China Life a enregistré une perte de 13,7 milliards en un seul trimestre, tout en conservant sa position de leader dans le secteur

Source : Académie Yan Shu Shi

Auteur : Yan Qinghuan

Année de clôture du “14e Cinq Ans” : China Life a dépassé 7000 milliards de yuans de primes totales, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 154 milliards de yuans, réalisant une performance globale “réussie sur tous les fronts”. Mais derrière cette aura, des inquiétudes subsistent — bien que l’entreprise ait réalisé un bénéfice annuel, elle a enregistré une perte de 13,7 milliards de yuans au quatrième trimestre, brisant la tendance positive de l’ensemble de l’année ; depuis 2026, la société et ses filiales ont reçu plusieurs amendes, n’ayant pas encore échappé au marasme de la conformité.

Malgré cela, en tant que “leader” de l’industrie de l’assurance vie, China Life reste solidement en tête, classée première parmi les plus grandes assurances vie mondiales en 2025. Cela suscite la curiosité : pourquoi, face à la double pression de pertes à court terme et de défis de conformité, le “leader” peut-il toujours prendre son envol ?

Perte de 13,7 milliards au trimestre

Le 26 mars, China Life a publié son rapport annuel 2025. À la fin de 2025, la société a réalisé un revenu de primes totales de 7298,87 milliards de yuans, en hausse de 8,7 % ; ses actifs totaux atteignent 7,6 billions de yuans, avec un revenu d’investissement de 3876,94 milliards de yuans, un rendement d’investissement de 6,09 %, atteignant le meilleur niveau des dernières années.

Source : Rapport annuel 2025 de la société

“Cette année, China Life a encore une fois réalisé une ‘réussite totale’ en termes de taille, de valeur, de vitesse et de qualité, avec plusieurs indicateurs clés atteignant des records historiques”, a déclaré le président Cai Xiliang lors de la conférence de présentation des résultats.

Concernant le secteur des primes, la structure commerciale de la société s’est considérablement optimisée. La part des primes initiales de plus de dix ans et plus dans les primes initiales de la première année a encore augmenté pour atteindre 58,5 %. Parmi celles-ci, l’assurance dividendes représente près de 60 % des primes initiales dans le canal individuel, devenant un moteur clé pour les nouvelles souscriptions. Par ailleurs, les produits à rendement variable représentent près de 50 % des primes initiales, avec une part encore plus élevée, près de 60 %, dans le canal individuel.

Les experts du secteur estiment que China Life a fortement développé ses activités à rendement variable, ce qui a permis d’améliorer la qualité des nouvelles affaires. Dans ce contexte, la valeur des nouvelles affaires a diminué de 10 % par rapport au rendement d’investissement, avec une sensibilité améliorée de 9,1 points de pourcentage en glissement annuel, atteignant -16,4 %, tandis que l’écart de duration s’est encore réduit, renforçant la résilience face aux fluctuations des taux d’intérêt.

“Ce qui coule ne cherche pas à devancer, mais à couler sans fin.” Sur le plan des investissements, la société suit de près les politiques, jouant activement le rôle de “capital patient”. En 2025, China Life a réalisé un revenu d’investissement total de 3876,94 milliards de yuans, en hausse de 25,8 % par rapport à l’année précédente ; le rendement d’investissement total est de 6,09 %, en hausse de 59 points de base. Cependant, en raison de la baisse du taux central des taux d’intérêt et de la rareté des actifs de qualité, le revenu net d’investissement a diminué de 1,0 % pour atteindre 1937,95 milliards de yuans. À ce sujet, Liu Hui, vice-président et directeur des investissements, a déclaré : “L’investissement en assurance est une allocation à long terme, et le capital patient traversera les cycles en profondeur.”

Source : Rapport annuel 2025 de la société

Concernant le bénéfice net, à la fin de 2025, la société a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 154,078 milliards de yuans, en hausse de plus de 44 % par rapport à l’année précédente, avec une performance globale solide. Cependant, selon l’observation de l’Académie Yan Shu, le bénéfice net attribuable à la société mère pour les trois premiers trimestres s’élevait à 167,8 milliards de yuans. Cela signifie qu’au quatrième trimestre, la société n’a pas seulement évité de faire du profit, mais a également enregistré une perte d’environ 13,7 milliards de yuans.

