Le « roi du profit » des courtiers : présenter une nouvelle carte industrielle pour le « capital patient »

AI · Comment la nouvelle carte des industries façonne-t-elle la configuration du marché des capitaux ?

Sous la protection des politiques, diverses formes de « capitaux patience » entrent progressivement sur le marché des capitaux. Ces « coureurs de longue distance » ont besoin d’une carte industrielle fiable à long terme. En tant que « pierre angulaire » du marché des capitaux, les gardiens et principaux instituts de recherche vendeurs, les sociétés de courtage, sont parmi les principaux dessinateurs de cette nouvelle carte. Par ailleurs, la vague d’exportation des entreprises chinoises s’intensifie, et les sociétés de courtage offrent des services de suivi.

Les rapports annuels de 2025 montrent que CITIC Securities, « roi du profit » parmi les sociétés de courtage, joue ces deux rôles. En fusionnant, Guotai Haitong devient la société de courtage « de taille » (actifs totaux) la plus grande. La deuxième place occupée par CITIC Securities reste dominante en termes de revenus, bénéfices nets, banque d’investissement et activités internationales, avec notamment un chiffre d’affaires de 74,9 milliards de yuans et un bénéfice net de 30,1 milliards, nettement en avance sur Guotai Haitong et China International Capital Corporation (CICC).

Comment fournir des services professionnels aux « capitaux patience » ? Lors de la réunion d’échange des rapports annuels 2025, Zou Yingguang, directeur général de CITIC Securities, a répondu à un chercheur du Centre de recherche en finance de South Weekend en disant qu’il exploiterait ses capacités en banque d’investissement, en évaluation et en coordination des ressources pour servir une série d’entreprises de haute technologie afin de leur permettre d’accéder au marché des capitaux, et de sélectionner des investissements de qualité à moyen et long terme.

Comment assurer un bon service de suivi pour les entreprises chinoises à l’étranger ? Lorsqu’un chercheur du Centre de recherche en finance de South Weekend a posé une question, Zhang Youjun, président de CITIC Securities, a indiqué qu’en augmentant continuellement ses ressources sur le marché de Hong Kong, la société allait également organiser de manière ordonnée ses activités en Asie-Pacifique, en Europe, en Amérique, et dans d’autres marchés.

Présenter la nouvelle carte des industries

« Définir le service des fonds à moyen et long terme comme ‘un levier important pour réaliser la mission de servir la nation par la finance’ », telle est la position de Zou Yingguang, directeur général de CITIC Securities, qui propose trois axes : d’abord, se concentrer sur l’offre d’actifs, exploiter la capacité de fixation des prix en banque d’investissement, et servir l’introduction en bourse d’entreprises de haute technologie pour sélectionner des cibles d’investissement de qualité ; ensuite, renforcer le service professionnel, avec plus de 10 000 rapports de recherche publiés en 2025, plus de 50 000 roadshows organisés, et la création d’une plateforme de trading intégrée ; enfin, offrir des stratégies de valorisation et de croissance, notamment en développant des stratégies d’investissement en actions adaptées aux fonds d’assurance et autres « capitaux longs ».

En résumé, cette démarche consiste à fournir aux capitaux patience une « nouvelle carte des industries ».

En consultant la liste des souscriptions en banque d’investissement de CITIC Securities pour 2025, une forte impression de « renouvellement » se dégage. Les projets d’entreprises traditionnelles, souvent de plusieurs centaines de milliards ou mille milliards de yuans, ont presque disparu, remplacés par une série de noms représentant les industries du futur. Concrètement, la « carte industrielle » est désormais bien dessinée. En 2025, CITIC Securities a réalisé 72 opérations de souscription en actions A, avec une taille totale de plus de 270,6 milliards de yuans, représentant plus de 24 % du marché, ce qui en fait le leader du marché. Parmi les entreprises en première émission, environ 35 % sont dans le semi-conducteur et la circuit intégré, 28 % dans la fabrication d’équipements de haute gamme, 17 % dans les médicaments innovants et la biotechnologie, formant ainsi un canal clair pour l’introduction en bourse de « haute technologie ».

Outre la participation à de nombreux projets, CITIC Securities a également été le seul à parrainer la plus grande IPO sur le marché STAR en 2025 (offre publique initiale, communément appelée « introduction en bourse »), celle de Moore Threads, le premier GPU (processeur graphique, cœur de la puissance de calcul pour l’intelligence artificielle, la science computationnelle, etc.), ainsi que deux des trois premières entreprises nouvellement enregistrées sur le marché STAR (Yicai de Xi’an et Bibert), toutes deux ayant réussi leur introduction en bourse.

Dans un contexte où la qualité et le rythme des IPO sont cruciaux, ce sont principalement des entreprises de semi-conducteurs, d’intelligence artificielle, de haute technologie et de médicaments innovants qui entrent sur le marché via les « grands frères » de la banque d’investissement, incarnant la nouvelle force productive.

Les activités de fusion-acquisition dans la banque d’investissement jouent également un rôle dans la refonte du paysage industriel. Sous l’impulsion de politiques telles que les « six règles de fusion-acquisition », 2025 est devenue une année record pour les fusions et acquisitions en Chine. CITIC Securities a réalisé 45 opérations de fusion-acquisition sur le marché chinois, pour un montant total de 282,9 milliards de yuans, en tête du marché. Parmi celles-ci, 11 concernent des restructurations majeures d’actifs en A-share, pour un total de 168,3 milliards de yuans, avec une part de marché de 36 %. Les grandes opérations de fusion-acquisition, telles que la fusion par échange d’actions de China State Shipbuilding Corporation avec China Re, ou l’achat d’actifs par China Aviation Electric, illustrent la tendance claire à l’intégration par le biais de l’opération de capital des leaders industriels.

