صناديق النفط والغاز تتجاوز أسعارها بشكل مرتفع، كم من الوقت يمكن أن تستمر هذه "الاحتفالات"؟

في ظل استمرار الاضطرابات في الشرق الأوسط، شهدت أسعار النفط العالمية تقلبات كبيرة، وقدم صندوق الاستثمار في موضوعات النفط والغاز المحلية عرضًا مستمرًا لـ"احتفالات الزيادة في القيمة". على الرغم من أن أسعار السوق الداخلية شهدت تصحيحًا واضحًا في 25 مارس، إلا أن معدلات الزيادة في العديد من صناديق النفط والغاز لا تزال عند مستويات عالية تاريخيًا.

عندما تتشابك مشاعر الشراء المتزايدة مع توقعات الصراعات الجغرافية، كم من الوقت يمكن أن تستمر هذه “الاحتفالات بالزيادة في القيمة”؟ أبدت العديد من المؤسسات نصائح متطابقة بشكل غريب: التعامل بعقلانية، والحذر عند الشراء بسعر مرتفع.

ارتفاع الزيادة في القيمة

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى إغلاق 25 مارس، بلغت نسبة الزيادة في صندوق النفط الأصلي “إيفراندا” 41.01%، وصندوق النفط “جاجا” 40.32%، وصندوق النفط “نانفانغ” 34.38%. أما من ناحية صناديق الصناديق المتداولة، فكانت نسبة الزيادة في صندوق “فوجو” لمؤشر ستاندرد آند بورز للنفط والغاز 26.16%، وتتصدر السوق بجميع صناديق ETF.

ومع ذلك، مقارنةً مع يوم التداول السابق، فقد تراجعت نسبة الزيادة. ففي 24 مارس، كانت نسبة الزيادة في صندوق النفط “إيفراندا” و"جاجا" على التوالي 57.73% و55.90%، وكانت نسبة الزيادة في صندوق النفط “نانفانغ” و"هوان" لمؤشر ستاندرد آند بورز العالمي للنفط 49.32% و28.17%، وكانت نسبة الزيادة في صندوق “فوجو” لمؤشر ستاندرد آند بورز للنفط والغاز 28.75%. ومع هبوط الأسعار في السوق الداخلية بشكل عام في 25 مارس، تقلصت مستويات الزيادة في هذه الصناديق.

من حيث الأداء الشهري، كانت الزيادات في صناديق النفط والغاز مذهلة. حتى 25 مارس، ارتفع صندوق “جاجا” للنفط بنسبة 77.37% خلال الشهر، وارتفعت صناديق “إيفراندا” و"نانفانغ" بنسبة 66.28% و59.97% على التوالي، وارتفعت صناديق “فوجو” لمؤشر ستاندرد آند بورز للنفط والغاز بنسبة 42.58%.

كمثال على ذلك، حتى 20 مارس، ارتفع صندوق “نانفانغ” للنفط بنسبة 47.25% خلال أسبوعين، وبلغت الزيادة الإجمالية منذ بداية العام 110.22%. في الأيام الأخيرة، ظهرت علامات على تهدئة الوضع في الشرق الأوسط، وتحول واضح في مشاعر السوق، وانخفضت أسعار النفط الدولية بشكل ملحوظ، حيث سجلت في 25 مارس أدنى مستوى، وارتفعت في نفس اليوم الأسهم في صندوق “إيفراندا” و"جاجا" إلى حد الإغلاق على الحد الأقصى للخسارة.

وفي مواجهة الارتفاع المستمر في الزيادة في القيمة، أصدرت شركات الصناديق تحذيرات متكررة للمخاطر. في مساء 25 مارس، أصدرت صناديق “إيفراندا” و"هوان" و"جاجا" و"ستاندرد آند بورز" للنفط والغاز إعلانات تحذيرية بشأن مخاطر الزيادة في القيمة. من الجدير بالذكر أن صندوق “إيفراندا” أصدر خلال الشهر 18 تحذيرًا بشأن مخاطر الزيادة في القيمة وتوقف التداول، حيث كانت تنبه المستثمرين بشكل شبه يومي: الشراء بسعر مرتفع قد يؤدي إلى خسائر كبيرة.