Pour expliquer la “montée et la chute” des résultats trimestriels, le président Li Mingguang a indiqué que cela était principalement dû à un ajustement structurel du marché des capitaux au quatrième trimestre, avec une correction de certaines actions et fonds détenus par la société. Ces fluctuations sont majoritairement temporaires, reflétant les changements du marché des capitaux, et ne représentent pas la tendance à long terme de la gestion de l’entreprise. En d’autres termes, on peut comprendre que la société a “perdu en bourse”, davantage influencée par l’environnement macroéconomique que par ses activités d’assurance.

Bien que cette perte trimestrielle soit rare parmi les cinq plus grandes compagnies d’assurance cotées, elle n’est pas unique.

Selon des statistiques non exhaustives, China PIC a également enregistré une perte similaire au quatrième trimestre 2025, mais de moindre ampleur, seulement 1,76 milliard de yuans. En comparaison historique, China Taiping a connu une perte trimestrielle en 2008 ; Ping An a connu deux fois cette situation ; New China Insurance a connu trois pertes en 2008, 2015 et 2023 ; et China Life a déjà connu des situations similaires en 2012 et 2018, ce qui en fait la troisième occurrence.

En 2025, dans un contexte où les politiques encouragent “long terme, long investissement”, les fonds d’assurance ont généralement accru leur allocation en actions. Cette année-là, leur achat d’actions a atteint un niveau sans précédent. Plus précisément, l’achat d’actions s’est élevé à 8353,42 milliards de yuans, en augmentation de près de 3343 milliards par rapport à l’année précédente ; l’achat de fonds s’est élevé à 4218,42 milliards, en hausse de 1153 milliards. En d’autres termes, l’augmentation combinée des actions et des fonds par China Life cette année est d’environ 4496 milliards de yuans.

En ce qui concerne la structure d’allocation d’actifs, la proportion de dettes, de dépôts à terme et de produits financiers de type dette est restée relativement stable, tandis que la part des actions et des fonds (hors fonds du marché monétaire) est passée de 12,18 % fin 2024 à 16,89 %.

Source : Rapport annuel 2025 de la société

En raison du fort recul du marché boursier A en quatrième trimestre 2025, combiné à la position agressive de la société en haute allocation d’actions, la volatilité du marché a directement impacté la partie investissement de China Life, affectant ainsi ses bénéfices globaux.

Mais à long terme, la stabilité de ses 7,6 billions de yuans d’actifs totaux, de ses 3 billions de yuans d’actifs à revenu fixe de longue durée, ainsi que ses investissements à long terme dans des domaines tels que la nouvelle productivité et la santé, continuent de fournir un socle solide pour sa rentabilité.

Répétition des infractions et sanctions

Sur le plan opérationnel, la résilience est manifeste, mais la conformité révèle des faiblesses. Depuis 2026, la société et ses filiales ont reçu de nombreuses amendes, contrastant fortement avec leur position de “leader”.

Une analyse des amendes de mars montre qu’elles sont concentrées et typiques. Par exemple, la succursale de Tonghua de China Life a été sanctionnée de 74 000 yuans pour “formation inadéquate des agents d’assurance personnelle et distribution d’avantages hors contrat”, une infraction réglementaire ; la succursale de Shenzhen a été condamnée à une amende de 260 000 yuans pour “publicité mensongère, distribution et promesses d’avantages hors contrat”.

La succursale de Leduo a été ordonnée de corriger ses pratiques de “vente induite” et a été sanctionnée de 55 000 yuans ; la succursale de Wanquing a été condamnée à 100 000 yuans pour “tromperie aux assurés et distribution d’avantages hors contrat” ; China Life a été sanctionnée de 71 000 yuans pour “inspection insuffisante des diplômes des agents et gestion inadéquate des réunions d’explication des produits”.

De plus, l’Administration nationale du contrôle des devises a également ciblé la société, la mettant en garde et la sanctionnant de 350 000 yuans pour “violation des règlements sur la gestion des comptes de devises et leur enregistrement”.

Source : Administration nationale du contrôle des devises

Il apparaît que la majorité des amendes concernent des agences de niveau municipal ou de district, révélant que la structure organisationnelle de China Life, avec “siège central coordonnant, filiales collaborant”, présente des défaillances dans la mise en œuvre au niveau local, avec un retard dans la supervision et une sanction tardive.

En tant que “leader” de l’assurance vie, la “conformité” est une ligne de conduite essentielle. Ce n’est qu’en la respectant que l’entreprise pourra continuer à voler librement dans le ciel de l’assurance, déployant ses ailes pour s’envoler plus haut.