiramente descentralizada’, ou seja, sem uma pessoa que possa ser vista como responsável pela atividade por meio de negócios”, os requisitos de autorização não serão aplicáveis, deixando efetivamente certos protocolos autônomos fora do escopo.

No entanto, essa isenção é estreita na prática. A Skadden observa que a FCA “planeja verificar se há ‘uma entidade controladora identificável’ para quaisquer serviços DeFi, e, se houver, buscará aplicar suas regras a essa entidade”, adotando uma abordagem de “mesmo risco, mesmo resultado regulatório” em resiliência operacional, crimes financeiros e requisitos prudenciais. Uma nota separada da Latham & Watkins destaca que, sob o projeto final do instrumento legal de criptoativos, “a FCA determinará em cada caso se há uma pessoa controladora identificável realizando atividades específicas por meio de negócios”, com orientações adicionais prometidas sobre como a descentralização será avaliada.

Na prática, isso significa que grandes front‑ends DeFi, DAOs apoiados por fundações ou equipes de protocolos que definem claramente parâmetros e cobram taxas provavelmente serão considerados empresas reguladas uma vez que o regime entre em vigor em 25 de outubro de 2027. A Sidley alerta que “a FCA não propõe um regime sob medida para finanças descentralizadas; em vez disso, seus requisitos principais se aplicarão onde houver uma ‘entidade controladora identificável’ realizando uma ou mais das novas atividades reguladas de criptoativos”, trazendo esses atores para a mesma rede prudencial e de conduta que bolsas centralizadas e credores.

A abordagem do Reino Unido se encaixa em uma tendência global mais ampla de integrar o cripto no arcabouço regulatório existente, em vez de criar silos específicos para DeFi. Como a Skadden aponta, o cronograma de regras de criptoativos de Londres agora converge com esforços dos EUA, como a Lei CLARITY, e a implementação do MiCA na UE, deixando aos projetistas de protocolos uma escolha clara, embora exigente: adotar uma governança identificável e atuar dentro do perímetro, ou avançar para arquiteturas permissionless que os reguladores mesmos admitem que não podem fiscalizar facilmente.