الصراع الجغرافي هو المحرك الرئيسي

الخلفية وراء ارتفاع الزيادة في القيمة في صناديق النفط والغاز الحالية، هو تصاعد الوضع في الشرق الأوسط. قبل اندلاع الصراع الحالي، كان سعر برنت النفطي في 27 فبراير فقط 73.21 دولارًا للبرميل، وفي 9 مارس، قفز إلى 119.50 دولارًا للبرميل خلال التداول، بزيادة قدرها 63%. في الأيام الأخيرة، تراجعت أسعار النفط، حيث أغلق السوق في 24 مارس عند 95.96 دولارًا، وحتى إصدار هذا التقرير، ظل السعر حول 94 دولارًا للبرميل.

تحليل “كوجاي” يعتقد أن أداء صناديق النفط والغاز تأثر بشكل رئيسي بوضع الشرق الأوسط.

قالت “كوجاي” إن “أسعار النفط الدولية، رغم تراجعها عن الذروة السابقة، لا تزال تتذبذب عند مستويات عالية.” وأوضحت أن أسعار النفط الحالية تتداول بشكل رئيسي حول الصراع بين الولايات المتحدة وإيران. من ناحية، فإن الصراع في الشرق الأوسط يتحول إلى استهداف المنشآت النفطية، مما يزيد من مخاوف السوق بشأن إمدادات النفط؛ ومن ناحية أخرى، تقوم الولايات المتحدة مؤقتًا برفع العقوبات عن روسيا وإيران، وتطلق إشارات إلى مفاوضات مع إيران، مما يضغط على أسعار النفط.

قالت “زنجوان” من شركة “تشانغ” لإدارة الثروات، إن تأثير سعر برنت النفطي دون 100 دولار في 25 مارس أدى إلى تراجع صناديق ETF النفط والغاز. على الرغم من أن بعض المنتجات ذات الصلة لا تزال معلقة، إلا أن الزيادة في أسعار بعض المنتجات التي تم تداولها بشكل مفرط لا تزال مرتفعة.

وأضافت أن تصاعد الصراع في الشرق الأوسط زاد من توقعات انقطاع إمدادات النفط، مما أدى إلى ارتفاع سريع في الأسعار. وأشارت إلى أن هذا التوقع القوي للارتفاع جذب الكثير من الأموال قصيرة الأجل للاستثمار في صناديق النفط والغاز. خاصة أن بعض صناديق الاستثمار في النفط والغاز “QDII” نفدت حصص العملات الأجنبية، وتم إغلاق أو تقييد قنوات الشراء الخارجية، مما دفع الأموال التي تتوقع ارتفاع الأسعار إلى التدفق نحو المنتجات في السوق الداخلية، مع مشاعر شراء عالية، مما أدى إلى رفع الزيادة في القيمة.

وحلل “قوان شياومين” من “جيشون” أن الارتفاع في الزيادة في القيمة وراءه، من جهة، تقلبات حادة في أسعار النفط الدولية، ومن جهة أخرى، لضمان استقرار عمل الصناديق وحماية مصالح المستثمرين، توقفت صناديق النفط والغاز عن الشراء. ومع تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، وتوقعات ارتفاع الأسعار، يشتري المستثمرون عبر التداول الداخلي، مما يسبب اختلال العرض والطلب، ويزيد من ارتفاع الزيادة في القيمة. وبسبب تأثير الأحداث الجغرافية وقيود حصص “QDII”، من المتوقع أن تظل الزيادة في سعر النفط الأصلي مرتفعة على المدى القصير، ومع تراجع المخاطر الجغرافية، قد تتراجع الزيادة تدريجيًا.

مخاطر الارتفاع المفرط في القيمة

بالنسبة للمستقبل، ترى “كوجاي” أن حالة التذبذب عند مستويات عالية في أسعار النفط ستستمر على الأرجح. وقالت إن “عدم اليقين في الوضع الجغرافي الحالي قوي، وأن صناديق النفط والغاز عرضة لتقلبات كبيرة نتيجة للوضع الدولي، ويجب على المستثمرين أن يتعاملوا بعقلانية، ويكونوا حذرين عند الشراء بسعر مرتفع، وأن يضعوا إدارة المخاطر في الاعتبار.”