Les « dessinateurs » de la « carte » sont souvent aussi des « coureurs de longue distance » eux-mêmes. Selon le rapport annuel, CITIC Securities joue également un rôle de « capitaux patience » — investissant dans plusieurs projets de haute qualité conformes aux exigences du développement de la nouvelle force productive, couvrant des domaines clés comme l’intelligence embarquée, l’équipement semi-conducteur, le GPU national, et les serveurs domestiques. Sa plateforme d’investissement en private equity, CITIC Jinshi, a enregistré 11 nouveaux fonds pour un total de 11,05 milliards de yuans en 2025.

Derrière cette « nouvelle carte des industries », se cache aussi une profonde restructuration de la composition et du risque du marché des capitaux. Les données du rapport annuel de CITIC Securities confirment cette tendance : la gestion des investissements des « trois piliers » de la pension dépasse un billion de yuans, et plusieurs fonds de sécurité sociale nationale ont obtenu la note A lors de l’évaluation de leur portefeuille de gestion de titres en Chine.

Accélération de la stratégie mondiale et services de suivi

Dans la vague d’exportation des entreprises chinoises, comment les sociétés de courtage peuvent-elles offrir des services de suivi ? La réponse de Zhang Youjun, président de CITIC Securities, est : « Non seulement continuer à investir massivement sur le marché de Hong Kong, mais aussi organiser de manière ordonnée la disposition de nos activités en Asie-Pacifique, en Europe, en Amérique, et dans d’autres marchés, pour faire de nous le ‘premier choix’ pour l’investissement en Chine et l’investissement par la Chine. »

Les chiffres du rapport annuel confirment l’efficacité de cette stratégie. En 2025, CITIC Securities International a réalisé un chiffre d’affaires de 3,3 milliards de dollars américains, avec un bénéfice net de 900 millions, records historiques, en hausse respective de 48 % et 72 %, représentant environ un cinquième de ses revenus et bénéfices.

Il est également notable que cette internationalisation s’approfondit, passant d’un « aller vers l’extérieur » à un « aller vers l’intérieur ». Le rapport indique que CITIC Securities détient désormais des licences dans 13 pays et régions, notamment Londres, New York et Singapour. Sur le plan des projets, elle a parrainé la deuxième plus grande IPO à Hong Kong pour Zijin Gold en 2025, la plus grande IPO dans l’industrie minière aurifère mondiale ; elle a également parrainé la troisième plus grande IPO à Hong Kong pour Sany Heavy Industry, la plus grande en secteur de la machinerie de construction en près de dix ans ; et elle a assisté BYD dans une placement éclair de 5,6 milliards de dollars pour ses actions H, la plus grande opération de financement en Hong Kong en 2025.

Les types de projets montrent que l’internationalisation de CITIC Securities ne se limite plus à « faire entrer » des entreprises chinoises en bourse à l’étranger, mais s’intègre profondément dans la chaîne industrielle mondiale — que ce soit dans l’exploitation minière, la machinerie ou les véhicules électriques, elle sert des leaders chinois compétitifs à l’échelle mondiale, en les aidant à déployer des ressources sur la scène internationale. La spécialisation de ces projets a permis une augmentation globale de la part de marché. En 2025, CITIC Securities se classe deuxième en matière de souscription en IPO à Hong Kong et dans les fusions-acquisitions d’entreprises en Asie (hors Japon), tout en étant le leader en émission de dette offshore chinoise, et en réalisant des financements par actions dans des marchés étrangers comme l’Indonésie, la Malaisie, l’Inde et l’Australie.

Quelles sont les raisons de cette accélération de l’internationalisation ? Zhang Youjun explique : « Les résultats de 2025 sont le fruit de l’accélération de la globalisation des entreprises chinoises, de l’ouverture bilatérale des marchés financiers, et de la progression régulière de la internationalisation du renminbi. »

Comment poursuivre cette internationalisation ? Lorsqu’un chercheur du Centre de recherche en finance de South Weekend lui a posé la question, Zhang Youjun a répondu qu’il renforcerait principalement le réseau d’affaires, l’écosystème de services et la gestion, afin d’améliorer continuellement la capacité de service transfrontalière, en explorant notamment de nouveaux marchés comme le Moyen-Orient, l’Amérique du Nord, le Vietnam et l’Amérique du Sud.

De l’accompagnement des entreprises dans leur « sortie » à leur « entrée », CITIC Securities se positionne comme un pont entre les entreprises chinoises et les marchés financiers mondiaux. L’élargissement de ce réseau d’investissement mondial offre en réalité une autre carte pour le capital patience domestique. Cela laisse présager qu’à l’avenir, une plus grande proportion des fonds publics ou des retraites sera investie à l’étranger via ces plateformes spécialisées.

Lorsque les « capitaux patience » rencontrent la mondialisation des entreprises chinoises, le rapport annuel 2025 de CITIC Securities révèle une tendance plus profonde : les principales sociétés de courtage chinoises évoluent d’un simple « canal de transaction » vers un « facilitateur industriel ». Elles dessinent la nouvelle carte des industries, orientent le long terme, tout en construisant des ponts mondiaux pour accompagner les entreprises chinoises vers la scène internationale.

Chercheur du South Weekend, Zhu Jiangshui

Rédacteur : Feng Yu