قالت “زنجوان” إن، على الرغم من أن أسعار النفط الدولية قد تظل مرتفعة على المدى القصير بسبب الصراعات الجغرافية، إلا أن المخاطر على صناديق النفط والغاز، خاصة تلك ذات الزيادة العالية في السوق الداخلية، قد تراكمت بشكل كبير. الارتفاع المفرط غير مستدام، وعند تهدئة الصراعات الجغرافية وتحسن العرض والطلب، ستتراجع الزيادة بسرعة نحو القيمة الصافية للأصول.

الارتفاع المفرط في القيمة هو في جوهره انحراف كبير بين السعر والقيمة. ببساطة، الزيادة في القيمة تعني أن سعر الشراء في السوق الثانوي أعلى بكثير من صافي قيمة الصندوق الفعلي. على سبيل المثال، في 24 مارس، كانت نسبة الزيادة في صندوق “إيفراندا” 57.73%، و"جاجا" 55.90%، و"نانفانغ" 49.32%. هذا يعني أن المستثمرين اشتروا وحدات بقيمة تزيد عن 150 يوانًا، بينما القيمة الحقيقية لها 100 يوان، مع وجود أكثر من 50 يوانًا “فقاعة”.

وأشار أحد المختصين إلى أن سعر التداول في السوق الثانوي غالبًا ما ينحرف عن صافي قيمة الصندوق بسبب علاقات العرض والطلب. عندما يكون الطلب قويًا أكثر من العرض، قد يكون السعر أعلى من القيمة المرجعية الفورية، مما يشكل زيادة في القيمة. لكن من الناحية الطويلة، فإن السعر دائمًا ما يعود إلى القيمة، وأن الطلب غير المبرر على المدى القصير لا يدوم. إن سوق النفط الحالية مدفوعة بشكل رئيسي بالسيولة، وعندما يتراجع الطلب أو يخفف الضغط على العرض، ستتقلص الزيادة في القيمة أو تختفي، وقد يواجه المستثمرون الذين دخلوا عند مستويات عالية خسائر كبيرة.

وحذر “قوان شياومين” من أن صناديق النفط والغاز الحالية تظهر خصائص ارتفاع الزيادة في القيمة وتقلبات عالية، وأن مخاطر الزيادة مع مخاطر السوق قد تؤدي إلى خسائر كبيرة، لذا ينصح بعدم الشراء عند المستويات المرتفعة، وانتظار تراجع الزيادة في القيمة قبل الدخول.

واقترحت “زنجوان” أن المستثمرين الذين اشتروا عند مستويات عالية يمكنهم تقليل مراكزهم أو الخروج من السوق لتقليل مخاطر تراجع الزيادة في القيمة. وللمستثمرين الذين يراقبون السوق ويرغبون في الاستثمار في النفط والغاز، يمكنهم متابعة قنوات الشراء في الصناديق المرتبطة بالسوق الخارجية، أو تقييم الدخول بعد تراجع نسبة الزيادة في القيمة. مع تقلبات السلع الأساسية الشديدة، يمكن التفكير في توزيع الاستثمارات على دفعات، وتحديد حدود للربح، لتجنب المخاطر الناتجة عن استثمار كامل مرة واحدة.

قال مدير صندوق “بوشي” وانغ شيانغ إن الاتجاهات الجيوسياسية غير متوقعة، وأن التذبذب هو أمر معتاد، وأن ارتفاع وتقلبات قطاع النفط والغاز قد يؤديان إلى تراجع سريع عند المستويات المرتفعة وإعادة التسعير. “نصائحنا هي أن يتعامل المستثمرون مع الأمر كجزء من استراتيجية التوزيع، وتجنب التداول المفرط بسبب المشاعر قصيرة الأجل.”

(المؤلف: مراسل خاص بانغ هواوي، تحرير: زانغ سينغ)